有色金属周报：供需持续向好，金属价格继续上行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 有色金属周报 20240512 供需持续向好，金属价格继续上行 2024 年 05 月 12 日 ➢ 本周（5/6-5/10）上证综指上涨 1.60%，沪深 300 指数上涨 1.72%，SW 有色指数上涨 4.17%，贵金属 COMEX 黄金下跌 1.68%，COMEX 白银下跌 1.62%。工业金属LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 0.29%、-0.10%、1.98%、1.32%、-0.91%、1.15%；工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 82.91%、-12.74%、-0.98%、-13.01%、3.22%、1.37%。 ➢ 工业金属：国内宏观经济向好，政策注入地产信心，价格有望持续上行。核心观点：国内多地加码房地产支持政策，4 月国内制造业 PMI 录得 50.4，宏观经济向好提振需求。铜方面，供应端，5 月 10 号 SMM 进口铜精矿 TC 指数报-1.43 美元/吨，加工费持续下跌为负值，矿端紧缺持续；需求端，本周电解铜社库继续下降，受假期影响精通杆开工率有所下滑，但电力和光伏订单需求稳定，本周 SMM 铜线缆企业开工率环比上升 9.16pct 至 82.84%。铝方面，供应端，国内电解铝运行产能抬升，总运行产能约4262 万吨，较上月初增长 50 万吨。需求端，下游加工企业开工较节前向好，本周国内铝型材开工率较节前上涨 2pct 至 60.00%，铝锭周度去库 1.3 万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、神火股份、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份。 ➢ 能源金属：锂短期补库动能趋弱，供应增加后价格或震荡下行，关注钴折扣系数首次回升。核心观点：下游企业新采购订单较少，供应宽松局面下价格承压。锂方面，供给端，SMM预计国内4月碳酸锂产量约为 5.25万吨，环比+23%，海外锂盐进口增加，智力出口大幅增加。需求端，下游多数于 4 月中下旬提前备库，且长协覆盖率较高，目前无新采购订单需求。钴方面，供给端，电钴利润空间仍存，开工率维持偏高水平，钴盐由于成本与价格倒挂，开工率较低，后续关注赞比亚电力紧张对刚赞地区钴供应的扰动；需求端，下游各环节仍有一定库存，采购呈观望情绪，钴原料折扣系数首次回升，预计短期钴价弱稳为主。镍方面，矿端偏紧，镍盐厂挺价，前驱体订单减少，供需双弱，价格继续承压。重点推荐：藏格矿业、永兴材料、华友钴业、中矿资源。 ➢ 贵金属：金价压力释放，紧抓央行购金+降息主线，关注银价弹性。美国 5 月份议息会议偏鸽，鲍威尔暗示不会加息，此外美国 4 月新增就业低于预期，薪资同比增速3.9%，低于预期的 4.0%，失业率从 3.8%上升至 3.9%，劳动力市场呈现下滑趋势，联储降息预期增强，我们认为节前市场担心的联储加息预期消除，高利率持续下美国经济下行只是节奏问题，市场重新交易降息的确定性，且全球各国央行资产配置中黄金的地位正在不断上升，央行购金未来将持续增加，继续坚定看好未来金价上涨，同时我们认为当下要重视白银的投资机会，随着金银比修复+PMI 上行共振，白银价格弹性空间大。重点推荐：银泰黄金、中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄金，关注盛达资源、兴业银锡、中国黄金国际、万国国际矿业。 ➢ 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 ➢ 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601899.SH 紫金矿业 18.24 0.80 1.06 1.29 23 17 14 推荐 603993.SH 洛阳钼业 9.20 0.38 0.56 0.60 24 16 15 推荐 000807.SZ 云铝股份 15.10 1.14 1.35 1.49 13 11 10 推荐 603799.SH 华友钴业 30.08 2.05 2.14 2.79 15 14 11 推荐 002738.SZ 中矿资源 35.91 3.15 1.83 2.71 11 20 13 推荐 002756.SZ 永兴材料 46.92 6.32 2.71 3.50 7 17 13 推荐 603979.SH 金诚信 53.79 1.71 2.75 3.53 31 20 15 推荐 601168.SH 西部矿业 19.74 1.17 1.45 1.51 17 14 13 推荐 1258.HK 中国有色 矿业 7.02 0.07 0.08 0.08 108 95 95 推荐 600547.SH 山东黄金 30.66 0.42 0.84 1.15 73 37 27 推荐 600489.SH 中金黄金 14.33 0.61 0.84 0.94 23 17 15 推荐 600988.SH 赤峰黄金 18.44 0.49 0.90 1.06 38 20 17 推荐 000975.SZ 银泰黄金 19.26 0.51 0.74 0.86 38 26 22 推荐 1818.HK 招金矿业 12.61 0.21 0.26 0.44 65 52 31 推荐 002155.SZ 湖南黄金 17.52 0.41 0.62 0.76 43 28 23 推荐 资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为 2024 年 5 月 10 日收盘价，港币/人民币 0.92，美元/港币 7.85，美元/人民币 7.22） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 张建业 执业证书： S0100522080006 邮箱： zhangjianye@mszq.com 相关研究 1.有色金属行业 2023 年&2024Q1 总结：春雷惊处，资源崛起-2024/05/05 2.有色金属周报 20240427：美国经济数据分化，但商品价格上行愈发确定-2024/04/27 3.有色金属行业海外研究系列深度报告：印尼：资源开发的“蓝海”-2024/04/23 4.有色金属周报 20240421：供需格局持续向好，商品价格加速上行-2024/04/21 5.真“锂”探寻系列 12：南美盐湖 23Q4 跟踪：新供给逐步落地，扩产计划放缓-2024/04/15 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ........................................................................................................................................................ 3 2 基本金属 ....................