机械行业周报：看好叉车、铁路装备、工程机械和矿山机械

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾  本周板块表现：上周（2024/05/06-2024/05/10）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 2.5%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 15；同期沪深 300 指数上涨 1.72%。2024 年至今表现：SW 机械设备指数下跌 2.12%，在申万 31个一级行业分类中排名第 18；同期沪深 300 指数上涨 6.85%。 核心观点：  4 月通用机械需求明显好转，看好叉车、注塑机赛道龙头公司。1）宏观看，4 月 PMI 回升至 50.4，连续 2 个月位于扩张区间，制造业保持恢复态势。叠加中美库存周期低位，补库需求有望带动通用机械需求逐渐回暖。2）微观数据看，根据伊之密投资者互动平台问答，4 月以来公司注塑机订单表现良好。我们认为，在叉车、注塑机、折弯机等通用资本品领域，龙头公司凭借较强的规模优势以及成本优势，在下游需求复苏下，市场份额不断提升、有望分享更大的蛋糕。3）政策端，在大规模以旧换新政策推动下，5 月 9 号，江苏省率先印发细则将加大工业母机、机器人、电力装备、工程机械等高端产品和优势产品供给。建议重点关注具备全球竞争力的叉车龙头安徽合力、杭叉集团。  动车组 24 年首次招标量大增，铁路装备需求持续复苏。根据国家铁路局、中国铁路官网，1-4M24 全国铁路固定资产投资同比+10.5%，投资额加速增长；1-3M24 全国铁路客运量同比+28.5%。随着铁路投资加速增长，客运量持续提升，国铁集团动车组招标持续回暖，24 年动车组首次招标规模达 165 组，招标规模已超 23 年全年。此外，动车组运行 12 年左右需要五级修，11 年-16 年动车组保有量五年增长 200%，对应 23 年左右五级修进入爆发期。24 年动车组高级修首次招标 361 组，其中五级修 207 组，首次高级修招标规模已超 2023 全年。五级修将对动车部件大面积更换，轨交装备维保市场有望保持高速增长，建议关注轨交车辆龙头中国中车。  工程机械内需筑底，出海长期助力主机厂提升利润率。1）国内周期筑底：根据 CME 预测，23M4 挖机国内销量 9500 台（同比基本持平），国内市场长达 36 个月国内挖机市场的下行周期或已结束，板块筑底信号明确，随着“以旧换新”政策落地，板块更新周期有望提前启动。2）出海提利润率是长逻辑：23 年三一、徐工、中联、柳工四家海外收入占比为 59%/40%/38%/42%，同比+13%/+10%/+14%/+11%，23 年四家公司海外毛利率分别比国内高 8/3/8/12pcts，海外收入占比提升带动利润率长期提升；3）主机厂资产质量提升：从 23 年年报来看，工程机械厂商对于资产的抗风险能力更为重视，三一、徐工、中联三家公司表内应收票据+应收账款分别同比减少 11.39/28.20/35.07 亿元，一定程度降低应收账款的坏账风险。随着国内主机厂出口持续增长，整体利润率有望持续提升，建议重点关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工。 投资建议：  通用机械需求好转，工程机械底部信号明确，铁路装备需求持续复苏，我们看好通用机械、铁路装备、工程机械等方向的投资机会，建议关注安徽合力、中信重工、中国中车、三一重工、恒立液压。 风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、股票组合..................................................................................... 4 2、行情回顾..................................................................................... 4 3、核心观点更新................................................................................. 6 4、重点数据跟踪................................................................................. 7 4.1 通用机械 ................................................................................ 7 4.2 工程机械 ................................................................................ 8 4.3 铁路装备 ................................................................................ 9 4.4 船舶数据 ................................................................................ 9 4.5 油服设备 ............................................................................... 10 5、行业重要动态................................................................................ 11 6、风险提示.................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ....................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块上周表现 ................................................................... 5 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 ............................................................... 5 图表 4： 机械细分板块上周表现 ................................................................... 6 图表 5： 机械细分板块年初至今表现 ............................................................... 6 图表 6： PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况 ........................................................... 7