家用电器行业跟踪报告：家电行业2023年及2024Q1业绩综述

[Table_RightTitle] 证券研究报告|家用电器 [Table_Title] 家电行业 2023 年及 2024Q1 业绩综述 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——家用电器行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 05 月 10 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2023 年以及 24Q1 家用电器行业业绩整体延续修复态势，行业内销维持稳健向好，外销增速加快，细分领域来看，空冰洗类大家电整体表现更优，我们维持行业“强于大市”评级，建议持续关注经营稳健具有较高分红预期的龙头标的、出口链相关机会以及具有第二增长曲线的相关个股。 投资要点： ⚫ 2023 年行业业绩整体修复，白电业绩表现突出：收入端，2023 年家用电器行业营业收入规模为 1.44 万亿元，同比增长 6.8%，较2022 年增速明显提升。分行业来看，2023 年白电行业营收同比增速表现突出，带动家电行业增长：白电（9%）>家电零部件（5.6%）>小家电（5.3%）>厨卫电器（4.1%）>黑电（0.4%）>照明设备（-2%）。利润端，2023 年家用电器行业实现利润规模约为 1094.9 亿元，同比增长 14.1%，从细分行业角度来看，白电（18%）>家电零部件（12.9%）>厨卫电器（9.9%）>照明设备（6.5%）>小家电（-0.6%）>黑电（-13.5%）。24Q1 营收端持续修复，利润端增速环比有所回落：2023Q1-2024Q1 家用电器行业各季度营业收入保持稳健增长，2024Q1 营业收入同比增长 8.2%，与 2023Q4 增速持平，分行业来看，24Q1 小家电和白电营收增速高于行业平均水平：小家电（13.7%）>白电（9.6%）>家电零部件（7.8%）>照明设备（4.4%）>厨卫电器（3.1%）>黑电（0.7%）；利润端，2024Q1 家用电器行业归母净利润同比增长 10.5%，较 2023Q4 增速明显下降。 家用电器行业内外销稳健增长驱动业绩回升:（1）内销企稳回升，2024Q1 持续向好：2024 年 Q1 我国社零总额同比增长4.7%，持续修复，其中家电类增长 5.8%，高于社零整体增速。各品类内销表现分化，白电以及部分清洁电器等内销表现更佳，从细分品类 2023 年内销增速来看，干衣机、洗碗机、空调、冰箱、燃气灶、洗衣机等产品内销增速表现较好。根据产业在线数据显示，2024 年 Q1 洗衣机、冰箱、空调内销增速分别为 0.3%、8.3%、17%，整体维持持续修复的态势；（2）外销，家电出口增速抬升，冰洗类表现亮眼：在外需持续修复下，2023 年我国家用电器出口金额（人民币计价）为 6174.22 亿元，同比增长9.9%，其中冰箱、洗衣机以及电视均实现了双位数增长，表现相对较好。2024 年 1-4 月家用电器出口金额同比增速达到 16.4%，较 2023 年增速进一步抬升，2024Q1 冰箱、洗衣机、吸尘器、电视机增速表现较好，分别达到 33.20%/25.10%/20.90%/9.4%。 风险因素：原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链相关政策落地不及预期、业绩不及预期、数据统计偏误等。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 重仓持股比例续升，美的获增持 重仓持股比例持续提升，关注出口产业链 重仓持股比例提升，白电关注度高 [Table_Authors] 分析师: 潘云娇 执业证书编号： S0270522020001 电话： 02032255210 邮箱： panyj@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%家用电器沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3315 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 2023 年及 2024Q1 家用电器行业业绩情况 .................................................................... 3 1.1 2023 年行业业绩：白电业绩表现突出 ................................................................ 3 1.2 季度行业业绩走势：24Q1 营收端持续修复，利润端增速环比有所回落 ....... 5 2 家用电器行业内外销稳健增长驱动业绩回升 ............................................................... 6 2.1 内销：家电内销持续修复，白电整体表现较好 ................................................ 6 2.2 外销：家电出口增速抬升，冰洗类表现亮眼 .................................................... 7 3 投资建议与风险提示 ....................................................................................................... 8 图表 1： 本报告业绩综述选取 SW 家用电器行业标的范围 .......................................... 3 图表 2： 家用电器行业历年营业收入规模（左轴）及同比增速（右轴） .................. 3 图表 3： 家用电器行业历年归母净利润规模（左轴）及同比增速（右轴） .............. 3 图表 4： 家用电器行业各子行业历年营业收入同比增速 .............................................. 4 图表 5： 家用电器行业各子行业历年归母净利润同比增速 .......................................... 4 图表 6： 家用电器行业各子行业历年毛利率变化趋势 .................................................. 4 图表 7： 家用电器行业各子行业历年净利率变化趋势 .................................................. 4 图表 8： 家用电器行业单季度营业收入规模（左轴）及同比增速（右轴） .............. 5 图表 9： 家用电器行业单季度归母净利润规模（左轴）及同比增速（右轴） .......... 5 图表 10： 家用电器行业各子行业单季度营业收入同比增速 ................................