航空机场5月投资策略：业绩改善，逢低买入

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 航空机场 5 月投资策略：业绩改善，逢低买入 交通运输（航空） 证券研究报告/行业月报 2024 年 5 月 8 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：李鼎莹 电话： Email：lidy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 121 行业总市值(百万元) 3,031,799 行业流通市值(百万元) 2,605,244 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2022 2023 2024E 2025E 2022 2023 2024E 2025E 中国东航 3.83 -1.68 -0.37 0.18 0.39 / / 20.82 9.85 买入 南方航空 5.64 -1.80 -0.23 0.34 0.81 / / 16.77 7.00 买入 春秋航空 55.75 -3.10 2.31 3.44 4.35 / 21.76 16.23 12.83 买入 吉祥航空 12.50 0.34 0.83 1.41 1.53 / 13.59 15.05 8.86 买入 华夏航空 6.71 -1.54 -0.75 0.32 0.75 / / 21.10 9.01 增持 上海机场 37.30 -1.20 0.38 1.13 1.63 / 87.33 33.01 22.88 买入 备注 根据 2024 年 5 月 7 日股价数据测算 [Table_Summary] 投资要点 n 4 月表现回顾：板块涨幅优于大盘。本月交运板块上涨 2.35%，优于上证指数及沪深 300。航空、机场板块分别上涨 4.32%、2.80%，在交运板块中表现较好。中信海直(41.73%)、华夏航空（+21.48%）领涨，本月板块中无下跌个股。 n 基本面情况回顾：1）清明五一小长假出行热度仍高：2024 年清明假期，民航日均运输旅客量 170 万人次，较 2019 年、2023 年日均分别增加 7.45%、21.67%。五一小长假，全民航累计发送旅客 997.1 万人次，日均 199.4 万人次，较 2019 年、2023 年日均分别增长 11.1%、8.1%。五一小长假内地居民内地居民出入境 476.8 万人次，较去年同期增长 38%；港澳台居民出入境 291.9 万人次，较去年同期增长 20.8%；外国人出入境 77.9 万人次，较去年同期增长 98.7%。2）一季度航空机场业绩大幅改善：2024年 Q1，板块内公司营业收入较 2023 年同期均同比增长，归母净利润较 2023 年同期明显改善。深圳机场、上海机场、华夏航空、南方航空较 2023 年 Q1 扭亏为盈，海航控股、白云机场、春秋航空、吉祥航空、厦门空港 2024 年 Q1 归母净利润较 2023 年 Q1同比分别上涨 334.51%、319.41%、127.78%、124.61%、64.03%，中国东航、国航2024 年 Q1 实现归母净亏损分别为 8.03 亿元、16.74 亿元，较 2023 年 Q1 分别减亏 30.00 亿元、12.52 亿元。3）3 月上市航司情况：3 月六大上市航司净增飞机数量合计 14 架，各航司可用座公里投放环比上月下降，大航国际线持续恢复，整体旅客周转量环比下降，春秋航空客座率处于绝对领先位置。4）3 月上市机场情况：从旅客量数据看，深圳宝安、海口美兰、广州白云、上海浦东、厦门空港、北京首都的旅客量分别恢复至 2019 年同期的 116%、112%、104%、96%、95%、67%。从航班量数据看，海口美兰、深圳宝安、广州白云、上海浦东、厦门空港、北京首都的航班量分别为 2019 年同期的 120%、118%、105%、100%、96%、73%。 n 投资建议：业绩改善，逢低买入。2024 年 Q1，板块内公司业绩较 2023 年同期均有大幅改善，随着国际航线持续恢复以及各航司经营情况持续好转，各航司飞机利用率有望持续恢复，座公里成本有望持续摊薄，从而带动业绩持续改善。重点推荐边际改善确定性较强、受支线补贴政策利好的华夏航空，业绩确定性较强的春秋航空和吉祥航空，三大航中率先扭亏为盈的南方航空，建议关注中国东航、上海机场，以及受低空经济政策利好的中信海直 n 风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 1616.001666.001716.001766.001816.001866.001916.001966.002016.002066.0023-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-04交通运输(中信)上证A指(可比) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 航空机场 4 月行情及热点回顾 ........................................................................... - 4 - 行情回顾：4 月航空机场板块上涨 .............................................................. - 4 - 热点回顾：低空经济热度不减，Q1 业绩大幅改善 ..................................... - 5 - 恢复趋势：航班量恢复至 2019 年的 100% ................................................ - 8 - 油汇走势：4 月油汇均有上涨 ..................................................................... - 9 - 航空机场经营数据点评 ..................................................................................... - 11 - 上市航司经营数据：ASK、RPK 环比下降 ................................................ - 11 - 上市机场经营数据：旅客量环比下降，航班量环比增减不一 ................... - 14 - 5 月投资展望：业绩改善，逢低买入 ............................................................... - 15 - 投资建议 ................................................................................