估值及景气跟踪4月第4期：科技反弹，汽车以旧换新细则落地

科技反弹，汽车以旧换新细则落地2024年4月28日证券研究报告 策略周报分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006SFC 编号：BUE195本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：张雪娇zhangxuejiaobj@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120007——估值及景气跟踪4月第4期本周市场表现/景气/估值要点概览市场表现：本周(4.22-4.26) 高市盈率、小盘、科技风格表现居前；低市盈率、大盘、交通运输风格表现相对靠后。主要股指中，宁组合、中证2000、创业板指表现居前；红利指数、上证指数、中证500表现靠后。计算机/非银金融/美容护理涨幅居前，煤炭/石油石化/钢铁跌幅居前。热门概念普涨，中字头央企回调。全球市场看，本周恒生指数涨幅领先。盈利预测变动：4月申万一级行业盈利预测均下调，其中石油石化、家电、食饮下调幅度较小，下调幅度靠前的行业为房地产、建筑材料、农林牧渔。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（900%） ↑ >SAAS（239%） ↑ >数据安全（162%） ↑ ＞光学元件（138%） ↑ >网络安全（125%） ↑ >在线教育（89%） ↑ >光模块（88%） ↑ >半导体封测（87%） → 。行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：铜、焦煤/焦炭、布油、玻璃等；价格震荡：动力煤、螺纹钢、水泥、铝等；2）大金融：地产方面，成都全面取消住房限购。4月28日，成都市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，从4月29日起，成都市商品住房项目不再实施公证摇号选房，由企业自主销售。成都全市范围内住房交易不再审核购房资格，不再限制购买套数。目前已有包括苏州、长沙、成都等22城全面取消住房限购，后续关注一线城市政策放松情况。银行方面，3月社融同比少增但超预期，后续政府债拖累有望逐步减弱；3）高端制造：汽车方面，以旧换新细则出炉，有望显著提振行业景气。 4 月26 日，《汽车以旧换新补贴实施细则》出台，规定至24年12月31日，针对报废国三及以下燃油乘用车或18 年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。光伏方面，产业链价格持续承压，硅片库存再次上升。4）消费：必选方面，集中出栏压力显现，节日需求改善预期有限，猪价仍偏弱震荡。可选方面，茅台批价大幅反弹，白酒行业一季报仍稳健。估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价仍位于7年90%分位上方；全A/全非金融两油/上证指数估值分别处于5年21.5%/9.8%/60.2%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年6.3%/5.5%分位数附近。交易热度方面，科技热度上行明显。2核心观点：市场表现层面，高市盈率、小盘、科技风格表现居前，红利回调，计算机/非银金融/美容护理涨幅领先。盈利层面，4月申万一级行业盈利预测均下调，其中石油石化、家电、食饮下调幅度较小。景气层面，成都全面取消住房限购；汽车以旧换新细则落地，有望显著提振行业景气；集中出栏压力显现，节日需求改善预期有限，猪价仍偏弱震荡。估值及交易热度层面，科技热度上行明显。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。股指及风格市场表现：高市盈率、小盘、科技占优3资料来源：Wind，中信建投图：本周主要股指涨跌幅表现（%）图：本周主要风格涨跌幅表现（%） 本周(4.22-4.26) 高市盈率、小盘、科技风格表现居前；低市盈率、大盘、交通运输风格表现相对靠后。 主要股指中，宁组合、中证2000、创业板指表现居前；红利指数、上证指数、中证500表现靠后。资料来源：Wind，中信建投4.44.03.93.03.02.92.01.31.21.10.8-4.2-6.0-4.0-2.00.02.04.06.0宁组合中证2000创业板指茅指数科创50中证1000万得全A上证50沪深300中证500上证指数红利指数小盘大盘低中高金融地产原材料设备制造交通运输消费科技3MW5-2.11-2.480.89-2.07-3.70-0.930.17-0.770.93-1.58-4.174MW11.610.991.560.23-0.710.014.251.202.130.88-2.244MW2-4.27-2.93-1.63-2.71-3.88-3.26-0.97-2.06-0.85-4.26-3.754MW3-8.07-1.693.54-0.13-2.802.69-0.820.091.53-0.99-0.854MW44.622.47-1.712.894.962.270.620.770.604.014.77时间大/小盘低/中/高市盈率中信风格行业涨跌幅表现：计算机/非银金融/美容护理表现居前4 申万一级行业中，计算机/非银金融/美容护理涨幅居前，煤炭/石油石化/钢铁跌幅居前。 申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：化学制药/元件/软件开发/其他电子Ⅱ/通信设备。图：本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现（%）图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投5.8 5.4 5.2 5.2 4.9 4.4 4.0 3.1 3.1 2.9 2.8 2.4 2.4 2.2 2.2 1.2 1.0 0.9 0.8 0.6-0.3 -0.5 -0.8 -1.1 -1.1 -1.2 -2.0 -2.6 -3.6-7.0-10.0-5.00.05.010.0计算机非银金融美容护理电子通信医药生物食品饮料房地产传媒国防军工社会服务汽车商贸零售农林牧渔轻工制造环保电力设备交通运输基础化工机械设备建筑材料建筑装饰家用电器公用事业银行纺织服饰有色金属钢铁石油石化煤炭8.26.86.86.76.56.46.36.15.85.65.55.55.55.45.05.04.94.84.64.50.02.04.06.08.010.0化学制药元件软件开发其他电子Ⅱ通信设备军工电子Ⅱ医疗器械互联网电商证券ⅡIT服务Ⅱ消费电子房地产服务游戏Ⅱ半导体影视院线保险Ⅱ白酒Ⅱ个护用品航空机场教育宏观：高频数据跟踪服务业复苏情况5图：18城地铁客运量高位回落（万）图：国内执行航班数量降至略低于去年同期（架次）图：招聘指数边际回升（点）资料来源：Datayes，中信建投图：观影人数清明节后回落（万）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投02000400060008000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51201920202021202220232024050001000015