2024年第一季度消费贷款ABS市场概况

资产证券化市场研究报告 1 2024 年第一季度消费贷款 ABS 市场概况 金融结构评级部 陈洁 王致宁 孙梦倩 金颖 摘要： 2024 年第一季度消费贷款 ABS 整体发行规模同比有所上升，同时，受益于互联网金融平台 ABN 重启，消费贷款 ABN 增幅较大。从资产供给方来看，消费金融公司成银行间市场发行主力，并迎来新面孔；交易所市场资产供给方较为集中，头部效应依旧明显。发行利率方面，各主体的发行利率有所差异，但总体呈现下降趋势。从基础资产来看，消费贷款 ABS 的基础资产依然表现出小额分散、收益率高、加权平均剩余期限较短等特点。 国家金融监督管理总局 3 月 18 日修订发布了《消费金融公司管理办法》（以下简称“《消金公司新规》”或“新规”），新规在消费金融公司准入标准、业务范围、公司治理、风险管理以及消费者权益保护方面有较大的变化，旨在提高消费金融公司主要股东质量和压实主要股东责任，引导消费金融公司专注主责主业，提升自身获客和风控能力，并且压实消费者权益保护的主体责任。 一、2024 年第一季度消费贷款 ABS 总体发行情况 1.受益于互联网金融平台 ABN 重启，消费贷款 ABN 发行规模大幅增长 2024 年第一季度，消费贷款 ABS 总体发行规模为 471.11 亿元，合计发行 58单项目，发行规模同比上升 0.41%，发行单数同比上升 41.46%，较 2023 年同期相比发行单数有所增加，发行规模变化不大。受益于互联网金融平台 ABN 重启，消费贷款 ABN 共发行 91 亿元，高于前两年发行总额。 图表 1. 近年来消费贷款 ABS 发行情况（亿元、单） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 2 图表 2. 2023-2024 年消费贷款 ABS 发行情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 2.消费金融公司成银行间市场发行主力，并迎来新面孔 2024 年第一季度，银行间市场共发行三单项目，总金额为 44.44 亿元。消费金融公司发行金额总计 32.39 亿元，仍为银行间市场发行主力，其中南银法巴消费金融有限公司（前身为苏宁消费金融有限公司）在 2022 年完成股权变更、增资和更名，于 2024 年发行首单 ABS 项目。预计未来会有更多满足发行条件的消费金融公司加入到市场中来。 图表 3. 2024 年第一季度银行间市场消费贷款 ABS 发起机构 发起机构类型 发起机构 发行单数 发行金额（亿元） 商业银行 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 1 12.05 银行系消金 河南中原消费金融股份有限公司 1 16.89 南银法巴消费金融有限公司 1 15.50 合计 --- 3 44.44 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 3.交易所市场资产供给方较为集中，头部效应明显 2024 年第一季度，交易所市场发行的消费贷款 ABS 中，原始权益人主要为信托公司和有互联网背景的小贷公司。考虑到信托公司的资产主要来自于他们与互联网公司或者银行的合作。穿透来看，资产供给方主要为京东、美团、三六零、度小满，合计占比超过 90%，仍呈现出头部效应。其中，京东系列发行单数最多，发行金额最大，发行规模占比为 47.67%。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 3 图表 4. 2024 年第一季度交易所市场消费贷款 ABS原始权益人发行情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表 5. 2024 年第一季度交易所市场消费贷款 ABS系列发行情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 4.消费贷款 ABN 净融资额增长明显，其他各市场消费贷款 ABS 净融资额有所下降 2024 年第一季度，国内消费贷款 ABS 净融资规模为 37.10 亿元，相较去年同期下降-71.01%。细分市场方面，第一季度交易所市场和银行间市场消费贷款ABS 净融资额收缩明显，受益于互联网金融平台 ABN 重启，消费贷款 ABN 净融资额增加。 图表 6. 2024 年第一季度消费贷款 ABS 净融资额（亿元） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 4 二、2024 年第一季度消费贷款 ABS 发行利率情况 1.银行间各主体的发行利率普遍较低，且受证券期限影响较大 2024 年第一季度，银行间市场发行的消费贷款 ABS 的利率普遍较低，且受证券期限影响较大。对于 AAAsf 级别证券而言，最低的发行利率在 2.10%左右，主要系证券加权平均剩余期限较短。 图表 7. 2024 年第一季度消费贷款 ABS-AAAsf和 AA+sf 级别证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 2.交易所市场不同系列间发行利率有所分化 2024 年第一季度在交易所市场发行的消费贷款 ABS 中，期限在一年期及以内的证券利率较为平均且分散，其中以京东系列为主，AAAsf 级别的证券利率大多集中在 2.5%左右，AA+sf 级别的证券利率大多集中在 2.75%左右。期限在一年期以上的证券中，三六零系列的发行利率高于其他系列，AAAsf 级别的证券区间在 2.79%-3.43%之间，AA+sf 级别的证券区间在 4.5%左右。相比之下，美团系列、京东系列的一年期以上证券利率较低，美团系列和京东系列 AAAsf 级别的证券加权平均利率均为 2.68%，美团系列和京东系列 AA+sf 级别的证券加权平均利率分别为 2.82%和 2.87%。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 5 图表 8. 2024 年第一季度消费贷款 ABS-AAAsf级别且期限一年及以内证券发行利率情况（单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表 9. 2024 年第一季度消费贷款 ABS-AA+sf级别且期限一年及以内证券发行利率情况（单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表 10. 2024 年第一季度消费贷款 ABS-AAAsf级别且期限一年以上证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 6 图表 11. 2024 年第一季度消费贷款 ABS-AA+sf级别且期限一年以上证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 3.ABN 市场利率下行趋势明显 2024 年第一季度，ABN 市场利率下行趋势较为明显。对于 AAAsf 级别证券而言，一年及以内证券利率区间在 2.4%-2.44%之间，一年以上证券利率区间在2.5%-2.97%之间；对于 AA+sf 级别证券而言，一年及以内证券利率区间在 2.6%之间，一年以上证券利率区间在 2.65%-3.15%之间。 图表 12. 2024 年第一季度消费贷款 ABN-AAAsf和 AA+sf级别的证券发行利率情况（单位：%）