家电行业2019Q2基金持仓及行业基本面分析：家电板块持仓环比回升明显，白电龙头备受青睐

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告家电行业 2019Q2 基金持仓及行业基本面分析 推荐（维持） 家电板块持仓环比回升明显，白电龙头备受青睐 家电板块基金重仓持股环比回升明显。2019Q2 家电板块基金重仓持股市值占基金股票投资市值比例 2.98%，同比下降 0.77pct，环比提升 0.81pct。从市场整体来看，基金仍偏好配置家电板块，根据申万一级行业分类排名，家电板块位居第六位。基金前十大重仓股中家电占据两席，格力电器排名与上季度持平，美的集团排名环比提升 4 位。家电子板块中白电最受基金青睐。2019Q2 白电、厨电、黑电、小家电板块基金重仓持股市值比分别为 2.66%、0.12%、0.01%和 0.19%。白电板块基金持股市值比环比回升明显，增加 0.90pct，厨电板块环比小幅微涨，而黑电和小家电的基金持股市值比环比均有所回落。基金重仓持股偏好格力电器和美的集团。2019Q2 家电行业前十重仓股分别为格力电器、美的集团、海尔智家、苏泊尔、华帝股份、老板电器、奥佳华、新宝股份、三花智控和科沃斯，其中格力电器和美的集团合计基金重仓持股市值比为 2.44%，贡献了家电板块基金持股市值比的 82%的份额。个股方面，三大白电龙头基金持仓市值比及流通股占比环比回升，格力电器提升明显；厨电龙头华帝股份和老板电器或受行业基本面筑底影响，基金配置虽有所回暖但仍处低点；小家电中苏泊尔和科沃斯基金持仓环比有所回落。行业基本面：白电整体表现稳定，空调基于去年高基数产销表现持平略减，冰箱和洗衣机受外销拉动整体回暖，白电行业格局依旧稳定；厨电正处筑底阶段，2019 年以来竣工领先指标平板玻璃和电梯产销量增速回升，预计地产竣工有望随之回暖，厨电或将于下半年迎来基本面拐点；小家电依旧稳健，小家电行业与地产的关联度较弱且产品结构升级明显，2019 年开年以来继续维持稳健增长态势；家电补贴政策叠加行业能效监管趋严，或加快市场整合，行业集中度将进一步提升，龙头企业竞争优势明显有望持续受益。投资策略：随着企业减税落地、后续交房预期回暖，以及消费政策的试点推行，家电行业有望受益回暖；另外 MSCI 纳入因子逐步提升，北上资金料将持续流入，看好行业中长期配置价值，行业评级维持“推荐”。重点推荐确定性较高以及预期改善品种：1）高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司：美的集团、格力电器和海尔智家；2）受益于竣工预期改善的厨电龙头公司：老板电器和华帝股份；3）抗周期性强的小家电龙头公司：苏泊尔和九阳股份。 风险提示：宏观经济下行；终端需求不及预期；地产调控影响。重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 格力电器 54.76 4.97 5.49 6.07 11.02 9.97 9.02 3.61 强推 美的集团 53.38 3.45 3.9 4.43 15.47 13.69 12.05 4.46 强推 海尔智家 16.88 1.33 1.47 1.63 12.69 11.48 10.36 2.73 强推 老板电器 26.08 1.7 1.88 2.08 15.34 13.87 12.54 4.09 强推 华帝股份 11.61 0.96 1.16 1.37 12.09 10.01 8.47 3.95 强推 苏泊尔 69.49 2.43 2.87 3.3 28.6 24.21 21.06 9.66 强推 九阳股份 19.78 1.11 1.27 1.44 17.82 15.57 13.74 3.98 强推 海信家电 11.41 1.2 1.34 1.49 9.51 8.51 7.66 2.11 强推 浙江美大 12.78 0.69 0.82 0.99 18.52 15.59 12.91 6.05 强推 飞科电器 35.97 2.07 2.22 2.39 17.38 16.2 15.05 6.02 推荐 三花智控 11.16 0.72 0.84 0.97 15.5 13.29 11.51 3.58 推荐 新宝股份 10.37 0.7 0.78 0.87 14.81 13.29 11.92 2.13 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2019 年 07 月 24 日收盘价 证券分析师：龚源月 电话：021-20572560 邮箱：gongyuanyue@hcyjs.com 执业编号：S0360519060003 占比% 股票家数(只) 58 1.58 总市值(亿元) 11,923.54 1.99 流通市值(亿元) 11,079.41 2.53 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.05 24.86 12.0 相对表现 0.51 3.93 5.35 《家用电器行业周报（20190708-20190714）：聚焦高确定性以及预期改善品种——家电行业2019 年中报业绩前瞻》 2019-07-14 《三问大金工业：家电百年老铺的成功经验总结》 2019-07-15 《家用电器行业周报（20190715-20190721）：商誉减值对家电板块影响几何？》 2019-07-21 -24%-8%7%22%18/07 18/09 18/11 19/01 19/03 19/052018-07-26～2019-07-24沪深300家用电器相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 家用电器 2019 年 07 月 25 日 21732173/36139/20190725 15:31家电行业 2019Q2 基金持仓及行业基本面分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、整体：家电板块基金重仓持股比例回升 ......................................................................................................................... 5 二、板块：白电最受基金配置青睐 ......................................................................................................................................... 6 三、个股：基金重仓持股偏好格力电器和美的集团 ............................................................................................................. 8 四、行业基本面：白电和小家电经营稳健，厨电正处筑底阶段 ............................................................................