主题报告：“国九条”配套政策细则详解

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 04 月 29 日策略类●证券研究报告“国九条”配套政策细则详解主题报告投资要点 IPO 标准有不同程度的上调。（1）主板财务指标要求显著上调：将第一套上市标准中的最近 3 年累计净利润、最近一年净利润、最近 3 年累计经营活动现金流净额、最近 3 年累计营业收入，第二套上市标准中的最近 3 年累计经营活动现金流净额，第三套上市标准中的预计市值、最近 1 年营业收入等指标均上调。（2）创业板财务指标要求同样显著上调：将第一套标准中的最近两年累计净利润上调，且新增最近一年净利润不低于 6000 万元；将第二套标准中的预计市值和最近一年营业收入上调。（3）科创板上调研发和科技创新指标：将最近三年研发投入、应用于公司主营业务的发明专利数、最近三年营业收入复合增速上调。 新规对分红不达标采取强约束措施，纳入“实施其他风险警示”（ST）。本次分红规则多为新增：（1）主板：对于符合分红基本条件，但最近三年累计现金分红总额低于年均净利润的 30%，且累计分红金额低于 5000 万元的公司，实施 ST。（2）创业板和科创板：分红金额绝对值标准调整为 3000 万。但最近三年累计研发投入占累计营业收入比例 15%以上或金额累计在 3 亿元以上的公司，可豁免实施 ST。（3）主板、创业板、科创板回购注销金额均纳入现金分红金额计算。 新规加大对财务造假、内控失效的退市力度，调高财务和市值指标的退市下限。（1）拓宽重大违法类强制退市：一是增加造假行为持续 3 年及以上的；二是调低造假金额和造假比例的退市标准。（2）新增三种规范类退市：一是控股股东及其关联方非经营性占用资金的；二是三年财务报告内部控制被出具否定或者无法表示意见的；三是控制权无序争夺的。（3）调高财务类退市指标下限：将主板公司营业收入指标下限从 1 亿元调高至 3 亿元。（4）调高市值退市指标：将主板 A 股（含A+B 股）上市公司的市值退市指标从低于 3 亿元调高至低于 5 亿元。 加大对量化交易的监管。（1）重点监控：短时间内或日内申报、撤单笔数、频率达到一定标准；短时间内大笔、连续或密集申报并成交且影响市场的。（2）交易所可对高频交易实施差异化收费，适当提高交易收费标准，并可收取撤单费等。 分红和退市对部分公司有影响，IPO 和量化交易监管提振情绪。（1）分红：一是分红规则自 2025/1/1 起正式实施，有缓冲时间。二是以已出的财务数据测算，主板、创业板和科创板因分红不达标而可能被纳入 ST 的公司分别有 226 家、143 家和 57 家；机械、电子、计算机、医药等行业居多。（2）退市：一是重大违法类强制退市，涉及财务造假且剔除 ST 和 ST*的共有 29 只标的；二是规范类强制退市，2021-2022 两年财务报告内部控制被出具否定或者无法表示意见的公司有 15 家；三是财务类强制退市，营收范围调整后共新增 99 家，行业分布以机械、化工、医药、食饮等居多；四是交易类强制退市，以 4 月 12 日收盘总市值测算，涉及到的主板上市公司总市值低于 5 亿的共有 4 家（创业板和科创板暂无市值低于 3 亿元公司），而 10 亿以下市值的主板 17 家、创业板 7 家、科创板 6 家。（3）IPO：根据新规测算，目前排队公司中有 33 家可能不符合新上市标准。（4）量化交易监管具体标准未出，但对高频量化监控及提高交易成本或提振市场情绪。 风险提示：数据测算与实际值存在偏差，政策超预期变化，经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn相关报告业绩扰动整体衰减但局部依旧敏感，节前暂时 或 保 持 适 度 谨 慎 - 华 金 证 券 新 股 周 报2024.4.28外 资 可 能 持 续 流 入 ， 关 注 核 心 资 产2024.4.28五月可能震荡偏强，成长占优 2024.4.272024Q1 基金持仓点评-加仓有色、通信，减仓医药、计算机 2024.4.24新股二级交投情绪进一步降温，建议等待业绩逐渐明朗-华金证券新股周报 2024.4.21主题报告http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、本次新规新增或修订了哪些条款？.............................................................................................................. 3（一）IPO 标准有不同程度的上调...............................................................................................................3（二）对分红不达标公司采取强制措施纳入 ST...........................................................................................4（三）加大对财务造假、内控失效公司的退市力度..................................................................................... 5（四）加大对量化交易的监管......................................................................................................................6二、对市场有何影响？........................................................................................................................................7（一）分红：分红新规对部分公司有一定影响.............................................................................................7（二）退市：长期影响较广，绩劣公司风险较大.........................................................................................8（三）IPO：主板排队企业受影响规模较大............................................................................................... 10（四）量化交易：提振市场情绪...........................................................