食品饮料行业周报：白酒1季度业绩增速较快，2季度需观察商务和宴席需求的恢复情况

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 4 月 29 日 强于大市 相关研究报告 《食品饮料行业周报》20240422 《食品饮料行业周报》20240415 《食品饮料行业周报》20240407 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 证券分析师：汤玮亮 (86755)82560506 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002 联系人：周源 yuan.zhou_bj@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123040013 食品饮料行业周报 白酒 1 季度业绩增速较快，2 季度需观察商务和宴席需求的恢复情况 上周食品饮料板块涨跌幅为+4.0%，跑赢沪深 300（+1.2%），在各行业中排名靠前。 白酒 1 季度业绩增速较快，2 季度可能相对放缓。看好山西汾酒，预计未来将维持较快的业绩增速，持续领先行业。 市场回顾  上周食品饮料板块涨跌幅为+4.0%，跑赢沪深 300（+1.2%），在各行业中排名第 7。食品饮料子板块中，白酒、调味发酵品涨跌幅排名靠前，分别为+4.9%、+3.6%，肉制品、保健品涨跌幅排名靠后，分别为-0.5%、-1.9%。截至 4 月 26日，白酒板块估值（PE-TTM）为 24.0X。 行业数据  根据今日酒价、百荣酒价及同花顺数据，4.19-4.26 整箱飞天批价 2803-2817元，散瓶飞天批价 2560-2597 元。普五批价 940-950 元，国窖 1573 批价为875-880 元。  截至 4 月 19 日，国内生鲜乳价格为 3.45 元/公斤，环周-0.6%，同比-11.5%；截至 4 月 26 日，全国生猪出栏价为 7.55 元/斤，环周-0.5%，同比-1.0%。截至 4 月26 日，全国猪粮比价为 6.37，环周+0.00pct，同比+1.03pct。截至 4 月 26 日，鸭脖、鸭锁骨、鸭掌价格分别为 10.2 元/千克、8.7 元/千克、25.4 元/千克。 主要观点  白酒 1 季度业绩增速较快，2 季度可能相对放缓。（1）目前有 9 家白酒公司在年报披露了 2024 年规划，多数公司营收目标增速和 2023 年目标增速差异不大，保持了积极进取的态势。其中古井贡酒、山西汾酒、金徽酒增速目标最高，分别增 20.7%、20%、18%，洋河股份增速目标较低，为 5%-10%，水井坊 2024 年经营目标为主营业务收入和净利润均保持增长。（2）1 季度白酒上市公司整体展现出了较好的增长态势，同时也呈现了较大的分化。目前已有 14 家白酒公司披露了 1 季报，营收增速超过 20%的有天佑德酒、古井贡酒、迎驾贡酒、山西汾酒、泸州老窖，大部分公司实现了正增长。受益于返乡需求增加和大众价格带消费升级，白酒春节需求较好，1Q24 社零餐饮类收入+10.8%，烟酒类零售额同比+12.5%，均实现双位数的增长。（3）展望 2 季度，由于消费群体结构的变化，商务需求恢复进度偏慢，另外上年同期受益于婚宴需求的回补，业绩基数较高，我们判断 2 季度业绩增速可能相对放缓，分化进一步加大。重点关注大众价格带升级逻辑顺畅，且全国化或区域化扩张路径清晰的公司。  看好山西汾酒，预计未来将维持较快的业绩增速，持续领先行业。（1）公司团队积极进取，年报中提出 2024 年营收目标同比增 20%左右。（2）汾酒多价格带同时发力，特别是次高端价格带将成为主要增长点，核心价位产品享受大众宴席市场的需求增长。我们判断，2024 年青 20、青 25 将维持较快增长势头，长远来看青 30 有望接棒青 20。汾享礼遇模式全国各地推进，可提升渠道体系的健康度，环山西市场精耕细作，全国化深度推进，营收增长的确定强。（3）现阶段汾酒向上势能不减，改革红利仍在释放，渠道体系健康，销售团队能力得到验证，营销活动有序推进，我们预计未来两年业绩增速持续领先行业 。 推荐组合  推荐组合：山西汾酒、承德露露、泸州老窖、青岛啤酒、今世缘 评级面临的主要风险  原料价格波动、食品安全事件。 2024 年 4 月 29 日 食品饮料行业周报 2 目录 行情回顾 ............................................................................................................ 4 行业数据跟踪 .................................................................................................... 7 酒类 ........................................................................................................................................................ 7 奶类 ........................................................................................................................................................ 8 肉类 ........................................................................................................................................................ 9 重要公告及行业新闻 ...................................................................................... 10 股东大会 .......................................................................................................... 11 近期研究报告回顾 .......................................................................................... 12 风险提示 .......................................................................................................... 13 2024 年 4 月 29 日 食品饮料行业周报 3 图表目录 图表 1. 上周各板块涨跌