建筑装饰行业研究周报：万亿国债支撑水利投资，关注低空经济及设备更新弹性释放

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2024 年 04 月 28 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业深度研究:设备更新展 望 ： 哪 些 细 分 领 域 具 备 投 资 机会？》 2024-04-27 2 《建筑装饰-行业研究周报:基建保持强 韧 性 ，关 注设 备 更新 弹 性释 放 》 2024-04-21 3 《建筑装饰-行业点评:基建投资稳健增长，设备更新需求有望加速释放》 2024-04-16 行业走势图 万亿国债支撑水利投资，关注低空经济及设备更新弹性释放 水利投资保持强度，基建景气有望延续 根据百年数据网，今年水利项目资金情况相对较好，增发国债安排的水利项目进度在逐月加快。近期广东等区域进入雨季，24 年度易涝点改造工程逐步启动，我们预计会陆续产生实物量，发改委提及部署 23 年增发国债，推动所有增发国债项目于今年 6 月底前开工建设，下一步将会同有关部门支持部分大中城市实施城市更新行动，开展地下管网更新改造，中央加杠杆的趋势有望延续，资金层面或对基建投资形成有力支撑，预计 Q2基建景气度有望延续。从需求侧角度，24-25 年铁路投资有望保持高景气，同时近期工业、建筑等领域设备更新方案陆续出台，聚焦设备更新、数字化转型、绿色装备推广等行动，新质生产力推动传统行业改造升级。 低空经济快速发展，带动基础设施建设设计率先放量 3 月以来，低空经济关注度显著提升，两会报告里亦提及“加快低空经济等新增长引擎”，“低空经济”首次写入政府工作报告，从产业构成来看，低空经济主要包括低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务等产业，除了建设机场本身，相关产业园及文旅配套建设亦是重点，低空基础设施的建设至关重要，前端的规划设计有望先行，4 月湖南发布《长沙县长沙经开区低空经济发展三年行动计划（2024-2026）》，提及到 26 年底，低空经济相关产值达到 500 亿元，根据民航局在编的《全国通用机场布局规划》透露，预计到 2030 年，我国民用机场总量约 2300 座左右，其中通用机场总量约 2058 座，运输机场 257 座。截至 23 年底我国通用机场数量为 451个，参考安吉通用机场总投资 3.2 亿元，假设设计费占比为 3-5%，则到2030 年新增通用机场的投资总规模或近 5000 亿元，其中对应机场设计的市场空间有望达到 150-250 亿元，24-30 年均投资 22-37 亿元，重点发力省份带动的低空设计有望率先放量，重点关注华设集团、苏交科、设计总院、隧道股份等。 行情回顾 根据总市值 加权平均 统计， 本周（0422-0426）建 筑（中 信）指数 下跌0.80%，沪深 300 指数上涨 0.53%，子板块中建筑设计和建筑装修涨幅居前，分别录得 3.99%、3.28%的正收益。本周涨幅居前的标的有：中衡设计（+46.20%）、 招 标股 份 （+27.10%）、 科 新 发展 （+20.53%）、 罗 曼 股份（+18.10%）、山水比德（+17.73%）。 投资建议 我们认为，24 年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺周期板块，重点推荐城 中村及保障房受益标的 华阳国际、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工、设计总院、中材国际、北方国际；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐鸿路钢构、上海港湾、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、利柏特、三维化学。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -33%-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2023-042023-082023-12建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-04-26 评级 2022A 2023A/E 2024E 2025E 2022A 2023A/E 2024E 2025E 002541.SZ 鸿路钢构 18.43 买入 1.69 1.71 1.90 2.18 10.91 10.78 9.70 8.45 601390.SH 中国中铁 6.98 买入 1.26 1.35 1.43 1.51 5.54 5.17 4.88 4.62 601186.SH 中国铁建 8.63 买入 1.96 1.92 2.06 2.21 4.40 4.49 4.19 3.90 600970.SH 中材国际 12.66 买入 0.83 1.10 1.24 1.44 15.25 11.51 10.21 8.79 605598.SH 上海港湾 17.30 买入 0.64 0.71 0.87 1.09 27.03 24.37 19.89 15.87 601668.SH 中国建筑 5.35 买入 1.22 1.30 1.39 1.48 4.39 4.12 3.85 3.61 600502.SH 安徽建工 4.96 买入 0.80 0.91 1.05 1.22 6.20 5.45 4.72 4.07 600039.SH 四川路桥 7.30 买入 1.29 1.03 1.12 1.22 5.66 7.09 6.52 5.98 300977.SZ 深圳瑞捷 14.38 买入 0.10 0.34 0.52 0.99 143.80 42.29 27.65 14.53 002949.SZ 华阳国际 12.44 买入 0.57 0.82 0.99 1.19 21.82 15.17 12.57 10.45 603300.SH 华铁应急 5.80 买入 0.33 0.41 0.53 0.69 17.58 14.15 10.94 8.41 300982.SZ 苏文电能 17.40 买入 1.24 0.38 0.83 1.03 14.03 45.79 20.96 16.89 605167.SH 利柏特 9.02 买入 0.31 0.42 0.54 0.69 29.10 21.48 16.70 13.07 000928.SZ 中钢国际 6.65 买入 0.44 0.55 0.62 0.71 15.11 12.09 10.73 9.37 601117.SH 中国化学 6.97 买入 0.89 0.89 0.98 1.15 7.83 7.83 7.11 6.06 000498.SZ 山东路桥 5.63 买入 1.60 1.47 1.55 1.68 3.5