建筑材料行业研究周报：24Q1板块配置比例环比继续下跌，重视预期修复机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 04 月 28 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:大宗品 Q2有望走出盈利相对底部，C 端建材需求仍较优》 2024-04-21 2 《建筑材料-行业研究周报:华东水泥开 启 涨 价， 关注 供 给端 积 极信 号 》 2024-04-14 3 《建筑材料-行业研究周报:建材各板块 一 季 度 业 绩 如 何 展 望 ？ 》 2024-04-07 行业走势图 24Q1 板块配置比例环比继续下跌，重视预期修复机会 行情回顾 过去五个交易日（0422-0426）沪深 300 涨 1.2%，建材（中信）跌 0.45%，除了玻璃、水泥和玻璃纤维外，其余子板块均为正收益。个股中，四通股份（+13.5%），豪美新材（+11.7%），北京利尔（+10.3%），长海股份（+10.3%），扬子新材（+9.3%）涨幅居前。 24Q1 板块配置比例环比继续下跌，重视预期修复机会 据 Wind，0420-0426 一周，30 个大中城市商品房销售面积 196.96 万平米，环比+14%，同比-43.16%，降幅扩大。4 月 23 日，深圳市房地产业协会与深圳市房地产中介协会联合发布《开展我市商品住房“换馨家”活动》的通知，宣布在全市推行房产“以旧换新”，活动将于 5 月 1 日正式启动，为期 1 年。此举旨在鼓励房地产开发企业和中介机构积极参与，与计划出售二手商品住房并购买新建商品住房的购房居民签署协议，开展“卖旧+买新”的换房联动，满足居民换房需求，推动房地产市场稳定发展。 从行业配置来看，24Q1 建材持仓市值环比减少 23 亿元至 158 亿元，行业配置比例环比下滑 0.09pct 至 0.63%，超配比例为-0.51，环比下降 0.03pct，建材持仓继续创新低。从板块配置来看，24Q1 各类建材子版块配置比例前三为玻璃、家装建材、水泥，分别为 0.19%/0.18%/0.15%，玻璃、玻纤环比有所增长，其他子版块配置比例环比均出现下滑，其中新材料环比下滑幅度较大。从持仓标的来看，按持股市值排名前五分别为海螺水泥、福莱特、东方雨虹、菲利华、山东药玻，环比减持市值前五分别为东方雨虹、菲利华、石英股份、海螺水泥、三棵树，增持前三为山东药玻、福莱特、北新建材、中国巨石、兔宝宝。上周市场主要交易一季报预期变化，随着一季报逐渐披露，我们认为市场主旋律有望逐步回归中长期成长逻辑，而部分品种股价调整后当前估值更具吸引力。4 月份（截至 26 日）30 大中城市商品房销售面积环比小幅增长 4.0%，同比下降 41.6%，销售仍低景气运行，我们认为后续地产政策仍有望继续加码，前期跌幅较多的消费建材 B 端品种有望迎来预期修复机会，非地产中，玻纤价格上涨趋势或逐渐确定，前期涨幅较少的二线品种有望补涨，药玻中硼硅渗透率提升带来需求的持续放量，龙头企业中长期成长性仍然较优，继续重点推荐。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材 21/22FY 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23 年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 山东药玻（与医药联合覆盖）、世名科技（与化工联合覆盖）、鲁阳节能、长海股份（与化工联合覆盖）、伟星新材、北新建材、凯盛科技（与电子联合覆盖）。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%2023-042023-082023-12建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-04-26 评级 2022A 2023A/E 2024E 2025E 2022A 2023A/E 2024E 2025E 600529.SH 山东药玻 28.51 买入 0.93 1.17 1.52 1.87 30.66 24.37 18.76 15.25 300522.SZ 世名科技 11.96 买入 0.09 0.06 0.59 1.10 132.89 199.33 20.27 10.87 002088.SZ 鲁阳节能 13.33 买入 1.15 1.16 1.27 1.44 11.59 11.49 10.50 9.26 300196.SZ 长海股份 10.96 买入 2.00 0.72 0.90 1.10 5.48 15.22 12.18 9.96 002372.SZ 伟星新材 17.00 买入 0.81 0.90 0.99 1.12 20.99 18.89 17.17 15.18 000786.SZ 北新建材 30.08 买入 1.86 2.09 2.52 2.87 16.17 14.39 11.94 10.48 600552.SH 凯盛科技 11.01 买入 0.15 0.11 0.27 0.43 73.40 100.09 40.78 25.60 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3