一季度扣非净利润增长29%，多品类跨区域布局驱动增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年04月29日买 入安克创新（300866.SZ）一季度扣非净利润增长 29%，多品类跨区域布局驱动增长核心观点公司研究·财报点评商贸零售·互联网电商证券分析师：张峻豪证券分析师：柳旭021-609331680755-81981311zhangjh@guosen.com.cnliuxu1@guosen.com.cnS0980517070001S0980522120001基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价84.78 元总市值/流通市值34457/19064 百万元52 周最高价/最低价102.00/62.80 元近 3 个月日均成交额198.98 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《安克创新（300866.SZ）-跨境电商出海龙头，积极布局多品类及跨市场发展》 ——2023-12-07《安克创新（300866.SZ）-第三季度扣非净利润增长 66%，持续推进产品创新迭代》 ——2023-10-30《安克创新（300866.SZ）-上半年扣非归母净利润增长 78%，继续深化产品升级创新》 ——2023-08-30《安克创新（300866.SZ）-一季度利润实现 54%的增长，提效降本促进盈利能力改善》 ——2023-04-28《安克创新（300866.SZ）-2022 年业绩稳健，优势充电品类持续增长》 ——2023-04-202023 年利润表现较好，2024 年一季度高基数下仍取得稳健增长。公司 2023年营收 175.07 亿元，同比+22.85%，归母净利润 16.15 亿元，同比+41.22%，扣非净利润同比+71.88%，整体业绩表现亮眼。2024 年一季度营收同比+30.09%，归母净利润/扣非净利润分别同比+1.6%/+29.04%。非经损益主要系公允价值变动损失及外汇远期合约损失等，整体扣非净利润在去年一季度较高基数下仍表现较好。分红方面，2023 年拟每 10 股派发现金红利 20 元（含税），分红率达 50.34%，同时以资本公积向全体股东每 10 股转增 3 股。充电储能类目仍稳健增长，多品类建设稳步推进。分品类看，2023 年核心充电储能类产品增长 25.12%，收入占比略提升 0.89pct 至 49.14%。智能创新/智能影音类产品分别同比增长 18.72%/26.47%，公司在安防及清洁领域推出多种新品带动增长。分渠道看，2023 年线上营收增长 30.19%，其中独立站平台增速 83.87%，收入占比+2.35pct 至 7.1%。2024 年一季度线上延续较高增长表现，实现增速 33.52%。线下 2023 年/2024 年一季度分别增长8.4%/22.37%。渠道分布上，2023 年北美区高基数下仍实现 15.4%的稳健增长，欧洲/日本增速分别为 30.07%/38.49%，表现优异。毛利率提升，费用率优化。公司 2023 年毛利率 43.54%，同比+4.8pct，2024年一季度毛利率同比+3.59pct 至 45.12%。2023 年/2024 年一季度销售费用率分别同比+1.58pct/+1.28pct,主要系销售平台费用、市场推广费以及员工薪酬增加影响。2023 年/2024 年一季度管理费用率分别+0.07pct/+0.98pct，总体保持稳定。2023 存货周转天数同比下降 2.15 天至 71 天，周转效率有所提升。2023 年取得经营性现金流净额 14.3 亿元，同比+0.42%。风险提示：海外消费需求不及预期；全球贸易环境恶化；品类拓展不及预期投资建议：公司作为跨境电商龙头，有望持续受益海外电商需求增长及竞争格局优化。公司通过自身不断推进产品创新升级为消费者在不同场景下多设备使用提供高效灵活的产品解决方案，同时积极开拓区域市场经营也将为公司未来持续贡献业绩增量。我们维持公司 2024-2025 年归母净利润预测为 19.85/23.81 亿元，新增 2026 年归母净利润预测为27.28 亿元，对应 PE 分别为 17.4/14.5/12.6 倍，维持“买入”评级。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)14,250.5217,507.2020,913.3823,811.5127,067.25(+/-%)13.33%22.85%19.46%13.86%13.67%净利润(百万元)1143.001614.871984.632381.032728.44(+/-%)16.43%41.28%22.90%19.97%14.59%每股收益（元）2.813.974.885.866.71EBITMargin7.22%9.87%10.42%11.22%11.55%净资产收益率（ROE）16.70%20.19%22.07%23.38%23.63%市盈率（PE）30.1521.3417.3614.4712.63EV/EBITDA35.5422.1117.4614.1712.00市净率（PB）5.044.313.833.382.98资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司 2023 年营收 175.07 亿元，同比+22.85%，归母净利润 16.15 亿元，同比+41.22%，扣非净利润同比+71.88%，整体业绩表现较好。2024 年一季度营收同比+30.09%，归母净利润/扣非净利润分别同比+1.6%/+29.04%。非经损益主要系公允价值变动损失及外汇远期合约损失等，整体扣非净利润在去年一季度较高基数下仍表现较好。图1：安克创新营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：安克创新单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：安克创新归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：安克创新单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理收入分拆看，2023 年核心充电储能类产品增长 25.12%，收入略提升 0.89pct 至49.14%。智能创新/智能影音类产品分别同比增长 18.72%/26.47%，其中在安防及清洁领域推出多种新品以把握消费机遇。分渠道看，2023 年线上营收增长 30.19%，其中独立站增速 83.87%，收入占比+2.35pct 至 7.1%。2024 年一季度线上延续较高增长表现，增速 33.52%。线下 2023 年/2024 年一季度分别增长 8.4%/22.37%。渠道分布上，2023 年北美仍实现 15.4%的稳健增长，欧洲/日本增速分别为30.07%/38.49%，增速较为领先。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：安克创新营业收入分品类情况（亿元、%）分产品2023 年营业收入占营收比重（%）2022 年营业收入占营收比重（%）同比增速（%）充电储能类产品86.04