海外收入亮眼，产品力持续提升

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[Table_Header]公司点评报告●计算机行业2024 年 04 月 25 日[Table_Title]海外收入亮眼，产品力持续提升核心观点：[Table_Summary]事件：公司发布 2023 年年报与 2024 年一季度报告。2023 年，公司实现营业收 入 8.28 亿 元 ， 同 比 增 长 37.71%； 实 现 归 母 净 利 润 0.61 亿 元 ， 同 比 增 长922.84%；实现扣非归母净利润-0.78 亿元，亏损同比扩大 15.32%。2024 年一季度，公司实现营业收入 1.20 亿元，同比增长 3.84%；实现归母净利润-0.26亿元，亏损同比扩大 44.94%；实现扣非归母净利润-0.78 亿元，亏损同比扩大53.32%。年报：海外收入表现亮眼，收购博超后毛利率有所下滑。2023 年，公司实现营业收入 8.28 亿元，同比增长 37.71%；其中，商业市场实现收入 5.00 亿元，同比增长 43.66%，教育市场实现收入 1.66 亿元，同比增长 4.87%，境外收入为 1.57 亿元，同比增长 71.14%，表现亮眼；实现归母净利润 0.61 亿元，同比增长 922.84%；实现扣非归母净利润-0.78 亿元，亏损同比扩大 15.32%；公司毛利率为 93.67%，较去年同期下降 4.82 个百分点。公司营业成本较去年同期大幅提升，增加了 4,261.84 万元，增幅为 437.94%。主要原因是收购北京博超并表纳入其成本 3,469.00 万元。北京博超在报告期间承接了较多的委托开发及技术服务项目，定制化发服务导致毛利率较低。费用率方面，销售费用较上期增加 9,064.34 万元，同比上升 26.34%。管理费用较上年同期增加 3,195.95万元，同比上升 51.10%方面，增幅较大的原因为管理人员的增多与收购相关中介费增长。研发费用较上年同期增加 1.01 亿元，同比上升 35.07%，主要原因为公司研发人员的大幅增长导致的薪酬福利费用的提升。销售/管理/研发费用率分别为 52.54%/11.42%/47.09%，销售费用率与研发费用相较去年同期有所降低，管理费用率微增。一季报：业绩承压，毛利率企稳回升。2024 年一季度，公司实现营业收入1.20 亿元，同比增长 3.84%；实现归母净利润-0.26 亿元，亏损同比扩大 44.94%；实现扣非归母净利润-0.78 亿元，亏损同比扩大 53.32%；毛利率为 95.12%，较年报环比回升。销售费用率为 69.41%，同比增长 2.38 个百分点，管理费用率为 27.32%，同比增长 12.34 个百分点，研发费用率为 84.21%，同比增长 16.5个百分点。收购提升产品力，国产设计软件龙头未来可期。公司通过收购英国 CHAM公司与北京博超完善与增强其产品版图。CHAM 公司是一家老牌商业流体仿真软件开发商，此次收购使中望软件正式进入商业流体仿真领域。CHAM 公司在CAE 领域的技术积累深厚，创始人 Dudley Brian Spalding 是计算流体力学领域最具影响力的人物之一，这次收购补齐了中望多物理场仿真三大学科的最后一块拼图，强化了公司在 CAE 产品上的竞争力。而对博超的收购是中望软件面向工程建设行业通过国产 CAX 技术底座来支撑行业三维数字化解决方案的重大举措之一。此外，中望软件还计划在 2024-2026 年间分批次收购北京博超剩余 35%的股权，使目标公司最终成为中望软件的全资子公司。这表明中[Table_StockCode]中望软件 (688083.SH)[Table_InvestRank]推荐维持评级分析师[Table_Authors]吴砚靖：（8610）66568589：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001李璐昕：（021）20252650：liluxin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521040001[Table_Market]市场数据2024-4-24股票代码688083.SHA 股收盘价(元)82.89上证指数3044.82总股本/实际流通 A 股(亿股)1.21/1.21A 股市值(亿元)101相对沪深 300 表现图[Table_Chart]资料来源：wind，中国银河证券研究院相关研究[Table_Research]【银河计算机】公司深度报告_中望软件_2D CAD 国产替代正当时，3D CAD 与“All-in-One CAx”锻造未来【银河计算机】公司点评_中望软件_Q2 收入增速超预期，产品在大客户项目中持续推进验证请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2[Table_ReportTypeIndex]公司点评望软件致力于深度整合资源，提升服务能力和市场竞争力。投资建议：我们预计，公司 2024-2026 年营业收入为 9.79/12.05/15.13 亿元，预 计 公 司 2024-2026 年 EPS 为 0.53/0.60/0.69 元， 对 应 市 盈 率 分 别 为157.03X/140.44X/121.96X, 公司作为 CAX 领域龙头公司，随着国产化与市场渗透率的不断提升，空间有望打开，看好长期发展, 维持“推荐”评级。风险提示：收购后管理协同的风险；毛利率下滑的风险；下游景气度不及预期的风险; 市场空间受限的风险。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3[Table_ReportType]公司点评表 1：主要财务指标预测[Table_MainFinance]20232024E2025E2026E营业收入(百万元)827.59978.621204.821513.12收入增长率%37.7118.2523.1125.59归母净利润（百万元）61.4164.6272.2583.20归母净利润增速%922.845.2311.8215.15摊薄 EPS(元)0.510.530.600.69PE165.24157.03140.44121.96资料来源：wind，中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。4[Table_ReportType]公司点评附录：（一）公司财务预测表[Table_Money]资产负债表（百万元）20232024E2025E2026E利润表（百万元）20232024E2025E2026E流动资产2398.402156.052020.601932.32营业收入827.59978.621204.821513.12现金588.91322.38135.35-21.97营业成本52.3546.7857.2369.91应收账款115.65136.75168.36211.44营业税金及附加9.4511.1713.7617.28其它应收款31.4937.2345.8457.57营业费用434.83498.96614.46779.40预付账款16.8815.08