互联网传媒行业：斗鱼计划登录纽交所，阿里巴巴完成新一轮组织架构调整

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 斗鱼计划登录纽交所，阿里巴巴完成新一轮组织架构调整 本周市场走势回顾 本周，道指涨 1.52%，纳指涨 1.01%，标普 500 指数涨 0.78%。香港恒生指数本周跌 1.05%，报 28471.62 点。 一周核心观点： 去年下半年以来，由于宏观大环境，互联网流量红利的衰退，反应在销售费用（获客成本）可测性变差及大部分通过广告变现的公司收入端压力都很大，且目前看不到回暖的迹象，电商的广告货币化率提升，视频网站广告收入变现，短视频，feed 等变现我们都持谨慎态度。纯靠广告业务变现的平台型公司我们短期建议回避。1）电商行业:6 月快递发展规模指数为 216.8，同比提高24.8%。从分项指标来看，快递业务完成量 53 亿件，同比增长25.3%。快递业务收入预计完成 630 亿元，同比增长 23.9%。我们认为整个行业增速的中位数还在 20%以上，且上游快递公司的核心 KPI 目前观测还是包裹量和市占率，电商仍然是互联网增速最快的子行业之一，7 月份我们的金股为阿里巴巴，头部公司我们排序为阿里巴巴，拼多多（业绩增速预期已经非常高了），京东。风险上看电商税的执行力度和平台打假成本未来趋势值得关注。 2）视频&直播行业:斗鱼近期将登陆美股，直播头部公司悉数证券化，我们认为今年对于这类公司都是比较难的时候，视频网站看，一方面收入占比超过 40%的广告今年整体疲软，同时目前竞争格局下用户 ARPPU 提升困难，版权成本摊薄也存在时滞，盈亏平衡时点目前看不明晰。但爱奇艺从各项数据看跟同行的差距在扩大，我们建议长期关注。我们关注斗鱼 IPO 认购的情况及最后的发行价，反应美股市场目前对这类公司的预期。 3）游戏行业:有媒体报道腾讯近期与国内各大安卓渠道摊牌，要求新游戏按 3：7 分成，其中已知被腾讯拿出来与各大渠道谈判的产品、就包括了最近刚刚发布的《剑网 3：指尖江湖》以及《跑跑卡丁车》。不管传闻是否属实，我们认为好的 CP 方会逐渐更强势的趋势不变。游戏行业自 2019 年 Q2 开始，彻底从 2018 年版号暂停事件的影响中走出。以腾讯为例，2019 年 Q1 上线 5 星以上产品仅《完美世界》一款而 Q2、Q3 则共计 6 款以上。供给带来需求，我们认为 2019 年手游行业将回到 20%以上的同比增速，《王者荣耀》、《和平精英》、《龙族幻想》等头部产品在暑期档的表现值得期待，推荐关注行业龙头（腾讯）。同时，2019 年是国产游戏出海的大年，日本市场或将迎来爆发，推荐关注相关标的（网易）。目前头部公司投资排序为腾讯，金山，网易。 风险提示：政策风险；宏观经济下行风险；新产品不及预期。 陈萌 chenmeng@csc.com.cn 021-68821600-818 执业证书编号：S1440515080001 香港证监会中央编号：BMV926 发布日期 2019 年 07 月 15 日 市场表现 相关研究报告 -43%-33%-23%-13%-3%7%2018/1/292018/2/282018/3/312018/4/302018/5/312018/6/302018/7/312018/8/312018/9/302018/10/312018/11/302018/12/31互联网传媒道琼斯海外研究 1 海外研究 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、市场走势回顾 ................................................................................................................................................... 3 二、上市公司动态 ................................................................................................................................................... 3 三、行业要闻 ........................................................................................................................................................... 6 3.1. 互联网要闻 ....................................................................................................................................................... 6 3.2. 小程序要闻 ....................................................................................................................................................... 7 3.3. 电商要闻 ........................................................................................................................................................... 8 3.4. 直播短视频要闻 ............................................................................................................................................... 9 四、行业数据 ......................................................................................................................................................... 11 4.1. 电商零售 ......................................................................................................................................................... 11 4.2. 直播短视频 ..............................................................................................