纺织服装行业7月投资策略：关注中报基本面，精选优质赛道龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 纺织服装及日化 [Table_IndustryInfo]纺织服装行业 7 月投资策略 中性 2019 年 07 月 16 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略 关注中报基本面，精选优质赛道龙头 投资策略：关注中报基本面，精选优质赛道龙头板块基本面来看，一方面，Q2 以来行业及重点公司数据均有一定边际改善趋势，未来随着促消费及减税等政策的落地，预计下半年行业基本面在前期高基数原因消除后，有望实现持续复苏。另一方面，细分行业间景气度分化明显，符合当前消费趋势的优质赛道企业仍有较为靓丽的增速，同时预计中报龙头公司在自身运营优化背景下，表现也相对优于行业平均水平。对此我们建议：一是，积极布局处在优质赛道，同时具备集中度提升能力的成长型企业。去年下半年以来虽然行业整体经历零售环境不佳的影响，但化妆品，童装及体育用品等优质细分行业实现了持续的高速增长，建议重点关注美妆龙头珀莱雅、童装龙头森马服饰，以及运动休闲龙头比音勒芬；二是，基本面近期有一定积极变化的品牌龙头，股价前期调整相对充分，动态估值处于历史区间相对底部，下半年有望在基本面逐步复苏的过程中实现估值修复，重点关注歌力思以及海澜之家。 上半年行业整体表现平稳，优质赛道龙头公司预计中报表现靓丽从行业整体来看，服装织品类商品 6 月社零增速 5.2%，延续上月复苏态势，上半年整体增长 3%；化妆品类 6 月社零增速达 22.5%，远超其他消费类别，预计主要受益 618 大促及社交电商渠道爆发，上半年增长 13.2%。同时我们初步对板块重点公司 2019 半年报业绩做了前瞻判断。整体来看，所属细分赛道具备较为明显的竞争优势的龙头企业仍有稳定增长。同时部分品牌龙头自 Q2 以来已有一定复苏迹象，预计进入下半年在前期基数因素减小后，基本面有望逐步走高。 行情综述：6 月板块整体下跌 1.23%，跑输大盘 7.37 个点6 月 SW 纺服指数下跌 1.23%，板块整体跑输大盘 7.27 个点，其中纺织制造下跌 2.55%，服装家纺下跌 0.48%。从全年行情变化情况来看，截止 6 月 31 日，SW 纺织服装指数整体上涨 8.19%，跑输指数 16.38 个点，其中纺织制造板块上涨 7.86%，服装家纺板块上涨 8.51%，分别跑输指数 16.71、16.06 个点。 重点公司公告新闻李宁发布盈利预喜，19 年 H1 公司业绩预计增加不少于 4.4 亿元，同比增长 164%，其中持续经营净利润同比增加 2.4 亿元，增幅达 90%，远超市场预期；比音勒芬发布 2019 年半年度业绩预告，2019 年上半年公司归母净利润为 1.71-1.96 亿元,同比增长 40%-60%；Nike 公布 2019 财年第四季度财务数据，销售额同比增长4% 按不变汇率计增长 10%，超分析师预期，但净利润同比下跌了 13%。 风险提示：消费预期不明朗，行业景气度整体持续下滑重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 603605 珀莱雅 买入 63.45 12,772 1.97 2.65 32.2 23.9 002563 森马服饰 买入 10.90 29,428 0.71 0.82 15.4 13.3 603808 歌力思 买入 14.33 4,765 1.29 1.52 11.0 9.4 002832 比音勒芬 买入 26.25 8,092 2.27 3.08 11.6 8.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《纺织服装及日化 2019 年投资策略：优选赛道，精选龙头》 ——2019-06-27 《纺织服装行业 6 月投资策略：关注优质细分赛道，精选低估值品牌龙头》 ——2019-06-10 《纺织服装行业 6 月投资策略：关注优质细分赛道，精选低估值品牌龙头》 ——2019-06-10 《2018 年年报暨 2019 年一季报总结：板块增速逐季放缓，龙头优势逐步凸显》 ——2019-05-21 《纺织服装行业 4 月投资策略：基本面有望筑底，优选板块细分龙头》 ——2019-04-12 证券分析师：张峻豪 电话： 0755-22940141 E-MAIL： zhangjh@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517070001 证券分析师：曾光 电话： 0755-82150809 E-MAIL： zengguang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 联系人：冯思捷 电话： 15219481534 E-MAIL： fengsijie@guosen.com 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4J/18S/18N/18J/19M/19M/19沪深300纺织服装及日化请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资策略：关注中报基本面，精选优质赛道龙头 从板块基本面来看，一方面，今年 3 月以来行业及重点公司数据均有一定边际改善趋势，未来随着促消费及减税等政策的落地，预计下半年行业基本面在前期高基数原因消除后，有望实现持续复苏。另一方面，细分行业间景气度分化明显，符合当前消费趋势的优质赛道企业仍有较为靓丽的增速，同时预计中报龙头公司在自身运营优化背景下，表现也相对优于行业平均水平。 对此我们建议：一是，积极布局处在优质赛道，同时具备集中度提升能力的成长型企业。去年下半年以来虽然行业整体经历零售环境不佳的影响，但化妆品，童装及体育用品等优质细分行业实现了持续的高速增长，建议重点关注美妆龙头珀莱雅、童装龙头森马服饰，以及运动休闲龙头比音勒芬；二是，基本面近期有一定积极变化的品牌龙头，股价前期调整相对充分，动态估值处于历史区间相对底部，下半年有望在基本面逐步复苏的过程中实现估值修复，重点关注歌力思以及海澜之家。 表 1：国信纺服月度组合收益情况年月 月度组合 月度收益率 沪深 300 收益率 纺服板块收益率 19 年 6 月 珀莱雅 5.69% 6.14% -1.23% 森马服饰 3.56% 歌力思 0.66% 海澜之家 4.25% 19 年 5 月 珀莱雅 0.33% -0.31% -7.14% 森马服饰 -0.95% 歌力思 -11.69% 19 年 4 月 珀莱雅 -9.40% -1.85% -5.66% 南极电商 4.45% 歌力思 -1.15% 19 年 3 月 珀莱雅 37.09% -0.12% 8.27% 南极电商 8.02% 歌力思 0.46% 19 年 2 月 珀莱雅 15.53% 14.61% 15.93% 南极电商 14.72% 歌力思 14.98% 19 年 1 月 珀莱雅 -0.16% 5.82% -2.2