小金属行业：原料偏紧%2b需求好转，钼锑价格上涨

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态·小金属 原料偏紧+需求好转， 钼锑价格上涨 核心观点 锑：本周锑锭价格上涨 2.2%，氧化锑价格上涨 1.3%。国内金属锑/氧化锑工厂总库存下降 8.3%/6.8%。锑精矿原料供给偏紧态势持续，部分锑锭/氧化锑生产企业仍存在停减产情况。需求端，光伏玻璃需求持续提升，阻燃剂需求有望在电子周期复苏背景下景气度抬升，锑价中枢有望继续抬高。 钼：本周钼精矿价格上涨 4.8%，钼铁价格上涨 6.9%。4 月至今国内钼铁钢招量约 6600 吨，全月钢招量有望维持 11000 吨以上。钼价短暂回调后快速反转，体现出下游钢厂库存量较低、需求表现强劲；供给刚性+消费强劲，4 月钼价有望表现良好。 行业动态信息 锑：本周锑精矿（50%）价格为 7.70 万元/金属吨，较上周上涨 2.7%；锑锭（99.65%）价格为 9.20 万元/吨，较上周上涨2.2%；氧化锑（99.5%）价格为 8.10 万元/吨，较上周上涨 1.3%。本周国内金属锑工厂总库存 3520 吨，较上周下降 8.3%；国内氧化锑工厂总库存 6550 吨，较上周下降 6.8%。供给端，受原料短缺影响，部分锑锭/氧化锑生产企业仍存在停减产情况。需求端，根据集邦新能源，预计 4 月光伏组件排产接近 55GW，有望带动光伏玻璃需求快速提升及库存快速去化，进一步驱动焦锑酸钠需求提升，阻燃剂需求有望在电子周期复苏背景下景气度抬升，锑价中枢有望继续抬高。 钼：本周钼精矿（45%-50%）价格为 3285 元/吨度，较上周上涨 4.8%；钼铁（60%Mo）价格为 21.65 万元/基吨，较上周上涨 6.9%。根据亿览网，截止 4 月 12 日，4 月国内钼铁钢招量约 6600 吨。根据钨钼云商，自 2023 年 11 月以来，每月钢招钼铁量均超过 1.1 万吨，钼铁消费水平进入新常态，预计 4 月份钼铁钢招总量仍在 11000 吨以上。钼价短暂回调后快速反转，体现出下游钢厂库存量较低、需求表现强劲；供给刚性+消费强劲，4 月钼价有望表现良好。 铀：根据 Numerco 数据显示，本周 U3O8 价格为 89.25 美元/磅，较上周上涨 0.6%。铀价继续维持高位运行，供给扰动不断，需求稳中有增，库存不断刷新历史最低水平，其对于价格提供的调节作用将持续下滑，铀价弹性增强且价格中枢有望持续上移。 维持 强于大市 王介超 wangjiechao@csc.com.cn SAC 编号:S1440521110005 研究助理：邵三才 shaosancai@csc.com.cn 发布日期： 2024 年 04 月 14 日 市场表现 相关研究报告 24.4.7 矿山停产加剧原料偏紧态势，光伏排产提升锑价蓄势待发 24.3.10 需求强劲钼价稳步上涨，光伏组件排产提升锑价蓄势待发 24.3.3 2 月钼铁钢招创春节月历史记录，光伏及电子景气度提升有望驱动锑价上涨 24.2.25 光伏排产提升有望驱动锑价上涨，钢厂陆续进场钼市成交活跃 24.2.18 春节前后小金属价格维稳运行，关注锑标的投资机会 24.2.4 1 月新能源汽车销量开门红，锂电下游消费景气度较高 24.1.28 矿山开工及进口双低致锑供给偏紧，光伏景气度有望节后复苏 24.1.21 供给扰动铀价持续突破，原料紧张锑价继续上涨 24.1.14 锑、铀持续上涨，小金属价格活跃 24.1.7 市场成交活跃钼价上移，原料紧张锑价上涨 24.1.1 钼需求放量，锑价重心上移 23.12.25 铀价持续突破，钼市场边际改善 23.12.18 众议院通过《禁止进口俄罗斯铀法案》，豁免周期较长对核能市场冲击有限 -29%-19%-9%1%11%2023/1/302023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/302023/10/312023/11/302023/12/31有色金属上证指数小金属 小金属 目录 钼：成交放量可观，钼价触底反弹 ....................................................................................................................... 1 锑：原料补充相对紧张，锑锭价格有所上调 ....................................................................................................... 2 镁：本周供应较上周有所下降，需求增加 ........................................................................................................... 3 钨：本周原料供应偏紧，终端需求一般 ............................................................................................................... 4 钒：钢招价格跌破新低，钒市场全面走弱 ........................................................................................................... 5 风险分析 ................................................................................................................................................................... 6 1 小金属 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 钼：成交放量可观，钼价触底反弹 根据安泰科，本周钼精矿（45%-50%）价格为 3285 元/吨度，较上周上涨 4.8%；钼铁（60%Mo）价格为 21.65万元/基吨，较上周上涨 6.9%。根据百川盈孚，本周国内钼精矿工厂总库存 8300 吨，较上周下降 32.5%；国内钼铁工厂总库存 5200 吨，较上周下降 4.1%。 图 1: 钼精矿及钼铁价格（元/吨度，万元/基吨） 图 2: 中国钼铁钢招量（吨） 数据来源：安泰科，中信建投 数据来源：亿览网，中信建投 供给端：本周供应增加。主流矿山相继进场招标，成交放量约 6000 吨，原料供应充足，下游冶炼厂及钼制品企业普遍订单较满多按单生产或满负荷生产，整体开工情况稳定，钼化工部分厂家因行情波动