2023年年报及2024年一季报点评:主营业务持续增长,线上第二曲线渐入佳境

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 6 [Table_Main] 小商品城(600415.SH)2023 年年报及 2024 年一季报点评 主营业务持续增长,线上第二曲线渐入佳境 [Table_Invest] 商业贸易 评级: 持有 日期: 2024.04.22 [Table_Author] 分析师 何晓敏 登记编码:S0950523110001 : (021)61392631 : hexiaomin@w kzq.com.cn [Table_Base] 公司基本数据 2024/4/19 总股本(万股) 548,433.42 流通 A 股/B 股(万股) 548,433.42 资产负债率(%) 48.93 每股净资产(元) 3.36 市盈率(当前) 65.23 市净率(当前) 2.52 [Table_PicQuote] 公司表现 2024/4/19 资料来源:Wind,聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《传统业务稳中有增 顺势转型佳音可期》(2024/1/30) 事件描述  事件:公司发布 2023 年年度报告和 2024 年一季度报告。公司 2023年实现总营收 113 亿元,同比增长 48.3%;毛利率 26.5%,同 比增加 11.2 个百分点;净利率 23.7%,同比增加 9.25 个百分点; 归母净利润 26.8 亿元,同比增长 142.2%;扣除由于减租等因素影 响的非经常性损益后,扣非净利润为 24.7 亿元,同比增长 39.9%。2024Q1 公司实现收入 26.8 亿元,同比增长 26.4%;归母净 利润7.1 亿元,同比减少 41.7%。公司 2023 年业绩基本符合 预 期,2024Q1 归母净利润有所下降。  分红:此外,公司 2023 年度分配 10 股派 2.00 元(含税), 占本年度归属上市公司股东净利润 40.99%。 事件点评 二区东新能源产品市场开业,市场经营业务租金收入增加。从业务渠道来看,受益于二区东市场的开业和上期租金减免的影响,2023 公司市 场经营业务规模同比增加 81.2%至 30.7 亿元,毛利率同比增加 28.5 个百 分点至71.8%。同时公司将依据行业景气度等指标实行差异化定价,报告期末 对市场到期商位的租金进行调整,租金平均上浮 5.5%,同时预计未来三年增 长率将不低于 5%。 线上第二曲线 Chinagoods、Yiwu Pay 持续变现。2023 年 Chinagoods AI 应用探索实践取得初步成效,2023 年全年 Chinagoods GMV 650 亿元,超过 2023 全年 GMV 目标 500 亿元。2024Q1 Chinagoods GMV 110 亿元,同比增长 37.5%;截至 2023 年末,Yiwu Pay 新增跨境人民币支付业务交易额已超 85 亿人民币。2024Q1 跨境交易额超 62 亿人民币,且 2024 年公司将持续扩大与数据要素相关的投入,截至 2024Q1,公司可确认的无形 资产-数据资源的金额超过 800 万元。 毛利率进一步提升,期间费用率优化。公司 2023 年综合毛利率 26.5%,较上期同比增加 11.2 个百分点,其中市场经营和商品销售业务毛利率 大幅上升 , 受 益 租 金 上 涨 和 使 用 费 等 低 成 本 业 务 收 入 增 加 , 分 别 提 升 至71.8%/0.50%,同比增加 28.5/0.2 个百分点。经营性现金流净额 1.8 亿元,较上期的-3.11 亿元同比向好。 风险提示: 1、全球贸易政策发生变化; 2、公司线上业务发展不及预期; 3、外贸出口景气度不高,公司主业后续表现不佳等。 -20%-9%2%13%24%35%2023/42023/72023/102024/1小商品城上证综指 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 6 [Table_Page] 商业贸易|小商品城 2024 年 4 月 22 日 分析判断 图表 1:公司营收大幅增长 图表 2:公司毛利率进一步提升 资料来源:Wind, 五矿证券研究所 资料来源:Wind, 五矿证券研究所 图表 3:公司归母净利润大幅上涨 图表 4:公司扣非归母净利润大幅上涨 资料来源:Wind, 五矿证券研究所 资料来源:Wind, 五矿证券研究所 二区东市场开业,租金上涨和选位费影响公司 2023 业绩:2023 归母净利润较上年增加15.71 亿元,主要系市场经营利润、贸易履约服务业务利润及投资收益同比增加所致,由于2024Q1 确认的联营、合营企业投资收益同比减少 7.3 亿元,资产处置减少 1.6 亿元 影响,2024Q1 公司归母净利润同比下降 41.7%,剔除前述因素后的利润同比增长 95.95% ,主要系市场经营及贸易服务利润同比增长所致。 分业务看: 受益二区东市场的开业和去年同期租金减免的因素,2023 年市场经营业务总收入 30.7 亿元,同比增长 81.2%。未来公司也将依据景气度等指标进行租金调整,预计未来三年增长率将不低于 5%;受益于公司新兴业务 Chinagoods 平台销售、爱喜猫和 义乌好货的迅速发展,2023 公司商品销售业务总收入 67.9 亿元,同比增长 37.2%,并且公 司将公司通过自营贸易切入市场贸易上下游,充分发挥公司平台优势、品牌优势,将贸易与 市场联动并反哺市场,形成良性有序循环的局面;新兴业务中 Chinagoods AI 智创平台的服务不断丰富和智能化,2023 GMV 到 650 亿元,实现从 0 到 1 的飞跃。截至 2023 年末,Yiwu Pay累计完成的跨境交易额超过 85 亿人民币,数据要素业务也实现变现,2024Q1 可确认 的数据资源的金额超过 800 万元;此外,公司公告发起设立出海基金,拟出资 2.5 亿元,出 资比例约为 25%。该基金将投向义乌跨境出海链条中具有优势和潜力的企业,以“平台+资 本”的方式为义乌出海贸易创造更优的服务生态,进一步增强义乌市场跨境物流履约核心 竞争 力,提升义乌在全球供应链变革中的话语权,打造义乌跨境出海履约服务生态圈,促进义 乌出海服务存量市场的升级。 40.43 37.26 60.34 76.20 113.00 26.81 -7.8%61.9%26.3%48.3%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%020406080100120201920202021202220232024Q1公司总营业收入(亿元)Yoy58.0%51.4%33.3%15.3%26.5%39.1%-11.4

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商贸零售
2024-04-22
五矿证券
何晓敏
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