纺织服装行业周报：Adidas上调2024年业绩预期，国际运动品牌收入指引梳理

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20240414-20240420）同步大市-A(维持)Adidas 上调 2024 年业绩预期，国际运动品牌收入指引梳理2024 年 4 月 21 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】3 月社零增速低于市场预期，体育运动需求继续展现韧性-【 山 证 纺 服 】 3 月 社 零 数 据 点 评2024.4.16【山证纺织服装】24Q1 我国纺织服装出口同增 2.0%，迅销预计 FY2024 营收增 长 9.5%- 【 山 证 轻 纺 】 行 业 周 报2024.4.15分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：Adidas 公布 2024Q1 初步业绩及国际品牌服饰公司收入指引梳理Adidas 公布 2024Q1 初步业绩。2024Q1，阿迪达斯实现收入 54.58 亿欧元，同比增长4%，剔除汇率影响，同比增长 8%。毛利率同比提升 6.4pct 至 51.2%。实现经营利润3.36 亿欧元，同比增长 460%。由于 2024Q1 业绩表现超出预期，阿迪达斯上调对于2024 全年的业绩指引，预计 2024 年收入同比增长中高单位数（剔除汇率影响），此前预计收入同比增长中单位数（剔除汇率影响）；预计实现经营利润 7 亿欧元，此前预计经营利润为 5 亿欧元。2024Q1，Yeezy 产品实现收入 1.5 亿欧元，实现经营利润 0.5 亿欧元，公司预计后续仍将以成本价格销售 Yeezy 库存商品，预计将会带来 2 亿欧元销售收入，对经营利润不再产生贡献。公司预计，不利的汇率变化将对 2024 年报表收入与毛利率水平均带来负面影响。国际品牌服饰公司收入指引梳理。ON Running/Lululemon/Adidas/Puma/Asics 预计 2024年收入同比增长至少 30%/11%-12%/中高单位数/中单位数/4.8%；Columbia 预计 2024 年收入下降 2.0%-4.0%。VF 延续此前的取消 FY2024 指引；Nike 维持此前预计 FY2024 收入增长 1%的指引；Under Armour 下调 FY2024 收入指引至下滑 3%-4%；迅销集团下调FY2024 收入指引至增长 9.5%。Deckers 上调 FY2024 收入指引至增长 14.4%。行业动态：1)当地时间 4 月 16 日收盘后，法国奢侈品巨头 LVMH （路威酩轩）集团公布了 2024年第一季度业绩：销售收入同比下降 2%至 207 亿欧元，在有机基础上增长 3%。LVMH 集团表示，尽管地缘政治和经济环境仍然不确定，但 LVMH 今年开局良好。就地区而言，日本市场销售收入同比大涨 32%，对集团贡献由 7%提高至 9%，主要是由于中国消费者在该地区的购买，日本仍然是中国游客增长最快的旅游目的地之一。亚洲（除日本）销售收入同比下降 6%，成为唯一下降的主要地区，对集团贡献由 36%降至 33%，仍是集团最大的市场。时装和皮具部门。第一季度销售收入同比下降 2%，在有机基础上增长 2%。2)4 月 15 日，由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会编制并发布国建材家居景气指数 BHI。数据显示，全国建材家居景气指数 BHI 3 月份为 119.76，环比上涨 18.25 点，同比下跌 9.03 点。全国规模以上建材家居卖场 3 月销售额为1196.88 亿元，环比上涨 37.76%,同比下跌 7.41%；1-3 月累计销售额为 3128.09 亿元，同比下跌 2.46%。3)4 月 19 日消息，日前，京东召开了 2024 京东 618 商家生态伙伴大会。根据京东方面公布的大促节奏，今年京东 618 取消了预售期，会在 5 月 31 日晚 8 点直接进入开门红阶段进行现货售卖。开门红之后为专场期、高潮期和返场期。今年 618，京东平台流量会继续向低价商品倾斜；此外，京东 618 将重推国货。据悉，今年大促中，平台目标实现超 15 万中小商家在京东 618 销售同比增长超 50%，同时让销售过百万的商家数量同比增长超 100%。行情回顾（2024.04.15-2024.04.19）行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌4.14%，SW 轻工制造板块下跌 4.23%，沪深 300 上涨 1.89%，纺织服饰板块落后大盘6.03pct，轻工制造板块落后大盘 6.13pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌 2.7%，SW 服装家纺下跌 3.36%，SW 饰品下跌 7.72%，SW 家居用品下跌 3.47%。截至 4 月 19 日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 20.60 倍，为近三年的 84.77%分位；SW服装家纺的 PE 为 17.51 倍，为近三年的 52.98%分位；SW 饰品的 PE 为 19.77 倍，为近三年的 64.24%分位；SW 家居用品的 PE 为 18.32 倍，为近三年的 1.99%分位。投资建议：纺织服装：纺织制造板块，1）本周，伟星股份公布 2023 年报，2023 年实现营收 39.07亿元，同比增长 7.67%，实现扣非归母净利润 5.33 亿元，同比增长 12.74%。2023 年，公司毛利率受益于大宗原材料价格下行及产品结构优化，同比提升 1.9pct 至 40.9%。2）中长期，品牌供应链全球化布局要求、海外生产成本具备优势背景下，纺织制造企业产能全球化布局仍为关键；终端需求不确定性提升背景下，快速响应能力及生产效率要求提升，作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份，建议关注浙江自然。品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，资本开支有限，自由现金流充裕，行业内公司股息率较高，建议关注基本面稳健的高股息率公司配置价值，具体标的包括海澜之家、富安娜、水星家纺、百隆东方、报喜鸟、森马服饰、罗莱生活。2）继续推荐兼具性价比与符合兴趣消费趋势的品牌公司名创优品，公司目前估值（CY2024E）约 16 倍，估值具备吸引力。我们预计公司 2024Q1 收入同比增长 20%-25%，国内同店稳健增长，海外直营市场延续高增。3）2024Q1，体育娱乐用品社零同比增长 14.2%，增速优于其它可选消费品类，充分展现体育运动需求韧性。从品牌公司角度看，预计定位大众运动消费市场的 361 度零售流水表现领先行业。本周，波司登举行防晒衣时尚秀，推出“骄阳系列 3.0”及“都市轻户外”系列防晒服新品。我们预计全年防晒服产品销售同比有望实现翻倍增长，助力公司夏季销售，且有效拉新年轻消费者，预计进一步带动秋冬季羽绒服产品销售。继续推荐港股运动服饰公司 361度、波司登、安踏体育、李宁。黄金珠宝：4 月 19 日，上海金交所黄金现货:收盘价:A