A股策略周报：寻找景气行业

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 A 股策略周报 证券研究报告 2024 年 04 月 21 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 林晨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040002 linchen@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：海外与大类周报-多资产视角的美股走势推演》 2024-04-15 2 《投资策略：投资策略-应运而生：新 旧 “ 国 九 条 ” 分 析 与 对 比 》 2024-04-14 3 《投资策略：周观 REITs2024 年 4 月第 2 周-中金印力消费 REIT 开启申购》 2024-04-14 寻找景气行业 市场思考：哪些行业的价格表现强势？ 1）从生产者价格指数来看，价端指标当前整体仍然偏弱。3 月 PPI 同比跌幅走阔，PPI 环比跌幅收窄，但低于 2021-2023 年同期水平，3 月 PPIRM、EPMI 购进价格指数均回落。在《近期 PMI 对比 19 年初有何指引》（20240408）中，我们提出企业盈利和价端指标密切相关，目前来看，PPI 环比、PPI 同比、PMI价端指标、出口价格指标、企业盈利方面均仍然偏弱，价端指标表现仍然未显示出盈利回升的迹象。2）结构方面结合环比和同比数据来看，原料相对较为景气，其次为一般日用品等下游消费品，采掘、食品表现较弱。行业方面，电力热力生产供应、有色金属、运输设备环比回暖，此外计算机、通信和其他电子设备制造业、医药制造业、通用设备制造业小幅回暖，若以出口数据进行补充对照，高新技术产品、自动数据处理设备相对景气。此外设备更新和消费品以旧换新政策暖风吹佛下，消费品后续回暖情况仍需持续关注。3）从海关口径看出口细分项情况，2024 年 3 月累计出口均价处于 2019 年以来 75%分位数以上的有：集成电路（100%）、船舶（98%），处于 25%分位数以下的有：肥料（0%）、钢材（7%）、水海产品（12%）。 国内：Q1GDP 超预期强劲，但 3 月工业、消费低于预期 1）Q1 GDP 当季同比 5.30%，预期 4.92%，前值 5.2%，一季度 GDP 边际好转且高于预期。分项来看，第一、三产业走差，第二产业修复。2）3 月 3 大经济数据表现分化，其中工业、消费低于预期，投资超预期回暖，工业生产增加值同比 4.5%，预期 5.32%，电燃水、制造业、矿业均下降。消费同比 3.1%，预期 4.83%，商品、餐饮消费同比均走弱，体育娱乐分项累计同比回升。投资增速 4.5%，前值 4.2%，预期 4.32%，3 月地产边际回落，仍远在水下。3）交运高频指标方面，地铁客运量指数、货运流量指数均回落。4）工业生产腾落指数回升，轮胎、纯碱、涤纶长丝、山东地炼回升，唐山高炉、甲醇回落。5）国内政策跟踪：中美经济工作组举行第四次会议，证监会上市公司监管司司长郭瑞明就分红和退市有关问题答记者问。 国际：伊以冲突加剧，中东局势胶着 1）俄乌冲突跟踪：美国中情局局长表示若不给军援，乌今年或“在战场上失败”。2）巴以冲突跟踪：美国否决巴勒斯坦成为联合国正式会员国的申请。英美宣布对伊朗实施制裁。以色列对伊朗发动导弹袭击。3）美联储决策者一致认为“不急于”降息，但对具体时间看法不一。美联储主席鲍威尔等多位决策者 4 月 16 日对何时可能降息三缄其口，相反则表示货币政策需要在更长时间内保持限制性。 行业配置建议 结合政策导向与经济情况，“产业升级”与“发展支撑”是 2024 年的两大投资主线。产业升级方面，我们认为关注数字中国和制造强国两大板块，发展支撑建议关注能源安全和金融强国两大板块。1、数字中国，建议关注半导体、计算机、传媒；2、制造强国，建议关注汽车、工业母机、工业机器人和消费电子；3、能源安全，建议关注煤炭、核电、光伏、风电；4、金融强国，建议关注券商、银行。 风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场思考：哪些行业的价格表现强势？ ........................................................................................ 4 1.1. 总体价格项表现低迷................................................................................................................. 4 1.2. 哪些结构的价格项表现较强？ ............................................................................................... 6 2. 国内：Q1GDP 超预期强劲，但 3 月工业、消费低于预期 ...................................................... 9 2.1. 1 季度 GDP 超预期强劲 ............................................................................................................ 9 2.2. 3 月 3 大经济数据表现分化，工业、消费低于预期 ......................................................... 9 2.2.1. 工业生产同比低于预期，环比回踩........................................................................... 9 2.2.1. 社消同比边际回落且低于预期.................................................................................. 10 2.2.1. 投资同比回暖................................................................................................................. 12 2.3. 交运高频指标跟踪 ................................................................................................................... 14 2.4. 普林格同步高频指标跟踪 ............................................................................