食品饮料行业周报：关注业绩窗口期潜在催化

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资建议： 白酒板块：本周发布行业专题，再论千元高端龙头量价策略，主要探讨了千元价位在高集中度、弱复苏β下、头部参与品牌的量价策略。近期普五、国窖 1573 的批价整体趋稳，但市场隐含后续普五发货对批价的悲观预期，我们认为酒厂在持续梳理、指引普五的渠道价格预期，Q2 发货是常规性动作，对应春节部分回款，对批价无需过虑。 投资建议：目前主流酒企 Q1 业绩预期逐步形成，但市场对头部酒企实现双位数增长甚至 20%及以上增长的置信度仍有疑虑，后续情绪或持续夯实。我们仍建议关注各价位、区域竞争格局的变化，对于格局占优的酒企我们认为可以给予一定的估值溢价。目前板块内不少酒企 24 年 PE 仍具备不错性价比，建议优选稳健性龙头（高端酒、赛道龙头汾酒等）、布局强区域禀赋标的（徽酒、苏酒势能仍不俗），此外建议关注弹性&赔率较高的次高端等标的。 金徽酒：公司披露 24Q1 业绩，期内实现营收 10.8 亿元，同比+20.4%；归母净利 2.2 亿元，同比+21.6%，业绩符合预期。分产品看，300 元以上/100-300 元/100 元以下分别实现营收 1.9/5.5/3.2 亿元，同比+86.5%/+24.1%/-4.2%，结构提升明显；截至 24Q1 末，合同负债余额 6.3 亿元，环比 23 年末+0.6 亿元，考虑合同负债环比变化后营收同比+39.5%，回款表现不俗。公司持续推进“布局全国、深耕西北、重点突破”战略路径，省内景气度具备支撑，有望持续兑现拔结构、树品牌的逻辑；省外汇聚资源于点状市场，在银川、宝鸡已打造样板，华东、内蒙等市场持续培育。公司中长期仍是进攻的态势，思路明确且笃定，建议持续关注。 休闲零食：本周三只松鼠公布一季度业绩，2024Q1 实现营收 36.46 亿元，同比+91.83%，归母净利润 3.08 亿元，同比+60.80%，持续验证以抖音为代表的直播电商高增潜力。短期渠道转型过程中，毛利率/净利率同比下降，但后续随着供应链优化及内部管理效率提升，有望得到改善。依旧看好小零食全年高景气度，新渠道红利延续、部分新品类处于成长初期，β势能持续释放，个股仍具备净利率优化α，即供应链降本增效&大单品规模效应。持续推荐劲仔食品、盐津铺子。 风险提示 宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、周观点：关注业绩窗口期潜在催化.............................................................. 3 二、本周行情回顾................................................................................ 3 三、食品饮料行业数据更新........................................................................ 6 四、公司公告与事件汇总.......................................................................... 8 4.1 公司公告精选............................................................................ 8 4.2 行业要闻................................................................................ 8 4.3 近期上市公司重要事项.................................................................... 9 五、风险提示................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 本周行情 ............................................................................... 3 图表 2： 周度申万一级行业涨跌幅 ................................................................. 4 图表 3： 当周食品饮料子板块涨跌幅 ............................................................... 4 图表 4： 申万食品饮料指数行情 ................................................................... 4 图表 5： 周度食品饮料板块个股涨跌幅 TOP10........................................................ 4 图表 6： 食品饮料板块沪（深）港通持股金额 TOP20.................................................. 5 图表 7： 非标茅台及茅台 1935 批价走势（元/瓶） ................................................... 6 图表 8： i 茅台上市至今单品投放量情况（瓶）...................................................... 6 图表 9： 白酒月度产量（万千升）及同比（%） ...................................................... 7 图表 10： 高端酒批价走势（元/瓶） ............................................................... 7 图表 11： 国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤） ..................................................... 7 图表 12： 中国奶粉月度进口量及同比（万吨，%） ................................................... 7 图表 13： 啤酒月度产量（万千升）及同比（%） ..................................................... 8 图表 14： 啤酒进口数量（千升）与均价（美元/千升） ............................................... 8 图表 15： 近期上市公司重要事项 .................................................................