公司2023年报点评：“数字文化科技主平台”价值凸显，盈利能力显著改善

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 公司点评●广告营销 2024 年 04 月 19 日 [Table_Title] “数字文化科技主平台”价值凸显，盈利能力显著改善 --公司 2023 年报点评 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2023 年度报告：2023 年公司实现营业收入 108.18 亿元，同比下降 26.59%；归属于上市公司股东的净利润 1.92 亿元，同比增长 136.10%；扣非归母净利润 1.26 亿元，同比增长 79.99%。其中，2023 第四季度实现营业收入 25.78 亿元，同比下降 23.42%；归母净利润 0.78 亿元，同比增长 274.40%；扣非归母净利润 0.14 亿元，同比增长 131.38%。 ⚫ 业务布局优化，盈利能力改善：2023 年公司销售毛利率为 6.33%，同比上升1.00pct，销售净利率为 1.76%，同比上升 1.24pct，盈利能力明显改善。主要的原因是公司在年内主动缩减了低毛利业务 ，这使得公司在营收一定程度下降的情况下，归母净利润反而有大幅的增长。 ⚫ 全面拥抱 AI，软硬件协同发展：公司深入建设智慧内容生态平台，加速“AI+”应用类产品的研发迭代，并全面切入数字文化算力底座建设：应用端，公司旗下虚拟人 IP “君若锦”、 “兰 LAN” 应用于电商直播、IP 代言、电竞解说等场景，AIGC 绘画工具“米画”、文生文工具“米文”、元宇宙场景生成工具“数字战士”、营销垂直行业文案小模型等应用，陆续推出进入商业应用；硬件端，公司业已成立全资子公司为 AI 相关业务及数字文化发展提供算力底座搭建与解决方案，这将不断推动数字文化产业做深做实，加速打造生态驱动型数字文化产业体系。 ⚫ 数字营销质效同增，国际化业务顺利开展：2023 年内，公司在品牌营销业务在汽车行业细分领域延续市占率领先地位，报告期实现营业收入 30.43 亿元，同比增长 15.12%。公司持续深化与新能源汽车客户的合作。进一步拓展快消、金融等非车领域客户。海外事业部与 CheilWorldwide 杰尔集团达成战略合作协议，助力中国品牌出海业务和跨境电商业务。 ⚫ 投资建议：由于宏观等因素致广告行业恢复幅度不及预期，结合公司 2023 年业绩表现，我们预计公司 2024-2026 年归属于上市公司股东的净利润依次达2.27/2.53/2.77 亿 元 ， 同 比 增 长18.20%/11.45%/9.56% ， 对 应PE 分 别 为30x/27x/25x，维持“推荐”评级。 ⚫ 风险提示：技术快速迭代升级下的创新风险、核心技术人才不足或者流失的风险、商誉及资产减值的风险、宏观经济波动的风险等。 表1：主要财务指标预测 [Table_MainFinance] 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 10818.31 12981.68 14604.39 16064.83 增长率（%） -26.59 20.00 12.50 10.00 归母净利润（百万元） 192.20 227.18 253.20 277.41 增长率（%） 136.10 18.20 11.45 9.56 毛利率（%） 6.33 5.46 5.57 5.80 EPS（元） 0.13 0.15 0.17 0.19 PE 35.83 30.31 27.20 24.82 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 [Table_StockCode] 浙文互联(600986.SH) [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 研究助理 祁天睿 ：010-8092-7603 ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn [Table_Market] 市场数据 2024-04-19 股票代码 600986 A 股收盘价(元) 4.63 上证指数 3,065.26 总股本(万股) 148,737 实际流通 A 股(万股) 132,243 流通 A 股市值(亿元) 61 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河传媒互联网】公司 2023 年三季报点评_浙文互联（600986.SH)_毛利现金流持续改善，AI 赋能创新业务发展 【银河传媒互联网】公司 2023 年中报点评_浙文互联（600986.SH）“AI+”助力降本增效，新客户群体将贡献收入增量 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportType] 公司点评 附录： （一）公司财务预测表 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 6523.16 7099.04 7848.62 8924.72 营业收入 10818.31 12981.68 14604.39 16064.83 现金 950.39 1308.93 1163.18 1189.95 营业成本 10133.48 12272.88 13790.92 15133.07 应收账款 4138.76 4039.76 4607.78 5205.22 营业税金及附加 24.89 14.28 17.53 20.88 其它应收款 466.23 497.32 554.79 639.35 营业费用 162.07 181.74 197.16 221.69 预付账款 140.38 185.43 194.83 217.36 管理费用 255.96 255.74 277.48 297.20 存货 0.76 0.35 0.48 0.70 财务费用 5.83 20.08 21.37 33.10 其他 826.63 1067.25 1327.56 1672.15 资产减值损失 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动资产 1874.22 1831.95 1820.18 1817.26 公允价值变动收益 76.20 42.36 58.46 39.78 长期投资 91.62 97.66 109.37 122.29 投资净收益 2.30 45.44 36.51 35.34 固定资产 6.61 3.37 1.50 -0.27 营业利润 187.21 248.97 287.75 325.45 无形资产 6.94 16.03 19.35 23.59