国防军工行业周报：关注一季报有望超预期标的，持续推荐低空和卫星互联网投资机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 关注一季报有望超预期标的，持续推荐低空和卫星互联网投资机会 行业名称：国防军工 证券研究报告/行业周报 2024 年 4 月 16 日 评级：增持（维持） 分析师： 陈鼎如 执业证书编号：S0740521080001 Email：chendr01@zts.com.cn 分析师： 马梦泽 执业证书编号：S0740523060003 Email：mamz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 135 行业总市值(亿元) 19,080.73 行业流通市值(亿元) 9,105.52 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 2023E 评级 2021 2022 2023E 2024E 2021 2022 2023E 2024E 中航重机* 17.30 0.85 0.82 0.90 1.08 20.43 21.19 19.29 15.96 1.83 买入 中核科技 16.23 0.31 0.45 0.66 0.92 52.23 36.39 24.66 17.58 0.52 买入 中航沈飞* 35.66 0.86 1.18 1.09 1.25 41.23 30.33 32.68 28.43 1.07 买入 航发动力* 32.72 0.45 0.57 0.53 0.85 73.44 57.19 61.36 38.27 -9.03 买入 航发控制* 18.49 0.37 0.52 0.55 0.88 49.87 35.33 33.47 20.93 6.03 买入 航发科技* 15.80 0.06 0.14 0.15 0.63 245.05 111.92 108.31 25.20 32.57 买入 中航高科* 18.36 0.42 0.55 0.74 0.92 43.25 33.42 24.80 20.01 0.71 买入 航天彩虹* 15.62 0.23 0.31 0.15 0.71 67.84 50.78 101.42 21.89 -2.03 买入 西部超导* 37.84 1.68 2.33 1.16 2.16 22.52 16.26 32.67 17.55 -1.08 买入 广联航空 24.28 0.18 0.71 0.77 1.06 133.02 34.26 31.74 22.95 3.92 买入 中直股份* 39.48 1.55 0.66 0.61 0.76 25.48 60.12 65.25 51.95 4.54 买入 应流股份 12.62 0.34 0.59 0.60 0.82 37.29 21.46 21.08 15.40 11.58 买入 航天晨光 11.26 0.16 0.18 0.19 0.37 71.39 64.24 57.82 30.17 5.28 买入 备注:股价为 4 月 15 日收盘价（注，标*企业 2023 年数据来自已披露年报） 投资要点 ◼ 1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数下跌 5.05%，上证综指下跌 1.62%，创业板指下跌 4.21%，沪深 300 指数下跌 2.58%，国防军工板块涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 27。截止至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 42.5 倍，各子板块中航空装备为38.0 倍，航天装备为 87.1 倍，地面兵装为 42.0 倍，军工电子 32.5 倍，航海装备109.6 倍。目前申万国防军工指数过去五年的 PE(TTM)分位数为 2.1%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备 PE(TTM)分位数分别为 2.1%、58.6%、34.1%、1.6%、76.8%。 ◼ 2、重点赛道动态 Ⅰ低空经济： 七部门联合印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》 4 月 10 日，七部门联合印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出开展无人机飞行试验、物流无人机、无人机适航等标准制定，发展低空经济，由工信部、市场监管总局、中国民航局等按职责分工负责。到 2025 年共完成重点国家标准制修订 294 项，有力支撑设备更新和消费品以旧换新，其中包括制定民用无人机产品标识要求、民用大中型固定翼无人机系统自主能力飞行试验要求等 10 项无人机领域国家标准。 全国首个无人机公共平台在成都落地 4 月 11 日，全国首个无人机公共平台在成都落地。建设湔江实验室，首先将整合有适航认证、标准制定的经验院所高校力量，同民航局共同探索完善无人机适航认证体系；其次是服务有适航认证需求的企业，帮助企业在这个新领域去取得认证；同时针对无人机多机型、多品类的特点，在适航认证过程中做更多的论证、试验。 Ⅱ航发&燃机： CFM 国际公司推出带反向引气系统的 Leap-1A 发动机 CFM 国际公司已经开始交付新生产的 Leap-1A 发动机，该发动机采用新的反向引气系统（RBS），旨在解决燃油喷嘴积碳等问题，并预计在年中完成改造。同时，CFM 正在为整个波音 737 MAX 机队提供动力的 Leap-1B 发动机研制该系统。 新的 Leap-1B 叶片预计将于 2024 年投入使用，而 Leap-1A 的叶片测试才刚刚开始。 Ⅲ卫星互联网： 我国自主研发 130 吨级可重复使用液氧煤油发动机 YF-100N 成功完成 15 次重复试验 4 月 12 日，航天科技集团的六院成功完成 130 吨级可重复使用液氧煤油发动机 YF--40%-30%-20%-10%0%10%20%30%沪深300国防军工(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 100N 的重要地面点火试验，累计实现了 15 次重复试验和 30 次点火起动，累计试验时长超过 3900 秒。标志着中国在可重复使用火箭技术方面取得了重要进展。 Ⅳ核工装备： 中广核广西防城港核电站 4 号机组首次并网成功 4 月 9 日 20 时 29 分，中广核广西防城港核电站 4 号机组首次并网成功，标志着该机组具备发电能力，向着商业运行目标又迈出了关键一步。防城港核电站三台在运机组累计上网电量已超 1200 亿千瓦时，与同等规模的燃煤电站相比，等效减少标煤消耗超 3624 万吨，减少二氧化碳排放量约 9888 万吨 ◼ 3、核心观点 一、低空经济政策密集出台，顶层设计逐步完善 “十四五”后低空经济步入快速发展阶段，顶层设计政策围绕“产业支持、空域改革、适航认证、运行管理”等多方面展开。 1）产业支持：加快通用航空技术和装备迭代升级，建设现代化通用航空先进制造业集群。 2）空域管理：空域有序开放，管理制度日趋完善。 3）适航认证：低空飞行器适航审定要求持续建设。 4）运行管理：取得运营合格证为除微型外民用无人机合法飞行的基本要求。 二、需求波动+降价+增值税影响 23 年业绩，24 年业绩有望逐季改善，关注一季报有望超预期标的 23 年行业收入及利润增速前