流动性周观察4月第2期：“国九条”将从供需两侧影响市场资金

“国九条”将从供需两侧影响市场资金流动性周观察4月第2期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2024年4月15日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001核心观点宏观流动性方面，上周央行公开市场累计净投放-3960亿元，各期限美债收益率上行，中美利差扩大；海外宏观市场方面，美国3月PPI创新高，美联储博斯蒂克表示，24年不急于降息。微观资金供求方面，两融余额环比变化不一，近一周两融资金净流出-31.27亿元，新基金发行量环比上行，发行份额估算约为+35.6亿，股票型ETF份额上行，较上期变动+34.90亿份。宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放-3960亿元。4月8日-4月12日，央行累计投放100亿元，累计回笼-4060亿元，合计净投放-3960亿元。其中，逆回购到期4060亿元，投放100亿元。未来一周，逆回购到期4060亿元。各期限美债收益率基本上行。截至4月12日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较4月5日变动+15bp、+16bp、+11bp、+7bp至4.88%，4.54%，4.50%和4.61%。中美两年期国债利差扩大，人民币贬值。截至4月12日，中美两年期国债利差为303.35，较4月3日变动+26.64bp。截至4月12日，美元兑人民币为7.24，较3月22日变动+0.19bp。。近微观流动性与资金供求，“国九条”将从供需两侧影响增量资金，一方面严控IPO节奏，另一方面引入影响市场的中长期资金。两融余额环比减少，近一周两融资金净流出-31.27亿元。截至4月12日，两融余额约15356亿元，环比变动约-43亿元；两融余额占A股流通市值2.28%，环比变动+0.04pct。两融交易额3407亿元，占A股成交额8.15%，环比变动-0.69pct。本周两融资金净流出-31.27亿元，较上周变动-46.41亿元。新基金发行量环比上升。上周有11只股票型基金完成发行，发行份额估算约为39.99亿份，环比共+35.6亿份。股票型ETF份额较上期变动+34.90亿份。分类来看，宽基指数类变动-16.44份，行业主题类变动+51.35亿份。其中，医药、非银行金融ETF份额增加较多，银行、计算机ETF份额减少较多。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2市场宏微观流动性概览（0412）3资料来源：Wind，iFinD,Choice，中信建投 注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年近一周 近一月 近一季近一年DR001（%，下同）1.7147.8%0-5311DR0071.8326.8%2-6-181年国债1.703.8%-3-14-40-4410年国债2.280.7%-1-4-23-38余额宝（七日年化收益）1.4333.3%81-23-54企业债5年(AAA) （%，下2.520.3%-10.5-13.3-35.7-57.5企业债5年(AA)2.820.3%-11.2-15.4-62.3-91.3中票5年(AAA+)2.450.3%-9.5-11.5-37.5-45.4中票5年(AA+)2.670.3%-12.5-15.8-40.4-76.5日元兑美元0.010.3%-103-270-541-250欧元兑美元1.0615.3%-181-227-28367美元指数106.0291.1%165248350-16人民币指数117.7244.4%00-34-38比特币 （美元）73606.4898.0%0.00.050.1132.3VIX指数17.3141.7%8.020.136.3-1.2近一周 近两周 近三周近四周公募基金（股票型+混合型）39.9943.1%362247陆股通-114.6812.5%-76-168-37-443ETF净申购赎回34.9038.7%3128153129杠杆资金-融资净买入-31.2735.6%-4654-309-279股权融资0.000.6%-10-92-67-222重要股东净减持0.4110.0%0-473净流入-71.4755.6%-4632-129-367变化（亿元）变化（亿元）历史分位最新值资金流入（亿元）资金流出（亿元）资金净流入（亿元）变化（BP）变化（BP）涨跌幅（BP）涨跌幅（%）变化（亿元）历史分位最新值信用债外汇另类货币和利率市场资金净流入情况4资料来源：Wind，ifind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括产业资本净减持、股权融资额；单位：亿元一、板块景气度跟踪一、宏观流动性与资金价格6国内市场资料来源：Choice，中信建投图表3：上周央行公开市场累计净投放-3960亿元图表4：近一周银行间主要资金利率整体上行资料来源：Choice，中信建投 上周央行公开市场累计净投放-3960亿元。4月8日-4月12日，央行累计投放100亿元，累计回笼-4060亿元，合计净投放-3960亿元。其中，逆回购到期4060亿元，投放100亿元。未来一周，逆回购到期4060亿元。 上周银行间市场主要资金利率整体上行。截至4月12日，R007和DR007均价为1.89%和1.84%，较4月7日分别变化+5.28bp和+5.96bp; R001和DR001均价为1.80%和1.74%，较4月7日分别变化+6.95bp和+12.30bp。-10000-8000-6000-4000-20000200040006000800001-2301-3002-0602-1302-2002-2703-0503-1203-1903-2604-0204-0904-16(亿元)逆回购到期MLF到期投放回笼净投放未来一周资金到期情况05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0000.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.023-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-02