造纸轻工行业周报：3月出口实质不弱；关注高股息标的及拟上市公司傲基科技梳理

1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 轻工制造 2024 年 04 月 15 日 3 月出口实质不弱；关注高股息标的及拟上市公司傲基科技梳理 看好 ——造纸轻工周报 2024/04/08-2024/04/12 相关研究 《索菲亚（002572）点评：索菲亚（002572）2023 年报点评：2023 年盈利能力修复，业绩表现符合预期，分红超预期！》2024-04-12 《太阳纸业（002078）点评：2023年报点评：2023 年报符合预期，盈利韧性突出，产业链一体化优势持续体现》2024-04-11 《九号公司-WD（689009）点评：2023 年报点评：业绩超预期，主业基本面迎来反转！》2024-04-09 《紫江企业（600210）点评：2023年报点评：包装主业基石稳健，现金流表现优异，高分红持续回报股东》2024-04-01 证券分析师 庞盈盈 A0230522060003 pangyy@swsresearch.com 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 黄莎 A0230522010002 huangsha@swsresearch.com 研究支持 张海涛 A0230122080003 zhanght@swsresearch.com 张文静 A0230122100001 zhangwj@swsresearch.com 魏雨辰 A0230122100011 weiyc@swsresearch.com 联系人 丁智艳 (8621)23297818× dingzy@swsresearch.com 本期投资提示： 重点提示：3 月出口实质不弱，关注轻工出口链优质企业投资机会；新“国九条”推出，持续推荐轻工行业低波动高股息优质资产；内销消费白马核心竞争力持续验证，推荐关注【公牛集团】【百亚股份】【晨光股份】；关注家居底部反转机会。 出口：2024 年 1-2 月家具及零件出口额同比+28.7%，3 月出口总额同比-12.3%；3 月出口同比下滑主要系高基数原因，考虑 2022、2023 年 3 月均为高基数，计算 3 年复合增速，2024年 1-2 月 CAGR 为+2.6%，3 月 CAGR 为+2.2%，家具出口延续恢复趋势。轻工出口类企业一季度低基数，短期看业绩增长有望表现强劲，顺应海外消费趋势变化，受益美国地产后周期链景气向上企业，增长持续性较强。关注：嘉益股份、匠心家居、建霖家居、乐歌股份、致欧科技、恒林股份。 新“国九条”发布，持续推荐轻工行业低波动高股息优质资产：永新股份、华旺科技、裕同科技、紫江 企业。【 永新股 份】 20-23 年 分红率分 别为 84%/81%/68%/83%，股 息率5.1%/5.8%/5.0%/6.6%。【华旺科技】按照 2023 年分红提议，按最新收盘价计算对应股息率 3.8%，叠加 2024 年中期将继续分红，2024 年内权益分配落地，实际股息率更高。【裕同科技】公司公告 2023-2025 年分红比例不低于 60%，计算对应 2023-24 年股息率 4.0%/4.9%。【紫江企业】2020-2023 年连续四年每股分红 0.25 元，按最新收盘价 5.63 元/股计算对应股息率 4.4%。 轻工消费：消费白马竞争力持续强化，压力测试下份额提升、盈利稳健，具备远期品牌出海能力，继续推荐：公牛集团、百亚股份、晨光股份。公牛集团：传统业务竞争优势强化，围绕分布式渠道运营的核心能力进行扩张，增长驱动力接力释放。百亚股份：产品基本盘蜕变+电商弯道超车+全国化扩张稳步推进+进取的管理团队，中长期成长动能充沛；晨光股份：2023年传统核心业务保持单价提升趋势，盈利能力修复明显，市占率提升逻辑验证，继续聚焦一体两翼，中长期品牌出海空间广阔 家居：前期竣工优秀表现有望兑现，家居企业业绩仍有支撑。家居消费存量需求占比不断提升，2024 年以来二手房成交出现明显回暖，叠加以旧换新方案出台，后期存量翻新需求有望得到提振。关注【索菲亚】【顾家家居】【瑞尔特】【志邦家居】【欧派家居】【慕思股份】【好太太】【敏华控股】【喜临门】【海鸥住工】。 本周专题：关注港股拟上市家居跨境电商公司傲基科技，品牌出海+跨境物流共同发展。 傲基科技成立于 2010 年，为全球领先的品牌电商，专注于提供高品质家具家居类产品，逐步建立覆盖美欧的综合物流体系，提供高效一站式的物流解决方案。2023 年收入 86.83 亿元，其中 B2C 商品销售占比 81%、物流解决方案服务收入占比 19%。公司商品销售以家具家居品类为主，2023 年总收入中占比 61.5%，根据公司公告，2023 年按 GMV 口径，公司 6 个产品品类（包括床架、食品柜、梳妆台和梳妆凳、书柜、餐柜和边柜以及冰箱）在亚马逊美国站排名第一。根据公司公告，2023 年深圳西邮智仓（物流服务子公司）收入约 24 亿元，采用海外仓模式，在中国所有 B2C 出口电商物流解决方案提供商中排名第四，市场份额约为 1.2%，在专注于中大件产品的所有 B2C 出口电商物流解决方案提供商中排名第一。 个股观点更新：太阳纸业业绩点评；索菲亚业绩点评。 风险提示：消费修复不及预期；地产改善不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页共 38 页简单金融成就梦想 1．本周观点 ................................................................................... 3 2．分行业观点 .............................................................................17 3．本周跟踪数据更新 ..................................................................32 目录 3 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页共 38 页简单金融成就梦想 1．本周观点 1、重点提示：3 月出口实质不弱，关注轻工出口链优质企业投资机会；新“国九条”推出，持续推荐轻工行业低波动高股息优质资产；内销消费白马核心竞争力持续验证，推荐关注【公牛集团】【百亚股份】【晨光股份】；关注家居底部反转机会 3 月出口实质不弱，家具出口延续恢复趋势。出口总额：2024 年 1-2 月出口总额同比+7.1%，3 月出口总额同比-7.5%；3 月出口同比下滑主要系高基数原因，考虑 2022、2023年 3 月均为高基数，计算 3 年复合增速，2024 年 1-2 月 CAGR 为+4.1%，3 月 CAGR为+5.2%，3 月出口实质回暖。家具及零件出口：2024 年 1-2 月家具及零件出口额同比+28.7%，3 月出口总额同比-12.3%；3 月出口同比下滑主要系高基数原因，考虑 2022、2023 年 3 月均为高基数，计算 3 年复合增速，