交通运输行业周报：快递需求韧性凸显，地缘政治影响拉动航运板块

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年04月15日超 配交通运输行业周报快递需求韧性凸显，地缘政治影响拉动航运板块核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-清明出游需求旺盛利好出行，航运板块有望维持强劲》 ——2024-04-08《交运行业 2024 年 4 月投资策略-公司财报集中披露，关注集运签约季》 ——2024-04-01《交通运输行业周报-关注国际局势对油运的潜在影响，把握快递板块底部投资机会》 ——2024-03-25《交通运输行业周报-快递 1-2 月件量同比增长 23.7%，免签政策将助力国际航线修复》 ——2024-03-18《交通运输行业 3 月投资策略-《快递市场管理办法》正式实施，关注中国基建地产政策对散运的拉动》 ——2024-03-04航运：本周受地缘政治因素影响，原油运输及散运景气度有所提升，原油方面，受伊朗和以色列摩擦升级影响，小船型再次实现快速跳涨，在 VLCC 运价表现疲软的情况下拉动 BDTI 指数实现上涨，考虑到当前运力相对较为紧张，且全年 VLCC 新增运力将较为有限，继续看好年内 VLCC 的运价中枢抬升，继续推荐中远海能、招商轮船。此外，4 月 12 日，英美同步禁止俄产铜、铝、镍的进口，并限制其在交易所的交易，带动 BDI 反弹，其中与中国需求相关度最高的 BCI 指数涨幅最大，主要源自于俄金属未来或将率先绕道中国进行深加工，再由中国供应全球，年内散运持续强于预期，建议关注油散双核的招商轮船。集运方面，当前 SCFI 指数和 CCFI 指数表现背离，体现出当前即期市场已经开始复苏，红海问题对运距的拉动有望消化过剩运力，继续看好大力回报股东，且受益于运价大幅提升、一季报有望超市场预期的中远海控。航空：本周整体和国内客运航班量环比提升，整体/国内客运航班量环比分别为+4.6%/+5.1%，相当于 2019 年同期的 102.1%/109.7%，国际客运航班量环比提升 1.3%，相当于 2019 年同期的 68.9%，油价略高于去年同期水平。吉祥航空披露 2023 年年报，2023 年公司旅客运输量、旅客周转量（RPK）、可用座公里（ASK）分别恢复至 2019 年同期的 111.9%、113.7%以及 117.0%，客座率恢复至 82.8%，相较 2019 年减少了 2.42 pct，2023 年归母净利均实现扭亏为盈。2024 年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024 年航司盈利将继续大幅向上突破。继续推荐中国国航和春秋航空。快递：邮政局发布 3 月中国快递发展指数，3 月快递业务量同比增速预计约为 25.6%，在消费降级背景下，快递需求增长呈现较强韧性，表现超预期。行业竞争方面，通过对比通达兔公司的网络质量、市场份额、盈利能力等，现阶段并没有一家快递明显掉队，叠加监管层面的高质量发展指导，我们认为可预见范围内快递行业没有发动恶性价格战的可能性，但是由于行业竞争尚未出清，良性价格竞争仍然将持续存在。因此我们判断 2024 年快递行业价格竞争将在可控范围内，而行业服务质量和合规要求更高的背景下行业龙头将加速分化，行业龙头业绩将维持较快增长态势且确定性较高，且快递龙头估值仍处于较低水平，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。物流：我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1）自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。2022 年 9 月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入（公司预计 2024 年京东集团贡献增量收入约 78 亿元），另一方面我们认为 2024 年公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。2）自下而上推荐嘉友国际，公司公告拟以自有资金收购蒙古矿业公司 MMC 旗下子公司 KEX20%股权。一方面有望带来公司投资收益增厚，另一方面与 MMC 的深度绑定有望带来公司中蒙业务核心竞争力继续增强。同日，嘉友与 MMC 签署了长期合作协议，约定 10 年内采购不低于 1750 万吨煤炭，看好公司甘其毛都口岸业务量继续提升，2024 年公司在中蒙及中非市场的加持下有望继续维持高增长。基础设施：4 月 8 日国家发展和改革委员会等多部委联合发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，《管理办法》是 2015 年以来国家发改委对其首次进行修订，修订后的新办法将自 2024 年 5 月 1 日起施行。新办法提请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告出特许经营项目期限由此前最长期限 30 年延长至 40 年，且鼓励民营企业以独资、控股、参股等方式积极参与特许经营新建（含改扩建）项目。投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及下游相对景气的价值股。推荐嘉友国际、圆通速递、中通快递、德邦股份、中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、顺丰控股、春秋航空、中国国航，建议关注招商公路和京沪高铁。风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600026.SH 中远海能买入16.277,0961.291.4412.511.2601919.SH 中远海控买入10.6169,6291.821.855.85.7002352.SZ 顺丰控股买入34.3167,8562.142.7716.012.42057.HK中通快递买入157.0 港币 129,293 港币12.8414.9211.39.7600233.SH 圆通速递买入16.255,7641.311.5312.410.6603056.SH 德邦股份买入16.016,4421.061.3415.111.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 5分板块投资观点更新 ............................................................ 7航运板块 .............................................................................. 7航空板块 ............................................................................. 11机场板块 ............................