食品饮料行业周报：茅台批价企稳回升，大众品关注业绩超预期机会

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 04 月 14 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘洁铭S0350521110006liujm@ghzq.com.cn证券分析师：秦一方S0350523120001qinyf@ghzq.com.cn联系人：景皓S0350124030009jingh@ghzq.com.cn[Table_Title]茅台批价企稳回升，大众品关注业绩超预期机会——食品饮料行业周报最近一年走势行业相对表现2024/04/12表现1M3M12M食品饮料-6.2%0.1%-17.0%沪深 300-3.4%5.8%-15.2%相关报告《食品饮料行业周报：白酒进入平稳期，大众品受业绩催化（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-03-31《食品饮料行业周报：烟酒增速更有韧性，关注饮料和啤酒旺季（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-03-24《食品饮料事件点评：六部门联合发文，预制菜再迎政策支持（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-03-22《食品饮料行业周报：春糖反馈：淡季批价坚挺，酒企更加重视产品矩阵和品牌文化（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-03-18《食品饮料行业周报：休闲零食景气度高，行业进入春糖时刻（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-03-10投资要点:1、大盘整体下滑，食饮板块略承压。本周（2024/4/8-2024/4/12）一级行业中食品饮料跌幅 5.66%，跑输上证综指（-1.62%）4.04 个百分点。各细分行业中肉制品跌幅最小，下跌 0.55%，其次跌幅较小的是软饮料和烘焙食品，跌幅分别为 1.48%和 1.74%。个股方面，劲仔食品（+8.06%）、一鸣食品（+6.11%）、龙大美食（+4.90%）、广州酒家（+3.82%）、惠发食品（+3.73%）等领涨。2、白酒：茅台批价波动引发市场情绪恐慌，实际供需状况平稳。本周白酒板块下跌 5.21%，主要原因是清明期间及节后，普通飞天茅台批价下跌，其中散飞批价一度下跌至 2500 元左右。市场纷纷寻找原因，包括淡季需求下降、调货商家信心不足、Q1 发货节奏加快、53%vol375ml 贵州茅台酒（巽風）投放等说法都有。在各种焦虑情绪的渲染下，叠加 3 月 CPI 数据不及预期，白酒板块整体出现明显调整。我们认为：1）淡季茅台批价走弱是正常现象。从历史经验来看，春节和中秋两大传统旺季后都会出现淡季批价的回落；2）茅台的供给源头只有茅台厂家，公司随时都能调节发货节奏来控制批价的波动空间，本周四五，茅台批价已经出现了强劲反弹；3）白酒淡季需求占全年比重较低，调节发货节奏不会影响公司全年业绩的确定性。在宏观需求面临压力的环境下，烟酒需求具备一定的刚性，表现好于整体消费大盘，因此长期看来，是能够穿越周期的行业，板块超跌带来布局机会。白酒领域重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒等。3、大众品：CPI 超季节性回落，显示整体需求转淡，推荐关注休闲零食、饮料等结构型景气方向。根据国家统计局，3 月 CPI 同比涨幅0.1%，较 2 月 0.7%的涨幅出现季节性回落，其中食品价格同比下降2.7%，降幅比上月扩大，鲜菜、猪肉价格分别由 2 月同比上涨 2.9%和 0.2%转为同比下降 1.3%和 2.4%。非食品中，出行类服务价格回落较多。核心 CPI 环比增速由 2 月的 0.5%下行至-0.6%，或显示今年春节假期后消费需求季节性回落，节日效应对食品价格的提振有所退坡。大众品需求当前整体呈现节假日比较集中，日常比较淡的现象，从我们调研的情况看，3 月份多数大众品处于消化春节期间库存的过程中，伴随着餐饮的转淡，预计 3 月大众品整体增速环比回落。在整体居民消费力恢复仍存在较多不确定性的背景下，大众品整体延证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/4/12EPSPE投资代码名称股价2022A2023A/E2024E2022A2023A/E2024E评级600519.SH贵州茅台1,63449.9359.4968.7132.7327.4723.78买入600809.SH山西汾酒2406.648.6310.8036.1827.8222.23买入000858.SZ五粮液1406.887.788.7420.4218.0616.07买入000568.SZ泸州老窖1717.048.8510.8224.2719.3115.79买入000596.SZ古井贡酒2525.958.3510.3342.3830.2024.41买入603369.SH今世缘562.002.523.1428.2122.3317.92买入603589.SH口子窖382.583.053.7514.6212.3710.06买入600779.SH水井坊442.492.563.0117.5617.0814.52增持603919.SH金徽酒190.550.821.0535.2723.6618.48增持002304.SZ洋河股份936.227.378.7815.0212.6810.64买入600197.SH伊力特200.350.750.9056.2026.2321.86买入600132.SH重庆啤酒652.612.763.7025.0123.6417.64增持600600.SH青岛啤酒742.723.133.8827.3523.7719.17买入002568.SZ百润股份210.500.871.0842.0423.9919.32买入603288.SH海天味业361.341.501.7026.9924.1121.27增持续寻找结构型机会的思路，寻找景气度较高的方向，如休闲零食、饮料。本周劲仔食品领涨，主要由于一季度业绩预告利润端的提升幅度超市场此前预期，规模效益进一步显现。本月进入一季报密集披露期，可持续关注一季报景气且有可能超预期的品种。大众品领域重点推荐：百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母等。4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。白酒：推荐贵州茅台、山西汾酒、今世缘、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒等。大众品：推荐百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母等。5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩不及预期；5）食品安全事件等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3600298.SH安琪酵母291.571.461.5718.3219.6818.32买入600872.SH中炬高新27-0.772.160.96-12.3727.74增持600887.SH伊利股份271.481.661.9317.9516.0113.77买入600419.SH天润