纺织服装行业报告：纺织产业链订单转好，格局优化

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 纺织服装行业：纺织产业链订单转好，格局优化 2024 年 4 月 12 日 看好/维持 纺织服装 行业报告 分析师 刘田田 电话：010-66554038 邮箱：liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521010001 分析师 常子杰 电话：010-66554040 邮箱：changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521080005 分析师 沈逸伦 电话：010-66554044 邮箱：shenyl@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480523060001 投资摘要： 纺织出口出现拐点，趋势良好。海关总署发布数据，2024 年 1-2 月，我国货物贸易进出口总值 6.61 万亿元，同比增长 8.7%；其中，出口 3.75 万亿元，增长 10.3%；进口 2.86 万亿元，增长 6.7%，外贸实现良好开局。根据海关总署发布的数据，今年1-2 月份，纺织纱线织物及其制品、服装及衣着附件出口累计总额分别为 1543.3 亿元、1662.0 亿元，分别同比增加 18.9%、16.3%。纺织服装出口结束了 2023 年负增长，进入到了正增长区间，据海外库存观察看，未来正增长趋势乐观。 2024 年以来服装销售呈现弱复苏。2024 年 1-2 月，我国社会消费品零售总额超 8 万亿元，同比增长 5.5%。2023 年国内消费包括服装家纺的消费经历了一个复苏的过程，进入到 2024 年复苏进入到基数压力区间，增速将有所回落，但是复苏的整体进程仍在推进。服装销售方面，1-2 月份服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+1.9%，增速出现明显回落，表明服装行业动销出现一定的压力。 纺织制造： 1）海外品牌去库完成，补库周期开始，产业链订单从四季度好转，一季度订单饱满，产能利用率高。2）原材料价格、产能利用率提升将带来利润弹性。3）行业格局优化。主要驱动因素，贸易形势、对快速反应能力要求的提升。 重点公司：伟星股份，辅料龙头，行业竞争生态好；新澳股份，毛纺织龙头，羊毛价格有望上行带来业绩弹性；健盛集团，袜子和无缝内衣龙头，无缝新客户放量，收入和利润双升。 品牌服饰： 服装消费整体弱复苏，男装格局较好，集中度有所提升，男装龙头提升产品、扩张渠道。重点公司：比音勒芬，内生与并购构建奢侈品品牌矩阵。报喜鸟，双主品牌发展，尤其哈吉斯仍有成长空间，新品牌成长健康。 投资建议： 纺织制造：推荐以优质产能和优秀管理，绑定下游优质客户的制造企业。推荐成衣及鞋服供应商，其与品牌方的绑定更为稳健，标的包括华利集团、申洲国际等。建议关注优质纺织原材料及辅料供应商。 服装家纺：男装行业格局较优，建议关注男装里兼具备运动时尚属性，且品牌自身渠道在扩张期的标的，看好其收入和利润增速持续领跑行业。同时，建议关注行业发展稳健、公司分红率高稳定的标的，其股息率有较好的回报等。 风险提示：消费能力持续不振，海外通胀持续压制需求，各行业相关风险等。 行业重点公司盈利预测与评级 子行业 股票简称 股票代码 EPS PE 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 纺织制造 申洲国际＊ 2020.HK 3.04 3.03 3.70 4.28 25.84 24.03 17.93 15.51 强烈推荐 华利集团＊ 300979.SZ 2.77 2.74 3.19 3.73 20.65 19.20 19.74 16.92 推荐 P2 东兴证券深度报告 纺织服装行业：纺织产业链订单转好，格局优化 台华新材＊ 603055.SH 0.30 0.50 0.74 0.93 33.35 23.87 14.05 11.13 推荐 伟星股份 002003.SZ 0.47 0.47 0.56 0.64 21.47 22.90 19.63 16.97 -- 新澳股份 603889.SH 0.76 0.57 0.66 0.77 9.43 11.70 10.08 8.62 -- 健盛集团 603558.SH 0.69 0.73 0.84 0.99 12.00 13.22 13.10 11.18 -- 服装家纺 比音勒芬 002832.SZ 1.13 1.27 1.68 2.08 22.43 20.09 17.21 13.94 -- 报喜鸟 002154.SZ 0.31 0.48 0.56 0.66 13.11 11.88 10.90 9.31 -- 罗莱生活＊ 002293.SZ 0.85 0.68 0.73 0.87 16.86 16.43 13.42 11.35 推荐 资料来源：标星号为覆盖公司；盈利预测来源于 iFinD 一致预期；东兴证券研究所 东兴证券深度报告 纺织服装行业：纺织产业链订单转好，格局优化 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录 1. 2024 年服装内销面临基数压力，外销出现拐点 ................................................................................................................... 4 2. 纺织制造：海外品牌去库顺利，供应链继续集中 ................................................................................................................ 5 2.1 出口订单转好，业绩乐观 ........................................................................................................................................... 5 2.2 格局优化，供应链集中度有所提升 ............................................................................................................................. 6 2.3 重点公司 .................................................................................................................................................................... 7 3. 服装家纺：寻找有开店空间&品牌势能向上公司 .............................................................................................