2024年美国大选追踪系列之一：2016年与2020年美国大选如何影响市场？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 4 月 9 日 策略研究 2016 年与 2020 年美国大选如何影响市场？ ——2024 年美国大选追踪系列之一 从历史经验看美国大选年的博弈 整体来看 2020 年是中美博弈的高峰，美方一些激进的政策持续推进。随着我国综合国力逐步增强，美国将我国视为头号竞争对手，美国政府当局出台的针对我国的法案数量也在持续上升，并且美国大选年两党的候选人在竞争时也频提“中国议题”。从 2020 年来看，美国大选年推出的法案通常具有较长的持续性，一些激进的政策得到持续推进。 候选人的政策虽然无法在当年落地，但其预期影响可能会提前显现。而美国当前的选举体制下，若当选后的候选人不履行竞选时的承诺，很有可能引起民众的不满，从而无法取得连任。历史上来看，拜登和特朗普当选后基本均会推进自己在竞选时的承诺。另外，特朗普在 twitter 上发布的内容最终实施的程度较低，但特朗普发布的关于中国的推文会对 A 股走势及相关板块产生显著的影响。 美国大选年政策博弈会对市场产生显著影响 美国大选年对市场存在阶段性影响，主要集中在二三季度，即主要发生在美国两党总统候选人在明确其竞选纲领和进行总统辩论期间，而这一定程度上是由于在这期间，美国两党总统候选人通常频打“中国牌”。从历史来看，美国大选年期间对权益市场存在阶段性的影响，特别是美国两党为争取选票而制造影响中美关系的言论或事件通常对权益市场存在一定的影响，如 2016 年美国单方面挑衅造成南海局势紧张和特朗普在中美经贸问题上加大对中国的攻击、2020 年美国对华科技制裁等事件出现后，造成权益市场阶段性承压。而从时点来看，通常主要发生在二三季度，即主要发生在美国两党总统候选人在明确其竞选纲领和进行总统辩论期间，而这期间也通常是美国两党总统候选人频打“中国牌”的时候。而待美国总统大选选情明朗时，其对权益市场的影响逐步减小。 美国大选年相关政治事件对行业的影响主要可以分为两类，一类是美国大选过程中制造的政治事件本身影响范围较大，容易对中美关系产生全局性的影响，如2016 年美国单方面制造的南海局势紧张，则对各行业均存在一定的影响，容易导致市场的风险偏好下降，前期领涨的行业通常领跌；而另一类事件则是美国制造的相关政治事件影响范围集中在部分领域，如科技制裁、金融制裁等，则对相关行业的影响相对较大，而其余部分行业则受到影响较小，能走出独立行情。 当前两党候选人都有哪些政治倾向？ 总结来看，如果拜登当选打出地缘政治牌，可能会对国内资产造成全局性影响。如果特朗普上台则更倾向于加征关税并限制美国与中国在清洁能源方面的合作，相关贸易出口及新能源公司将会受到一定影响。另外两党均对科技产业链较为关注，因此无论拜登还是特朗普当选，对华科技制裁大概率将持续。若大选年两党博弈加剧，TMT 板块将会受到一定的影响。 从对美股的影响来看，若特朗普当选则利空于美股国防公司，其减税政策将短期利好于美股半导体、零售和汽车行业，其对于能源和医药的主张将利好于包括石油、天然气在内的旧能源、传统汽车制造行业以及医药公司。 风险分析 1、美国通胀水平超出预期；2、中美关系大幅恶化；3、全球地缘政治风险超出预期。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002 021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523816 guolei66@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 从 2016 与 2020 的经验看美国大选年的博弈 ...................................................................... 5 1.1、 2020 年是中美博弈的高峰，美方一些激进的政策持续推进 ................................................................... 5 1.2、 候选人的竞选口号虽然无法在当年落地，但其预期影响可能会提前显现 .............................................. 9 2、 美国大选年政策博弈会对市场产生显著影响 ..................................................................... 14 2.1、 历史来看，美国大选年的影响主要集中在年中 .................................................................................... 14 2.2、 美国大选年，哪些行业更容易受到政策影响？ .................................................................................... 18 3、 当前两党候选人都有哪些政治倾向？ ............................................................................... 21 3.1、 涉华政策对国内资产的影响 ................................................................................................................. 21 3.2、 其他政策对美股的影响 ......................................................................................................................... 24 4、 风险提示 ......................................................................................................................... 26 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 图目录 图 1： 美国总统大选拉开序幕 ........................................................................................................................... 5 图 2：1 月 15 日当周，