策略周评：清明期间全球发生了哪些大事？节后A股如何表现？

证券研究报告·策略报告·策略周评 东吴证券研究所 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略周评 20240407 清明期间全球发生了哪些大事？节后 A 股如何表现？ 2024 年 04 月 07 日 证券分析师 陈刚 执业证书：S0600523040001 cheng@dwzq.com.cn 证券分析师 陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 研究助理 蒋珺逸 执业证书：S0600123040067 jiangjy@dwzq.com.cn 相关研究 《被忽视的中长期资金来源：上市公司》 2024-04-02 《业绩披露窗口，寻找景气改善方向》 2024-03-31 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 假期海外市场复盘 ◆ 清明期间交易日（4 月 4 日至 4 月 5 日）全球股市整体下跌，仅韩国、印度股指收红，美股三大指数均收跌；商品整体上涨，油涨超1%，黄金走强，有色金属领涨，粮食领跌；十年美债触及 4.4%关口；美元指数走强，离岸人民币小幅升值。 ◼ 海外宏观 ◆ 美国方面，3 月 ADP、非农就业数据均大超预期，互换市场下调 2024年美联储降息预期，将美联储首次降息时点预期从 7 月推迟到 9 月。 ◆ 中美方面，耶伦访华，后续议题或仍集中于中美贸易、产能过剩等。 ◆ 欧洲方面，欧元区通胀放缓，服务业通胀仍顽固。 ◼ 国内宏观 ◆ 清明出行及消费数据方面，清明假期期间（4 月 4 日至 4 月 6 日）出行人流量明显增长，全国祭扫人数较去年增加；出游及旅游消费热度提升，近程周边游成为热门选择；全国清明档档期票房创影史纪录。 ◆ 政策方面，央行货币政策委员会召开 2024 年第一季度例会，10 余城市密集宣布取消首套房贷利率下限。 ◼ 产业动态 ◆ 谷歌考虑对基于 AI 的搜索收费。 ◆ OpenAI 红队测试邮件曝光，“GPT5”发布预期升温。 ◆ 台积电晶圆厂设备复原率超七成，TrendForce 认为中国台湾地区晶圆代工厂产能损耗影响轻微。 ◆ 三星电子 2024Q1 利润大增超九倍，存储业务持续复苏；三星和 SK海力士将有效结束减产。 ◆ 马斯克否认特斯拉放弃低价汽车，宣布 8 月推出全自动无人驾驶出租车 Robotaxi。 ◆ 司美格鲁肽生物类似药减重适应症临床研究将有指导原则，中国首个司美格鲁肽生物仿制药申报上市。 ◆ 4 省份将辅助生殖纳入医保报销。 ◼ 市场观点 短期内，进入财报季，市场更关注业绩兑现和景气验证，基于业绩确定性/中期基本面的胜率交易趋于占优，偏主题性的“新成长”板块则由于盈利兑现度不足而承压。从全年维度来看，我们仍看好核心资产的修复与成长风格的崛起。 步入 4 月财报季，市场风险偏好将发生一定的变化，“高胜率、低赔率”的绩优公司更易跑出超额。我们认为，4 月可以从三大视角筛选投资机会，一是景气度较高或确定性上行的细分、“绩优”公司；二是基本面筑底或进一步下行空间有限，而股价“超跌”的分支；三是“新技术”拉动的“新需求”。 从全年维度看，仍看好核心资产的修复与成长风格的崛起。美债收益率变化对 A 股风格影响显著，成长股对于分母端利率下行尤为敏感。近期市场 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略周评 东吴证券研究所 2 / 19 关于年中美联储降息预期明显降温，但整体而言联储货币政策边际宽松的趋势未改，我们判断 2024 年依然为降息起点之年，降息周期中美债收益率终将迎来趋势性下行，全年维度上利好成长风格。 风险提示：美联储降息节奏迟于预期；地缘政治风险；经济复苏斜率不及 预期。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略周评 东吴证券研究所 3 / 19 内容目录 1. 假期海外市场复盘 .............................................................................................................................. 6 1.1. 海外市场综述............................................................................................................................. 6 1.1.1. 股市：全球股市整体下跌............................................................................................... 6 1.1.2. 商品：整体上涨............................................................................................................... 6 1.1.3. 外汇：小幅走强............................................................................................................... 7 1.1.4. 债市：美十年国债收益率回升....................................................................................... 7 1.2. 美股、港股市场回顾................................................................................................................. 7 2. 海外宏观 .............................................................................................................................................. 8 2.1. 美国经济及中美关系................................................................................................................. 8 2.1.1. 美国就业数据超预期，市场预计降息最早降息可能在 9 月....................................... 8 2.1.2. 美联储多位官员近期表态偏鹰....................................................................................... 8 2.1.3. 耶伦访华或聚焦于新能源行业、中美贸易等问题.