煤炭开采行业跟踪周报：淡季需求表现疲弱，港口煤价震荡运行

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 淡季需求表现疲弱，港口煤价震荡运行 2024 年 04 月 06 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《淡季需求维持弱势，港口煤价企稳震荡》 2024-03-31 《淡季需求维持弱势，煤价短期承压震荡》 2024-03-23 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 动力煤方面，淡季需求维持弱势，港口煤价短期承压震荡。 本周（4 月 1 日至 4 月 3 日）港口动力煤现货价环比下跌 8 元/吨，报收819 元/吨。 供给端，近期产地煤矿安监仍旧维持高压状态，但对煤矿正常生产影响较小，主产地多数煤矿维持正常生产，整体煤炭供应小幅增加。受大秦线铁路春季检修影响，本周港口调入量环比减少。本周环渤海四港区日均调入量 177.16 万吨，环比上周减少 5.74 万吨，降幅 3.14%。 需求端，随着全国各地气温加快回升，沿海电厂日耗持续回落，叠加电厂整体库存较为充足，下游采购积极性较差。此外，目前非电行业景气度较差，水泥等非电企业的盈利同环比均出现下滑，行业亏损面扩大，因此非电行业采购煤炭需求也较为有限。本周环渤海四港区日均调出量 174.99 万吨，环比上周增加 14.91 万吨，涨幅 9.32%；日均锚地船舶93 艘，环比上周增加 11 艘，增幅 13.84%。库存端，本周库存环比小幅减少，环渤海四港区库存 2358.30 万吨，环比上周减少 3.50 万吨，降幅0.15%。 我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且供给端预期受安监影响较大，因此我们仍保持对 2024 年上半年煤价的乐观预期，4-5 月我们对煤价判断保持乐观，维持 5 月份煤价有望上涨至 1200 元/吨的预期。 炼焦煤方面，需求弱势运行，炼焦煤价格环比持平。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格报收 2030 元/吨，环比持平。现阶段下游焦钢企业利润亏损，部分焦企加大限产力度，原料煤采购需求疲弱，仍多以消耗前期库存为主。 估值与建议： 我们预期 2024 年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加 90 万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险 OCI 资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%18%23%28%2023/4/62023/8/52023/12/42024/4/3煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有跌 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格环比持平 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油价格涨跌互现 ....................................................................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比下降 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比上涨 ........................................................................................................................... 8 7. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） ...................................................................................