原子高科(430005)新三板公司研究报告：背靠中核技术强劲，核素药物龙头“专精特新”企业

新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 原子高科（430005.NQ） 2024 年 04 月 03 日 日期 2024/4/3 当前股价(元) 23.65 一年最高最低(元) 24.59/17.00 总市值(亿元) 38.26 流通市值(亿元) 38.14 总股本(亿股) 1.62 流通股本(亿股) 1.61 近 3 个月换手率(%) 1.48 背靠中核技术强劲，核素药物龙头“专精特新”企业 ——新三板公司研究报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  原子高科背靠中核技术实力强劲，中国核医学龙头专精特新企业 原子高科致力于核应用技术的产业化，主要产品为放射性药物、放射源、放射性医疗器械、放射性标记化合物及示踪剂等。2022 年，公司全力推进医药中心建设“13650”战略落地，国际化经营进程稳步推进。公司客户主要为各大医院。技术上，公司背靠中核，同时积极进行专利部署，持有自主技术碘药物系列、锝标药物系列、钼锝发生器、中子源等近 40 种诊断、治疗放射性药品注册文号，2022 年公司专利数攀升至 136 项，其中发明专利 42 项。财务上，公司 2023H1营收 7.08 亿元，同比增幅 16.61%，其中放射性药物产品及服务营收规模稳定增长；2023 年主要原材料涨价、费用增长等因素影响下净利率承压。  核医学临床价值高、壁垒高、增速高，2022 年中国市场规模 90 亿元 核医学是一种利用标记有放射性核素的药物诊断和治疗疾病的科学，是核技术在医学领域的应用，具有临床价值高、壁垒高、增速高的“三高”特征。诊断用核素药物的发展远快于治疗用核素药物，但治疗用核素药物的前景更加广阔，日益受到重视。国内核医学市场主要分为影像诊断及治疗用放射性药物、尿素呼气试验药盒及测试仪、放射免疫分析药盒、医用放射源等。2022 年，中国核医学市场规模约 90 亿元；2022 年我国放射性药物市场规模为 84.68 亿元。根据 Grand View Research 数据，2021 年全球核医学领域的市场规模为 81 亿美元，预计 2022年-2030 年 CAGR 为 13%，2030 年市场规模有望达到 240 亿美元。根据 Verified Market Research 数据，2021 年，全球核药市场规模 43.8 亿美元，2030 年有望达到 119.3 亿美元。据弗若斯特沙利文《中国放射性药物产业现状与未来发展蓝皮书》统计，截至 2023 年 10 月，国内已有 42 款放射性药物获国家药品监督管理局批准上市。国内 75 条管线在研，海外近 7000 条管线进入临床，创新核药研发进入高产期。核药行业的扩容倚赖新靶点、新分子、新适应症、新核素的突破。  公司拥有我国生产规模最大、产品覆盖面最广的放射性同位素制品基地 放射性药物行业是典型高准入壁垒的行业，生产所需资源、市场健康、销售渠道三方面构成了行业主要的较高进入壁垒。中国七千余家药品生产企业中，放射性药物生产企业不足百家。目前市场集中度较高，行业主要的研发及生产能力集中于头部几家企业，呈现寡头垄断的局面。原子高科控股股东中国同辐市场占比稳居首位，凭借中核集团的背景和领先的技术实力成为中国放射性药物行业的龙头企业。此外，原子高科拥有我国生产规模最大、产品覆盖面最广的放射性同位素制品生产、研发基地，业绩增长较稳定，2011-2021 年营收保持十年连增，2022年重点出口项目取得突破性成就，或可能带来未来业绩增量，建议关注。  风险提示：辐射防护安全风险、监管部门政策变化风险、公司规模较小风险。 相关研究报告 北交所研究团队 新三板研究 新三板公司研究报告 开源证券 证券研究报告 新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 公司：背靠中核技术实力，中国核医学龙头专精特新企业 ................................................................................................. 4 1.1、 发展历程：致力于核应用技术的产业化，中国同辐为控股股东 .............................................................................. 4 1.2、 商业模式：主供各大医院，136 项专利、100+种核素构建壁垒 ............................................................................... 5 1.3、 财务分析：2023H1 营收+17%，原料涨价+费用增长利润端承压 .......................................................................... 10 1.4、 建设分子靶向诊疗药品研发生产基地、医药中心新建和扩建项目 ........................................................................ 14 2、 放射性药物：2030 年全球核药市场规模或达 119.3 亿美元 ............................................................................................... 15 2.1、 概念解析：放射性核素+分子试剂，SPECT/PET 中国医院逐渐普及 .................................................................... 15 2.2、 行业规模：诊断用发展较快，中国 2022 年核医学市场规模约 90 亿 .................................................................... 17 2.3、 发展趋势：扩容倚赖新靶点、新分子、新适应症、新核素的突破 ........................................................................ 18 2.4、 竞争格局：原子高科控股股东中国同辐市占率稳居首位 ........................................................................................ 19 3、 盈利预测与估值对比 ....................................................................................................................................................