美护行业专题系列之五：如何看待未来防晒剂的发展趋势？

美护行业专题系列之五： 如何看待未来防晒剂的发展趋势？ [Table_Industry] 商业贸易 [Table_ReportTime] 2024 年 4 月 3 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） [Table_StockAndRank] 商业贸易 投资评级 看好 上次评级 看好 刘嘉仁 社零&美护首席分析师 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮 箱：liujiaren@cindasc.com 王越 社零&美护分析师 执业编号：S1500522110003 联系电话：18701877193 邮 箱：wangyue1@cindasc.com 林凌 美护行业研究助理 联系电话：15859025717 邮 箱：linling@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 美护行业专题系列之五：如何看待未来防晒剂的发展趋势？ [Table_ReportDate] 2024 年 4 月 3 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary]  写在前面：我们在《美护行业专题系列之四：防晒趋于“必选”，国货份额有望继续增长》中提到，消费者对于防晒重视程度持续提升，已经从单纯的特定时间避免晒伤、晒黑，延伸至日常延缓光老化的“抗老”需求，因此防晒产品定位也向更强防晒力、多维养肤靠拢。防晒剂是防晒产品的核心成分，尽管防晒剂更新迭代速度较慢，但基于防晒消费的新趋势，防晒剂厂商也在原料、配方上持续推陈出新。  物化结合实现更强防晒。由于各国对防晒剂大多采取限用清单制度，因此存量防晒剂品种的生命周期较长。在存量防晒剂品种里，厂商通过物化结合、优化配方以覆盖更长波段、提高光稳定性。  更高效、更安全、覆盖更长波段的新型防晒剂是大势所趋。根据《2024防晒趋势白皮书》，消费者期望防晒产品不仅能够效抵御紫外线伤害，还能够提供舒适的涂抹体验，并确保使用过程中的安全性。基于消费者偏好的变化，近两年各品牌更倾向于使用风险系数偏低、能吸收全波段的紫外线的新型防晒剂原料，比如：二乙氨羟苯甲酰基苯甲酸己酯(PA/DHHB)、双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪(P-S/BEMT)等。此外，国内外品牌通过研发新型防晒剂增强产品创新性，比如：2021 年资生堂集团推出 Sun Dual Care™️技术并申请相关专利，该项技术能够在阻挡紫外线的同时，把紫外线转化为具有美容效果的光线；2022 年欧莱雅和原料商巴斯夫联合研发了新型防晒剂麦色滤 400，具备较强抵御UVA 的能力；2024 年初珀莱雅推出新品盾护防晒，添加了 8 种化学防晒剂+2 种物理防晒剂，强调全波段防晒。  展望未来防晒剂发展趋势：我们认为乙基己基三嗪酮(EHT)、二乙氨基羟苯甲酰基苯甲酸己酯(PA/DHHB)、双-乙基己氢苯酚甲氧苯基三嗪(P-S/BEMT)等新型防晒剂将被越来越多地使用到防晒产品中；原料厂商在对防晒剂安全性和功效性进行持续改良的前提下，有望通过基础研究以及功效验证不断实现创新；此外，基于生物工程技术或者植物萃取技术的新型防晒剂有望实现“养肤防晒”的目的，可能也是未来重要发展方向。  投资建议：由于下游客户对于防晒剂的采购通常具有集中化特点，与防晒剂供应商之间的黏性较强，因此新进入者难以在短时期内获得重要的客户资源。当前巴斯夫、德之馨、印度 Chemspec 公司、科思股份和美峰化工等具备较强研发实力或量产能力的化工企业逐渐垄断了该行业，建议重点关注国内防晒剂龙头科思股份。  风险因素：客流&消费力恢复节奏不及预期，市场竞争加剧，防晒产品需求恶化等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 写在前面 .............................................................................................................................................. 4 1、物化结合实现更强防晒功效 ......................................................................................................... 4 2、更安全、更稳定、覆盖更长波段的新型防晒剂是大势所趋 ...................................................... 7 3、防晒剂消耗量持续增长，防晒剂行业竞争格局稳固 ............................................................... 10 4、投资建议与风险提示 ................................................................................................................... 11 表 目 录 表 1：国家批准的 26 种防晒成分 .........................................................................................................................5 表 2：蜜丝婷、安热沙、薇诺娜的防晒大单品 ................................................................................................6 图 目 录 图 1： 物理防晒剂与化学防晒剂的作用原理 ..................................................................................................4 图 2： 2023.3-2024.2 淘宝天猫防晒类品牌销售额 .....................................................................................6 图 3： 2022-2023 年防晒原料备案数 TOP 10 ..................................................................................................7 图 4： 添加