固定收益专题报告：城投入股银行怎么看？

请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 电话： 邮箱：xiaoyu@zts.com.cn 分析师：赖逸儒 执业证书编号：S0740523060004 电话： 邮箱：laiyr01@zts.com.cn 相关报告 投资要点  在“名单制”城投分类管理的背景下，城投入股银行的行为不仅能够带来投资收益，还能够促进城投公司资产结构的优化和市场化转型。本文分析了城投持有不同类型商业银行股权的情况，并探讨了城投入股银行的目的和作用。城投公司通过入股银行，特别是城商行和农商行，有助于缓解这些区域性金融机构的潜在风险，同时也为城商行和农商行补充资本，增强其抵御风险的能力。此外，城投公司的参与还体现了地方政府在金融风险化解中的责任，有助于维护地方金融稳定。  城投公司入股银行的收益主要来源于股权分红和资本增值。随着被投资银行业绩的提升，城投公司能够获得相应的资本增值收益。2014 年新预算法和 43 号文的发布，要求城投公司剥离政府融资职能，推动其市场化转型。城投转型主要包括实体化、市场化、多元化发展和规范化运营。在这一过程中，城投公司寻求新的经营业务和盈利渠道，入股地方商业银行成为其转型的重要一步。  城投入股银行的股权比例因其目的不同而有所差异。以纾解银行潜在风险为主要目的的城投倾向于成为控股股东，而专注于财务投资的城投则不以获取控股权为目的。自 2014 年以来，持股银行的城投数量持续上升，尤其是城商行。城商行前十大股东中城投的比例从 2014 年的 6.37%增长至 2023 年的 18.95%，而股份行中城投的比例并未显著增长。城投入股的银行以区域性银行为主，尤其是城市商业银行和农村商业银行。2023 年，入股农商行的城投数量最多，达到 472 家，而入股股份行的城投数量最少，仅有6 家。  本文分析了城投公司入股银行的情况及其发展趋势。城投公司入股银行以地市级和区县级、AA 级城投为主，其中湖南、山东的城投数量超过 100 家。地市级城投有 216 家，区县级城投有 223 家。AA 级及以上的城投占比近八成，其中 AA 级城投占比近五成。北京、广东的 AA 评级城投占比较多，分别为 54%和 51%，而青海的 AA 评级城投占比最少，为 28.57%。入股银行的城投以 AA 评级为主，且高评级城投更倾向于入股规模较大的银行。AAA 级城投入股城商行的数量最多，达到 67 家，而入股村镇银行的仅有两家。  自 2014 年以来，控股银行的城投数量稳步增长，主要形式为控股城商行。2014 年控股银行的城投数量为 13 家，到了 2023 年增长至 33 家，其中 32 家控股的是城商行。城商行前十大股东中的城投比例从 2014 年的 1.05%增长至 2023 年的 2.58%，显示城投控股城商行的趋势日益明显。河南、湖南和山东的城投控股银行现象较为普遍，控股银行的城投以 AA 评级为主。控股城商行的高评级城投比例高于控股农商行的，其中 AAA 级城投占比分别为 37%和 15%。  城投入股本地银行的目的主要有两个：一是获取分红和投资收益，优化资产结构；二是作为政府代言人，帮助整合国有资源，支持地方银行发展。大多数城投入股的是本地银行，但也有极少数城投选择入股外省的地方商业银行，这主要是财务投资行为。  风险提示：数据更新不及时及提取失误风险；未发债的城投不在统计范围内，无法获取行政层级和评级的城投也未纳入统计，统计可能存在偏误；分红测算不准确。 城投入股银行怎么看？ 证券研究报告/固定收益专题报告 2024 年 3 月 25 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 固定收益专题报告 内容目录 一、城投入股银行方式与作用 ............................................................................. - 4 - 1、纾解金融机构潜在风险 .......................................................................... - 4 - 2、财务投资的重要方式 .............................................................................. - 4 - 3、助力城投实现转型发展 .......................................................................... - 5 - 二、有哪些城投入股银行？ ................................................................................ - 6 - 1、参股银行的城投 ..................................................................................... - 6 - 2、控股银行的城投 ..................................................................................... - 8 - 三、城投入股银行的案例分析 ........................................................................... - 10 - 1、本地入股 .............................................................................................. - 10 - 2、异地入股 .............................................................................................. - 11 - 四、总结 ............................................................................................................ - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 固定收益专题报告 图表目录 图表 1：城投入股银行方式及目的 ...................................................................... - 4 - 图表 2：城投财务投资方式及回报 ...................................................................... - 5 - 图表 3：城投转型方向....................................