商贸零售行业周报：金价再创新高，关注黄金珠宝优质品牌机会

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 27 商贸零售 2024 年 03 月 31 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《社会消费稳步恢复，关注黄金珠宝及国货美妆—行业周报》-2024.3.24 《2024 年 1-2 月社零同比+5.5%，必选品 类 增 速 更 快 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.3.19 《医美化妆品 2 月月报：德国纯净型A 型肉毒素 Xeomin 获批，38 节大促国货品牌表现亮眼—行业点评报告》-2024.3.18 金价再创新高，关注黄金珠宝优质品牌机会 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 张思敏（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  金价再创新高，关注黄金珠宝优质品牌机会 3 月 29 日，上海金交所黄金现货价格再创新高，达到 527.5 元/克；此外，伦敦金现近期亦大幅上涨。展望未来，考虑美国进入降息周期预期不断增强，全球流动性提高，央行加大黄金储备等因素，我们认为金价在中长期内仍具备较强支撑。对黄金珠宝行业而言，尽管金价短期急涨或引起观望情绪，但拉长看，上行趋势有望显著带动整体景气度，在黄金备货、销售等方面利好产业链诸多环节参与者，后续板块性机会值得关注。品牌方在金价上涨阶段有望从多方面获得利润增厚：（1）原材料备货：尽管多数品牌备货时采用黄金租赁规避金价波动的影响，但部分品牌仍有一定比例黄金原材料来自现金采购，通过在上海金交所买卖这部分存货带来利润，代表品牌老凤祥等；（2）加盟批发：一方面存货增值有望转化为毛利额增厚，另一方面，部分品牌批发销售黄金产品时，采用按固定费率的成本加成定价，金价上涨也会同步带动（单克）毛利提升；（3）直营销售：由于存在库存周期，品牌方的黄金产品存货在金价上涨阶段会增值，而在完成 ToC 销售时，存货增值兑现为毛利额的增厚、提高毛利率，代表品牌菜百股份等。  行业关键词：丝素蛋白、兴农计划、肤漾美、Qoo10、芭薇股份等 【丝素蛋白】星月生物“丝素蛋白疝修补补片”获 NMPA 批准上市。 【兴农计划】快手电商正式启动“兴农计划”扶持优质农产品商家。 【肤漾美】双美生物 Sunmax®肤漾美在台湾获批上市。 【Qoo10】东南亚电商平台 Qoo10 收购韩国电商平台 AK Mall。 【芭薇股份】美妆上游科技企业芭薇股份在北交所敲钟上市。  板块行情回顾 本周（3 月 25 日-3 月 29 日），商贸零售指数报收 1839.24 点，下跌 2.00%，跑输上证综指（本周下跌 0.23%）1.78 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 23 位。零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2024 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周汇通能源（+15.3%）、浙江东日（+9.6%）、国光连锁（+3.8%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：关注强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐润本股份、巨子生物、珀莱雅等； 投资主线二（医美）：行业长期成长性无虞，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，金价创新高，关注黄金珠宝品牌受益情况，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金等； 投资主线四（跨境电商）：头部跨境电商企业顺应商品出海趋势有望延续高增长，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-032023-072023-11商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 27 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：金价再创新高，关注黄金珠宝行业机会 ............................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：金价再创新高，有望带动黄金珠宝行业长期景气 .................................................................................. 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 7 2.2.1、 科笛-B：2023 年营收超预期，在研管线有望落地贡献增量 .......................................................................... 9 2.2.2、 百果园集团：渠道规模稳健扩张，2024 年转向高质量增长战略 .................................................................. 9 2.2.3、 巨子生物：2023 年归母净利润+45%，重组胶原龙头再创佳绩 .................................................................. 10 2.2.4、 豫园股份：珠宝时尚业务稳健增长，古韵金销售表现亮眼 ......................................................................... 10 2.2.5、 福瑞达：2023 年利润超预告上限，战略聚焦高质量发展可期 .................................................................... 11 2.2.6、 爱美客：2023 年营收及利润高增，濡白天使延续良好增长 ........................................................................ 11 2.2.7、 老凤祥：2023 年经营业绩增长稳