中国财险(02328.HK)非车业务承保盈利，分红比率逾四成

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外研究公司跟踪报告证券研究报告＃industryId＃金融行业＃买入( ＃维持）＃marketData＃市场数据日期2024.03.28收盘价（港元）10.32港股股本（亿股）69.0总股本（亿股）222.4港股市值（亿港元）712.0总市值（亿港元）2,295净资产（亿元）2,343总资产（亿元）7,036每股净资产（元）10.40数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《综合成本率微升，盈利状况稳定》20230831 海外公司跟踪报告《盈利状况良好，业务结构持续优化》20230327 海外公司跟踪报告《负债端表现优异，投资端相对稳健》20220829 海外公司跟踪报告《承保利润提升，看好全年表现》20220428 海外公司跟踪报告《自然灾害拉低承保盈利，预计2022 年业绩改善》20220327 海外公司跟踪报告＃emailAuthor＃海外研究分析师：张博zhangboyjs@xyzq.com.cnSFC：BMM189SAC：S0190519060002＃assAuthor＃＃02328.HK＃dyCompany＃中国财险港股通（沪、深）＃title＃非车业务承保盈利，分红比率逾四成＃createTime1＃2024 年 03 月 29 日投资要点＃summary＃我们的观点：中国财险稳居财险龙头。我们维持公司“买入”评级，建议投资者关注。市场份额保持领先，2023 年全年保费规模突破 5,000 亿元：2023年全年，公司实现原保险保费收入 5,158.07 亿元，同比增长 6.3%。市场份额为中国财产保险市场的 32.5%，继续保持行业领先。实现保险服务收入 4,572.03 亿元，同比增长 7.7%。其中，车险（含车险分入业务）保险服务收入 2,821.17 亿元，同比增长 5.3%；非车险（含非车险分入业务）保险服务收入 1,750.86 亿元，同比增长 11.9%；非车险（含非车险分入业务）保险服务收入占比 38.3%，同比上升 1.4 个百分点。公司保险服务收入的增加主要源于机动车辆险、意外伤害及健康险、农险等业务规模的增长。保险服务业绩略降，非车业务实现承保盈利：受大灾以及疫情防控转段后出险率回归常态等因素影响，公司及子公司实现保险服务业绩190.70 亿元，同比减少 14.9%；实现承保利润 101.89 亿元，同比减少29.1%。综合赔付率 70.6%，同比上升 1.2 个百分点；综合费用率 27.2%，同比持平；综合成本率 97.8%，同比上升 1.2 个百分点。1）、车险：2023年，随着疫情防控转段后社会交通出行恢复，出险率同比提升，加之台风、暴雨等大灾影响，机动车辆险综合赔付率 70.4%，同比上升 2.1 个百分点；受新保险合同准则下保单获取成本摊销的影响，机动车辆险综合费用率 26.5%，同比上升 0.3 个百分点；综合成本率 96.9%，同比上升 2.4 个百分点；承保利润 86.23 亿元，同比下降 41.1%。2）、非车险：非车险综合成本率 99.1%，实现承保盈利。分红比率逾四成，偿付能力保持稳定：于 2023 年 12 月 31 日，公司及子公司总资产 7,036.23 亿元，净资产 2,343.04 亿元；综合偿付能力充足率 232.4%，较年初上升 3.1 个百分点；核心偿付能力充足率 208.7%，较年初上升 6.8 个百分点。2023 年，公司总投资收益率 3.5%，分红比率超过 40%。风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期，保险行业政策风险，大灾导致的赔付风险。主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度2023A2024E2025E2026E保险服务业绩（亿元）190.7203.9220.7231.1同比增长(%)-14.96.98.24.7归属股东净利润(亿元)245.9257.2275.8288.9同比增长(%)-15.74.67.24.8ROE（%）10.810.810.910.7每股净资产（元）10.4011.0411.7312.45每股收益(元)1.111.161.241.30来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -海外公司跟踪报告(评级)报告正文图 1、中国财险总保费收入及同比增速图 2、中国财险历年归母净利润及同比增速资料来源：中国财险财报，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：中国财险财报，兴业证券经济与金融研究院整理*注：2022 年度数据已重述，当年同比增速无可比口径故缺失；2021 年前数据未经重述。图 3、中国财险历年车险保费及同比增速图 4、中国财险历年非车险总保费及同比增速资料来源：中国财险财报，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：中国财险财报，兴业证券经济与金融研究院整理*注：2022 年度数据已重述，当年同比增速无可比口径故缺失；2021 年前数据未经重述。图 5、中国财险历年综合成本率图 6、2023 年中国财险各险种综合成本率资料来源：中国财险财报，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：中国财险财报，兴业证券经济与金融研究院整理风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期，保险行业政策风险，大灾导致的赔付风险。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -海外公司跟踪报告(评级)附表资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理*注：PE 及 PB 依照 2024 年 03 月 28 日收盘价对应盈利预测计算；若无特别说明，表格单位为人民币亿元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 4 -海外公司跟踪报告(评级)分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 www.xyzq.com.cn 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。有关财务权益