特海国际(9658.HK)2H23收入增16%实现扭亏，餐厅经营效率持续提升

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/旅游服务业/酒店、餐馆 证券研究报告 特海国际（9658）公司年报点评 2024 年 03 月 29 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 3 月 28 日收盘价（港币） 14.14 52 周股价波动（港币） 7.95-21.10 总股本/流通 A 股（亿股） 6.19 总市值/流通市值（亿，港币） 88 相关研究 [Table_ReportInfo] 《公司 2023 半年报点评：餐厅利润率持续改善，本地化与创新驱动增长》2023.09.14 《公司年报点评，2H22 收入增 76%，降本增效成效显著》2023.04.05 《特海国际首次覆盖：降本增效厚积薄发，开拓海外中餐大蓝海》2023.03.12 市场表现 [Table_QuoteInfo] -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%23/12/2623/12/3024/1/324/1/724/1/1124/1/1524/1/1924/1/2324/1/2724/1/3124/2/424/2/824/2/1224/2/1624/2/2024/2/2424/2/2824/3/324/3/724/3/1124/3/1524/3/1924/3/23特海国际恒生指数 恒生指数对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 25.48 50.17 30.18 相对涨幅（%） 27.85 47.41 31.57 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email:wanglt@haitong.com 证书:S0850511040005 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email:lhk11523@haitong.com 证书:S0850517040002 分析师:王祎婕 Tel:(021)23219768 Email:wyj13985@haitong.com 证书：S0850523080001 2H23 收入增 16%实现扭亏，餐厅经营效率持续提升 [Table_Summary] 投资要点： 公司发布 2023 年业绩公告。2023 年收入 6.86 亿美元，同比增长 23.0%，归母净利润 0.26 亿美元。2H23 公司收入 3.62 亿美元，同比增长 16.0%，净利润0.22 亿美元，同比增长 52.8%，业绩与此前预告一致。23 年餐厅层面经营利润率 9.0%，同比增加 4.9pct，净利率 3.7%，同比增加 11.1pct，业绩提升主要源自：①2H23 餐厅经营改善，翻台率和客流量显著提高。②餐厅网络进一步扩张，国际市场服务业整体持续复苏。 餐厅收入增 13.9%，东亚占比提升 2%。2H23，收入结构上：①餐厅经营收入3.48 亿美元，同比增长 13.9%，其中东南亚、东亚、北美洲、其他（澳大利亚、英国和阿联酋）占比及同比变动分别为：54.0%/-4.6pct、12.4%/+2.0pct、20.7%/-1.0pct、12.9%/+3.5pct。②外卖业务收入 0.06 亿美元，大幅增长143.5%。③其他收入 0.09 亿美元，同比增长 107.3%，主要源自向当地顾客及零售商销售火锅调味品及海底捞品牌及子品牌的食品愈发受市场欢迎，销售不断增长。 餐厅网络保持稳定，经营能力明显提升。①餐厅规模：2H23 末餐厅数量合计115 家，全年共计新开 5 家餐厅，1 家因物业转型而关闭。分地区看，东南亚、东亚、北美洲、其他地区（澳大利亚、英国和阿联酋）各 70、17、18、10 家。②餐厅表现：23 年累计接待顾客 0.27 亿人次，同比增长 23.0%；整体客单价24.8 美元，同比降低 1.6%；整体平均翻台率为 3.5 次/天，其中 2H23 平均翻台率为 3.8 次/天，较 1H23 的 3.3 次/天上升 0.5 次/天，餐厅接待能力显著提升。③同店经营：东南亚、东亚、北美洲、其他地区同店日均销售额分别为 1.6、1.6、2.0、2.5 万美元，分别同比增长 2.5%、30.3%、11.5%、16.2%；同店翻台率各为 3.6、4.0、3.6、3.6 次/天，分别同比增加 0.2、0.8、0.6、0.5 次/天。 餐厅层面盈利持续增长，成本费用优化。2H23，（1）原材料及易耗品：增长14.01%至 1.25 亿美元，占收入比例 34.6%，环比增加 0.9pct，同比减少 0.6pct，主要源自收入增加、采购成本优化、餐厅管理策略强化。（2）员工成本：增长20.19%至 1.18 亿美元，占收入比例 32.7%，环比减少 0.6pct，同比增加 1.1pct，主因收入增加令业务规模扩大。（3）折旧与摊销：减少 7.22%至 0.37 亿美元，占收入比 10.1%，环比减少 2.8pct，同比减少 2.5pct。（4）物业租金及相关开支（短租部分）：增长 47.36%至 0.11 亿美元，占收入比例 3.0%，环比增加1.1pct，同比增加 0.6pct。主因新餐厅的开设令物业管理费增加。（5）水电开支：增长 23.41%至 0.13 亿美元，占收入比例 3.7%，环比减少 0.2pct，同比增加 0.2pct，主因餐厅数量增加、翻台率提高及若干司法权区电费增加。（6）差旅及相关开支：增长 43.83%至 0.03 亿美元，占收入比例 1.0%，环比、同比均增加 0.2pct。主因业务扩张导致商务旅行有所增加。（7）其他开支：增长 6.54%至 0.35 亿美元，占收入比例 9.6%，环比增加 1.1pct，同比减少 0.9pct，主因餐厅扩张下行政、外包服务等开支增长。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万美元) 558 686 826 944 1066 (+/-)YoY(%) 78.70% 22.95% 20.28% 14.35% 12.94% 净利润(百万美元) -41 25 49 64 80 (+/-)YoY(%) 72.63% 161.21% 92.45% 32.27% 24.25% 全面摊薄 EPS(美元) -0.07 0.04 0.08 0.10 0.13 毛利率(%) 64.77% 65.80% 65.60% 65.70% 65.80% 净资产收益率(%) -150.44% 9.82% 16.40% 18.22% 18.84% 资料来源：特海国际招股说明书，2023 年业绩报告，海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究·特海国际（9658）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 （8）其他收益：减少 22