国产优质连接器供应商，垂直整合铸就公司竞争力（勘误版）

证券研究报告·公司深度研究·消费电子 东吴证券研究所 1 / 29 请务必阅读正文之后的免责声明部分 鸿日达（301285） 国产优质连接器供应商，垂直整合铸就公司竞争力（勘误版） 2024 年 03 月 25 日 证券分析师 马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师 鲍娴颖 执业证书：S0600521080008 baoxy@dwzq.com.cn 研究助理 李璐彤 执业证书：S0600122080016 lilt@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 23.80 一年最低/最高价 11.53/26.96 市净率(倍) 4.63 流通A股市值(百万元) 1,837.59 总市值(百万元) 4,918.75 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.14 资产负债率(%,LF) 37.72 总股本(百万股) 206.67 流通 A 股(百万股) 77.21 相关研究 《鸿日达(301285)：国产优质连接器供应商，垂直整合铸就公司竞争力》 2024-03-21 增持（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 618.26 593.91 701.30 854.10 1,228.50 同比 2.11% -3.94% 18.08% 21.79% 43.84% 归母净利润（百万元） 62.62 49.32 33.59 72.44 108.45 同比 4.06% -21.25% -31.89% 115.67% 49.72% EPS-最新摊薄（元/股） 0.30 0.24 0.16 0.35 0.52 P/E（现价&最新摊薄） 78.54 99.74 146.44 67.90 45.35 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 鸿日达—国产优质连接器供应商，业绩拐点初现：公司成立于 2003 年，主要产品包括卡类连接器、I/O 连接器、电池连接器等，形成了以连接器为主、以精密机构件为辅的产品体系，应用于手机及周边产品、智能穿 戴 设 备 以 及 电 脑 等 领 域 。 2019-2021 年 ， 公 司 归 母 净 利 润3775/6018/6262 万元，同比增长 51.52%/59.42%/4.06%。2022 年，由于消费电子终端需求萎缩，全球智能手机、PC 出货量大幅下滑，传导至上游连接器行业，导致公司业绩下滑。2023Q2 开始，全球 PC 出货量同比降幅收窄、环比回升，公司主营业务收入同比回升，业绩拐点初现。 ◼ 连接器行业稳步发展，中国市场增速高于全球平均水平：近年来，受益于新能源汽车、数据与通信、电脑及周边、消费电子等下游行业的持续发展，全球连接器市场规模总体呈扩大趋势。根据 Bishop&Associates 及中商产业研究院数据，2017-2022 年，全球连接器市场规模由 601 亿美元增长至 841 亿美元，复合年均增长率达 7.0%，2022 年同比增长 7.8%，预计2023年将增至963亿美元，同比增长14.5%。根据Bishop&Associates及中商产业研究院数据，通信和汽车是连接器最重要的应用领域，2022年占比分别为 23.8%、21.9%。 ◼ 垂直整合铸就公司竞争力，伴随优秀大客户共同成长：公司可提供包括模具开发、冲压、电镀、注塑成型、组装等环节的全生产工序服务，这种全工艺、全制程、垂直整合的生产模式不仅有利于公司控制成本、提高效率、保证产品按期交付，也使公司得以持续不断地为客户提供性能稳定、质量可靠的产品。公司凭借过硬的产品质量、较高的研发水平以及快速的客户反应能力，赢得了业内客户的认可和青睐，诸如闻泰科技、传音控股、小米、伟创力、天珑科技、华勤、小天才、TCL、中兴通讯等国内外知名企业，均与公司建立了长期稳定的合作关系。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2023/2024/2025 年营收分别为7.0/8.5/12.3 亿元，同比增长 18.1%/21.8%/43.8%，归母净利润分别为0.3/0.7/1.1 亿元，同比增长-31.9%/115.7%/49.7%。公司 2023/2024/2025年的 PE 分别为 146.4/67.9/45.4 倍。业绩增长未来可期，首次覆盖，给予“增持”评级。 ◼ 风险提示：消费电子需求恢复不及预期；技术升级迭代不及预期；主要原材料价格波动风险。 -22%-12%-2%8%18%28%38%48%58%68%78%2023/3/272023/7/252023/11/222024/3/21鸿日达沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 29 内容目录 1. 鸿日达：深耕消费电子领域的国产连接器优秀供应商 .................................................................. 5 2. 连接器下游应用广泛，行业空间稳步增长 .................................................................................... 10 2.1. 信号传输核心部件，下游应用市场广阔............................................................................... 10 2.2. 政策支持连接器行业发展，国内优质企业成长迅速........................................................... 12 2.3. 行业规模稳步增长，中国已成长为全球最大市场............................................................... 13 2.3.1. 手机市场存量空间广阔，手机功能进步推动连接器需求提升................................. 15 2.3.2. 可穿戴设备市场：智能化、集成化推动连接器需求................................................. 16 2.3.3. 汽车市场：电动化、智能化推动车载连接器需求提升............................................. 17 3. 垂直整合筑壁垒，伴随优质大客户共同成长 ................................................................................ 20 3.1. 全工艺、全制程，垂直整合强化公司竞争力....................................................................... 20 3.2. 行业