电子行业周观点：HBM供给端仍偏紧，电视面板价格调涨

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] HBM 供给端仍偏紧，电视面板价格调涨 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业周观点(03.18-03.24) [Table_ReportDate] 2024 年 03 月 25 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2024 年 3 月 18 日至 3 月 24 日期间，沪深 300 指数下降 0.70%，申万电子指数上涨 1.74%，在 31 个申万一级行业中排第 7，跑赢沪深 300 指数 2.44个百分点。把握终端复苏和 AI 产业链加速建设的催化下，AIPC 等创新终端、HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会。 投资要点： 产业动态：（1）HBM：美光科技 CEO Sanjay Mehrotra 表示，用于开发复杂人工智能应用的高带宽存储器（HBM）芯片 2024 年已售罄，2025 年的绝大多数产能已被预订。美光预计，HBM 产品有望在 2024 会计年度创造数亿美元营业额，HBM 营收预期自 2024 会计年度第 3 季起为美光 DRAM 业务以及整体毛利率带来正面贡献。（2）面板：根据 TrendForce 集邦咨询调研数据，2024 年 3 月下旬，电视、显示器面板价格均上涨，笔记本面板价格维持不变；就电视面板而言，65 吋、55 吋、43 吋、32 吋电视面板与前月相比分别增长 3.0%、2.4%、3.2%，2.9%。（3）芯片：集微网消息，在英伟达 GPU 技术大会 GTC 2024 上，该公司宣布了新一代 Blackwell GPU，据称该 GPU 比其流行的前身 Hopper 可提供更好的 AI 训练性能和能源效率。Blackwell 主要包括两个型号，分别是 B200 和由两片 B200 与一颗 Grace CPU 组合而成的 GB200。英伟达称，新的 GPU 将用于为 OpenAI、微软、谷歌和人工智能竞赛中其他主要参与者开发的人工智能提供动力。（4）AIPC：据 Canalys 最新预测数据，2024 年全球 AIPC 出货量将达到 4800 万台，占个人电脑（PC）总出货量的 18%。但这仅是市场转型的开始，预计到 2025年，AIPC 出货量将超过 1 亿台，占 PC 总出货量的 40%。到 2028 年，AIPC出货量将达到 2.05 亿台，2024 年至 2028 年期间的复合年增长率（CAGR）将高达 44%。（5）存储：TrendForce 集邦咨询研究显示，在 NAND Flash涨价将持续至第二季的预期下，今年三月起铠侠/西部数据率先将产能利用率恢复至近九成，而其余业者均未明显增加投产规模。为应对下半年旺季需求，加上铠侠/西部数据本身库存已处低水位，本次扩大投产主要集中112 层及部分 2D 产品，有望在今年实现获利，并进一步带动 2024 年 NAND Flash 产业供应位元年增率达 10.9%。 ⚫ 行业估值高于历史中枢：目前 SW 电子板块 PE(TTM)为 66.05 倍，2019 年至今 SW 电子板块 PE(TTM)均值为 46.85 倍，行业估值高于 2019 年至今历史中枢水平。期间日均交易额 1351.38 亿元，较前一个交易周上升 10.73%。 ⚫ 期间电子板块部分个股上涨：申万电子行业 478 只个股中，上涨 306 只，下跌 169 只，上涨比例为 64.02%。 ⚫ 风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；面板新技术渗透不及预期；国产 AI 芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 英伟达推出新一代计算架构，关注 AI 算力及应用部署 台积电继续扩大先进封装产能，关注本周英伟达 GTC 大会 行业巨头持续加码 AIPC，存储产业营收有望保持增长 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 陈达 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%电子沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 3344 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 13 页 $$start$$ 正文目录 1 产业动态 ........................................................................................................................... 3 1.1 HBM：美光 HBM 产品 2024 年已售罄，2025 年多数产能已被预订 .............. 3 1.2 面板：2024 年 3 月下旬，电视、显示器面板价格均上涨 ............................... 3 1.3 芯片：英伟达推出新一代计算架构 Blackwell 及芯片产品 .............................. 3 1.4 AIPC：2024 至 2028 年 AIPC 出货量的复合年增长率有望达 44% .................. 3 1.5 存储：铠侠及西部数据率先提升产能利用率 .................................................... 3 2 电子板块周行情回顾 ....................................................................................................... 4 2.1 电子板块周涨跌情况 ............................................................................................ 4 2.2 子板块周涨跌情况 ................................................................................................ 5 2.3 电子板块估值情况 ................................................................................................ 5 2.4 电子行业周成交额情况 ...............................................