协创数据(300857)深耕物联网终端和数据存储，尽享AI时代红利

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 03 月 24 日 公司深度研究 买入 / 首次 协创数据(300857) 目标价: 昨收盘:62.93 深耕物联网终端和数据存储，尽享 AI 时代红利 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 2/2 总市值/流通(亿元) 153/594,389,500 12 个月内最高/最低价(元) 67/22 相关研究报告 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 证券分析师：王景宜 电话： E-MAIL：wangjy@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523090002 报告摘要 深耕物联网终端与数据存储领域，业绩重回高增长。公司致力于以云平台、AIoT 为核心，围绕音视频生态，提供云-边-端一体的设备智能化服务，形成了智能物联网设备和存储设备两大产品线。公司与联想集团、安克创新、小米生态链企业、中国移动集团、360 集团、网易有道、Ring（美国）、Noise（印度）、3-Plus(美国)、LG（韩国）、Buffalo（日本）、卧安等国内外知名科技型企业及电商建立了长期稳定的合作关系。根据公司业绩预告，2023 年全年归母净利润将达到 2.75-3.1 亿元区间，同比+110.07%-136.81%。 存储回归增长周期，AI 带来发展新机遇。受益于上游头部供应商减产以及消费电子市场有所恢复，存储芯片价格整体呈现回升趋势。据TrendForce 预测，2024Q1，DRAM 合约价将上涨 13%-18%，NAND Flash 合约价涨幅将达到 18-23%。同时，随着 AI 服务器、AIPC 出货量的快速增长，对存储的需求大幅增长。公司在 SSD 产品端上具有完整的产品线，且与联想长期深度合作，有望受益于联想 AIPC 战略推进，迎来存储产品的量价齐升。 布局多品类物联网终端，云视频生态逐步完善。全球物联网市场快速增长，根据 IoT Analytics，2022 年全球物联网连接数量增长 18%，达到143 亿个。预计到 2024 年将达到 167 亿个，同比增长 15%。公司物联网终端产品涵盖了智能摄像头、扫地机器人、可穿戴设备等多个核心品类，多项单品在海外市场销量排名靠前。同时，公司通过增资国内领先的云视频解决方案西安思华搭建自主云平台，持续推进云-边-端一体战略。公司视频云平台的接入设备和用户数均在持续增长，目前已产生少量收入。其中智能摄像机云业务的在线用户数量已达到百万级别。 投 资 建 议 ： 预 计 公 司2023-2025年 营 业 收 入 分 别 为43.06/59.61/74.59 亿元，归母净利润分别为 3.01/5.74/7.46 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：服务器业务拓展不及预期，云平台生态发展不及预期，汇率波动风险，原材料价格波动风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 3,148 4,306 5,961 7,459 营业收入增长率(%) 6.37% 36.78% 38.43% 25.12% 归母净利（百万元） 131 301 574 746 (30%)12%54%96%138%180%23/3/2323/6/423/8/1623/10/2824/1/924/3/22协创数据沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司深度研究 P2 报告标题 净利润增长率(%) 3.67% 130.07% 90.61% 29.95% 摊薄每股收益（元） 0.63 1.24 2.35 3.06 市盈率（PE） 30.52 50.94 26.73 20.57 资料来源：携宁云估值，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司深度研究 P3 报告标题 目录 一、 一级标题 ...................................................... 错误!未定义书签。 (一) 二级标题 ....................................................... 错误!未定义书签。 (二) 二级标题 ....................................................... 错误!未定义书签。 (三) 二级标题 ....................................................... 错误!未定义书签。 二、 一级标题 ...................................................... 错误!未定义书签。 (一) 二级标题 ....................................................... 错误!未定义书签。 (二) 二级标题 ....................................................... 错误!未定义书签。 (三) 二级标题 ....................................................... 错误!未定义书签。 三、 风险提示 ...................................................... 错误!未定义书签。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司深度研究 P4 报告标题 图表目录 图表 1： 图表标题 1 ................................................... 错误!未定义书签。 图表 2： 图表标题 2 ................................................... 错误!未定义书签。 图表 3： 图表标题 3 ................................................... 错误!未定义书签。 图表 4： 图表标题 4 ................................................... 错误!未定义书签。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司深度研究 P5 报告标题 一、 深耕物联网终端与数据存储领域，业绩重回高增长 (一)物联网智能硬件解决方案领导者 协创数据技术股份有限公司成立于 2005 年，总部坐落在深圳市福田区，在深圳，东莞，合肥，上海，菲律宾，泰国等地设有研发中心和智能制造工厂。公司致力于以云平台、AIoT 为核心，围绕音视频生态，提供云-边-端一体的设备智能化服务，主要产品涵盖物联网智能终端、存储设备、智能穿戴终