【每周经济观察】第10期：WEI指数持续上行

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 每周经济观察 2024 年 03 月 25 日 【每周经济观察】第 10 期 WEI 指数持续上行  每周经济观察 （一）景气向上： 1、华创宏观 WEI 指数继续上行。截至 3 月 17 日，华创宏观中国周度经济活动指数为 4.88%，相对于 3 月 10 日上行 1.21%。 2、商品消费：汽车零售回升，快递揽收维持高位。3 月前 17 日，乘用车零售销量同比+13%；2 月为-21%。3 月 4 日至 3 月 17 日两周，快递揽收同比+19%。 3、服务消费：地铁客运维持高位。3 月前 22 日，29 城地铁客运同比+8%。2月全月，29 城地铁客运较同比-10.9%。 4、多项生产指标回升 1）开工率方面，我们统计的 9 个行业中，江浙织机、半钢胎、全钢胎、PVC、高炉、PTA 等 6 个行业开工率好于去年。 2）节后发电耗煤增速回升。2 月 23 日-3 月 14 日两周平均，全国重点电厂发电增速回升至 8.7%、耗煤增速回升至 7.5%。2 月 2 日-2 月 22 日节假日期间，发电增速平均为-24.3%，耗煤增速平均为-21.4%。 3）货运物流指数降幅持续收窄。3 月前 23 日，货运物流指数同比-12%。2月全月同比-35%。 4）水泥发运加速修复。3 月 9 日-3 月 15 日当周，水泥发运率上升至 29%，较去年同期-13pcts。前一周为 22%，较去年同期为-19pcts。 5、价格方面，螺纹、铁矿石低位反弹。本周，螺纹钢现货价上涨 2.8%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方上涨 10.4%。 6、全球出口景气度、韩国越南出口回升，韩国半导体出口增速进一步提升。截至 3 月 22 日当周，BDI 指数（量）环比上周+2pcts，RJ/CRB 指数（价）环比+2.4pcts。越南、韩国方面，越南 3 月上半月出口同比回升至 25%；韩国 3月前 20 日出口同比升至 11.2%，其中半导体同比升至 46.5%，前值 39.1%。 （二）景气向下： 1、地产成交仍处低位。3 月前 23 日，67 城地产成交同比-50%，较 2021 年-66%。 2、多项物价指标下跌 1）蔬、果、蛋批价下跌。本周蔬菜下跌 2.3%，水果下跌 2.5%，鸡蛋下跌2.5%。 2）非电需求偏弱叠加供暖需求季节性回落，煤炭价格继续下跌，本周山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价下跌 3.1%。 3）地产基建部分相关产品价格偏弱。本周水泥价格下跌 0.3%，南华玻璃价格指数下跌 4.5%。 3、我国出口量价均有回落。出口集装箱运价指数环比下跌 2.6%；集装箱吞吐量同比增速延续回落，本周同比 5.6%，前值 7.2%，环比上周跌 0.7%。 （三）财政：2023 年增发国债相关项目建设正在抓紧有序推进 据国家发改委介绍，2023 年 1 万亿增发国债，超过一半用于防洪排涝等相关水利设施建设，超过 2000 亿元用于京津冀等地的灾后重建，其余资金主要用于自然灾害应急能力提升，以及森林火灾等综合防治体系建设。 从项目进展看，相关项目建设正在抓紧有序推进，比如北京市、河北省的项目开工率分别达到了 48%、45%。  风险提示： 房价下跌；消费信心不足。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 相关研究报告 《【华创宏观】近期地产景气如何？——每周经济观察第 9 期》 2024-03-18 《【华创宏观】破案出口：数据修正的“迷雾”——海外周报第 42 期》 2024-03-18 《【华创宏观】哪些商品的外需占比在提升？——每周经济观察第 8 期》 2024-03-11 《 【华创宏观】有多少家电可能会“以旧换新”？——每周经济观察第 7 期》 2024-03-04 《【华创宏观】“四问”美国劳动生产率——海外周报第 41 期》 2024-03-04 华创证券研究所 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 每周经济观察 ..................................................................................................................... 4 （一）华创宏观 WEI 指数继续上行 ................................................................................ 4 （二）需求：汽车零售回升，地产成交仍处低位 ......................................................... 4 （三）生产：螺纹及水泥表现偏弱 ................................................................................. 6 （四）物价：煤炭价格继续下跌 ..................................................................................... 7 （五）贸易：3 月，越南上半月、韩国前 20 天出口数据景气 .................................... 8 （六）利率债：2023 年增发国债相关项目建设正在抓紧有序推进............................. 9 （七）资金：逆回购缩量代表当下资金供给仍能满足需求 ....................................... 11 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际 GDP 同比增长率.................... 4 图表 2 29 城地铁客运情况 .................................................................................................... 5 图表 3 国内执行航班情况 ..................................................................................................... 5 图表 4 67 城地产销售情况 ...........................