能源金属行业：需求旺季临近排产继续回升，锂价基本面支撑依然较强

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态·能源金属 需求旺季临近排产继续回升, 锂价基本面支撑依然较强 核心观点 供给端，澳矿和锂云母价格上涨，澳矿 CIF 现货价涨至 1100 美元/吨，国内 2-2.5%云母精矿报价涨至 2190 元/吨，成本上升叠加环保限产，锂盐厂开工率水平依然偏低，锂盐厂挺价依然强烈，现货报价偏高，低价现货难寻。需求端，3 月企业排产环比复苏态势良好，4 月排产继续回升，奠定二季度消费高增基础，动力电池终端及储能需求都有上升，当前锂价供需基本面支撑均偏强，终端消费兑现继续支撑锂价高位。 行业动态信息 锂：据 SMM，本周工业级碳酸锂报价为 10.8 万元/吨，较上周增加 1.0%，电池级碳酸锂报价 11.26 万元/吨，较上周增加 0.3%，电池级氢氧化锂粗粒报价为 9.93 万元/吨，较上周增加 1.3%，电池级氢氧化锂微粉报价为 10.52 万元/吨，较上周增加 1.2%。供给端，澳矿和锂云母价格上涨，碳酸锂生产成本提高，部分外采矿企业开工受影响。某锂盐大厂仍在检修，产量受影响。江西部分企业仍受环保问题影响，开工较低。回收原料黑粉价格上涨，废旧电池招标需用更多碳酸锂置换，上游企业看涨情绪浓厚，原料捂盘惜售，回收厂家难寻低价货源，开工普遍偏低，盈利困难。部分锂盐生产企业多在期货交仓，或与期现商交易，利润更高。需求端，新能源汽车需求回暖，电芯及正极材料开工均有提升，下游订单多集中在头部企业，碳酸锂需求量提高，接货心理价位上涨。头部企业采购仍以长协为主，难有折扣。多数企业刚需采购碳酸锂，不留过多库存，防止碳酸锂价格波动风险。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。 维持 强于大市 王介超 wangjiechao@csc.com.cn SAC 编号:S1440521110005 郭衍哲 guoyanzhe@csc.com.cn 010-85130599 SAC 编号:S1440524010001 研究助理：邵三才 shaosancai@csc.com.cn 发布日期： 2024 年 03 月 24 日 市场表现 相关研究报告 24.3.17 下游排产持续回升叠加环保扰动，锂价仍阶段性偏强运行 24.3.10 推动设备更新、以旧换新，稀土永磁电机上下游受益 24.3.3 供给、消费、环保三重催化，锂价中枢有望上移 24.2.25 印尼 RKAB 审批缓慢，镍矿供给短期偏紧 24.2.18 第一批稀土配额指标增速放缓，行业格局改善建议积极关注 24.2.4 1 月新能源汽车销量开门红，锂电下游消费景气度较高 24.1.28 价格下跌矿山资本开支缩减，关注锂矿进一步减产消息 24.1.21 锂价止跌，关注锂盐标的投资机会 24.1.14 海外供给扰动增加，锂价偏强运行 24.1.7 节前供给呈下降趋势，锂价颓势尚未扭转 -30%-20%-10%0%10%2023/3/242023/4/242023/5/242023/6/242023/7/242023/8/242023/9/242023/10/242023/11/242023/12/242024/1/242024/2/24有色金属上证指数能源金属 能源金属 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 镍：本周 LME 镍价为 17150 美元/吨，较上周降低 4.3%；上期所镍价为 134710 元/吨，较上周降低 5.1%。本周 SHFE 镍库存 2.07 万吨，LME 镍库存 7.78 万吨，合计库存 9.86 万吨，较上周增加 4.6%。本周印尼镍矿审批进度提速，印尼政府已经审批了 107 家矿商，这些矿商获得了约 1.5 万吨的资源配额。这一举措提高了印尼的矿产资源开采效率，原料供应偏紧缓和。国内镍铁供需较上周均有所下行；硫酸镍炼厂开工率回升，下游前驱体 3 月供应量预计上涨，市场开工率上调，对硫酸镍预期需求增加；镍建议关注盛屯矿业和华友钴业。 稀土&磁材：本周稀土价格震荡下调。轻稀土方面，氧化镨钕价格 34.8 万元/吨，较上周价格下降 1%；中重稀土方面，氧化镝价格 180 万元/吨，较上周价格下调 1.64%；氧化铽价格 527.5 万元/吨，较上周价格下调 0.94%。从供需基本面看，供应端稳定，上游分离企业开工稳定，现货数量供应尚可，厂家出货稳定，随行就市为主，金属厂生产稳定，产量变化不大，出货压力增加，对后市价格支撑度不强，上游整体现货量充足。需求平稳为主，目前下游新增订单有限，钕铁硼企业多数开工持稳，未见明显新增需求出现，且上游现货供应充足，下游下单采购谨慎观望，新增供应量短时间内消耗较少，市场库存略有累积，对价格利空影响居多；建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。 1 能源金属 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 锂：碳酸锂价格高位整理，供需博弈激烈 ........................................................................................................... 2 镍：LME 镍价降低 4.3%，库存增加 4.6% ........................................................................................................... 4 稀土&磁材：下游需求一般，稀土价格震荡 ........................................................................................................ 5 重要公司公告 ........................................................................................................................................................... 7 风险分析 ................................................................................................................................................................... 8 2 能源金属 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 锂：碳酸锂价格高位整理，供需博弈激烈 据 SMM，本周工业级碳酸锂报价为 10.8 万元/吨，较上周增加 1.0%，电池级碳酸锂报价