基础材料行业周报(第十二周)：关注需求恢复情况，基本金属或震荡

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 关注需求恢复情况，基本金属或震荡 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王鑫延 SAC No. S0570122070092 wangxinyan020418@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 银泰黄金 000975 CH 17.68 买入 贵研铂业 600459 CH 18.48 增持 中金黄金 600489 CH 13.90 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 3 月 24 日│中国内地 行业周报（第十二周） 本周观点：关注需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行 上周美联储维持年内降息 3 次预期，而瑞士银行超预期提前降息令瑞士法郎兑美元走跌，美元指数偏强运行。基本金属方面，美国经济数据偏强，国内政策提振投资及消费需求，关注节后需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国降息预期反复，金价或震荡运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，进口矿预计月底到达，短期碳酸锂价格或震荡运行。钴方面，整体需求量较少，短期钴盐价格或难有上行动力。稀土方面，市场观望氛围较浓下，稀土价格或僵持运行。 子行业观点 1）基本金属：关注需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行；2）贵金属：美联储维持年内 3 次降息指引，金价或震荡运行；3）稀土：市场观望氛围较浓下，稀土价格或僵持运行；4）钴锂：短期钴盐价格或难有上行动力，短期碳酸锂价格或震荡运行。 重点公司及动态 本周我们推荐银泰黄金、贵研铂业、中金黄金。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 博威合金 601137 CH 34.08 鑫科材料 600255 CH 18.62 丰华股份 600615 CH 17.88 宏达股份 600331 CH 17.50 楚江新材 002171 CH 15.63 *ST 炼石 000697 CH 14.08 大业股份 603278 CH 11.12 东阳光 600673 CH 9.87 国城矿业 000688 CH 7.57 博云新材 002297 CH 6.48 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 西部矿业 601168 CH (9.51) 中矿资源 002738 CH (7.55) 盛新锂能 002240 CH (7.23) 华友钴业 603799 CH (6.93) 顺博合金 002996 CH (6.73) 天华新能 300390 CH (6.49) 博迁新材 605376 CH (6.28) 西藏矿业 000762 CH (6.05) 电工合金 300697 CH (6.00) 融捷股份 002192 CH (5.98) 资料来源：华泰研究 (2.0)(1.0)0.01.02.003/1503/1703/1903/21(%)有色金属基本金属及加工沪深300(4.00)(2.50)(1.00)0.50 2.00其他金属非金属新材料及加工基本金属及加工贵金属稀有金属(%)(3.0)0.33.56.810.0传媒农林牧渔教育和人力资源计算机电子通信石油天然气综合航天军工汽车煤炭轻工制造银行机械设备公用事业证券建筑与工程交通运输基础化工商业贸易房地产服务食品饮料环保电力设备与新能源房地产开发有色金属纺织服装家用电器钢铁多元金融建材保险社会服务医药健康(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：关注需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行 上周美联储维持年内降息 3 次预期，而瑞士银行超预期提前降息令瑞士法郎兑美元走跌，美元指数偏强运行。基本金属方面，美国经济数据偏强，国内政策提振投资及消费需求，关注节后需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国降息预期反复，金价或震荡运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，进口矿预计月底到达，短期碳酸锂价格或震荡运行。钴方面，整体需求量较少，短期钴盐价格或难有上行动力。稀土方面，市场观望氛围较浓下，稀土价格或僵持运行。新能源板块表现方面，上周各新能源金属板块表现分化：铜冠铜箔（12.95%）、华宏科技（11.57%）上涨较好，西部矿业（-9.51%）、藏格矿业（-7.79%）下跌较多。 基本金属：关注需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行 铜方面，上周五铜价（长江有色市场）收为 7.21 万元/吨（环增 0.01 万元/吨）。据 SMM 和Wind，上周铜精矿 TC 为 10.63 美元/吨（环降 2.62 美元/吨）；库存方面，交易所和社会合计库存为 54.0 万吨（环增 1.3 万吨），处于 2016 年 7 月以来绝对值百分位的 35.6%，其中社会库存环增 0.6 万吨。需求端，据 SMM，上周精铜杆开工率录得 64.4%（环降 7.0pct），需求端无明显起色，高铜价对下游采购情绪进一步抑制，多地现货市场成交清淡，社会库存仍持续垒库。供给端，TC 持续下行，铜矿供给紧张无明显改善，市场关注冶炼厂实际减产情况。宏观方面，央行表示我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，美联储最新点阵图表示年内存在降息 3 次的可能，但瑞士银行超预期降息，美元指数震荡偏强。展望后市，美国经济数据偏强，国内政策提振投资及消费需求，关注需求恢复情况，铜价或震荡运行。 铝方面，上周五电解铝价格（长江有色市场）为 1.93 万元/吨（环增 0.01 万元/吨）。库存方面，据 Wind 和 SMM，上周电解铝交易所及社会合计库存为 141.2 万吨（环降 0.3 万吨），处于 2012 年 1 月以来绝对值百分位的 7.3%，其中社会库存环增 0.8 万吨。供给端，国内电解铝运行产能暂稳为主，据 SMM 调研，云南首批复产落地，省内释放 80 万千瓦负荷，折合电解铝年化产能 52 万吨，预计将于 4 月中旬前完成本轮复产。需求端，下游开工处于恢复当中，上周铝加工企业平均开工率 64.1%（环增 1.3pct），建筑型材开工回暖，光伏组件排产、订单较好、铝板带箔企业开工也有所好转，铝锭社会库存垒库放缓、铝棒库存维持去库。利润方面，据 SMM，3 月 21 日电解铝吨铝测算利润为 2522 元/吨（环增 88 元/吨），行业成本为 16818 元/吨，氧化铝现货价格小幅下跌。展望后市