汇量科技(1860.HK)港股公司信息更新报告：利润大幅改善，全球化、多垂类战略驱动长期增长

传媒/广告营销 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 汇量科技（01860.HK） 2024 年 03 月 21 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/3/20 当前股价(港元) 3.280 一年最高最低(港元) 4.400/2.600 总市值(亿港元) 52.18 流通市值(亿港元) 52.18 总股本(亿股) 15.91 流通港股(亿股) 15.91 近 3 个月换手率(%) 3.34 股价走势图 数据来源：聚源 《规模效应释放叠加技术赋能，提效增收成果显著—港股公司信息更新报告》-2023.8.17 利润大幅改善，全球化、多垂类战略驱动长期增长 ——港股公司信息更新报告 方光照（分析师） 田鹏（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790523090001  Mintegral 稳健增长，利润端大幅改善，维持“买入”评级 公司 2023 年营业收入为 10.54 亿美元，同比增长 17.85%；利润净额为 1858.8 万元，同比增长 82.41%；经调整 EBITDA 为 1.05 亿美元，同比增长 191.32%。公司广告技术业务利润为 5111 万美元，营销技术业务亏损 1989 万美元。利润端增长得益于 Mintegral 能力升级叠加基建成本大幅优化。基于公司广告技术业务稳健发展，营销技术业务逐步减亏预期，我们下调 2024、2025 年及新增 2026 年盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别 0.40/0.72/0.88（前值为 0.44/0.79）亿美元，对应EPS分别为 0.03/0.05/0.06 美元，当前股价对应PE 分别为 16.7/9.2/7.6倍，我们看好公司规模效应发挥驱动收入增长，维持“买入”评级。  全球化、多垂类战略收效显著，挖掘出海红利 2023 年来，公司重点开拓欧美及亚洲新兴市场，关注中小开发者客户，战略成效显著。截止 2023 年底，公司集成 Mintegral SDK 应用数量增长至 2022 年初的4 倍，且大部分来自中小开发者。客户结构上，公司通过提升智能出价系统效率，持续进行多垂类拓展，中重度游戏收入占比同比提升 8pct 至 2023 年底的 29%。地区分布上，欧美客户收入占比从 2022 年底的 28%提升至 2023 年底的 45%。公司将持续扩展中重度游戏、电商等客户，并坚持全球化战略，攫取出海红利。  成本费用端明显优化，回购彰显发展信心，成长空间或逐步打开 公司持续优化成本费用，运用个性化算力技术使单位服务器成本自 2022 年初的9%下降至 5%。此外，公司实行人员缩编，新产品开发，旨在缩窄营销技术业务亏损，推动 2023 年公司毛利率同比提升 0.8pct 至 20.6%，2023 年销售费用同比下降 23.1%至 0.51 亿美元，研发费用同比下降 11.8%至 0.94 亿美元，费用端大幅优化。受益于 Mintergral 投放效率提升，获客成本下降，公司利润端仍有提升空间。同时，公司计划向现行股份回购计划增加 8000 万港元资金额度（增加后额度为 2.5 亿港元），进一步彰显发展信心。我们认为，公司全球化、多垂类拓客战略持续推进，业务扩大驱动规模效应发挥，公司商业化空间有望逐步打开。  风险提示：广告行业政策变化、行业竞争加剧、AI 应用进展不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万美元) 894 1,054 1,266 1,456 1,617 YOY(%) 18.4 17.9 20.1 15.0 11.1 净利润(百万美元) 15 22 40 72 88 YOY(%) -160.1 45.4 83.3 80.7 22.2 毛利率(%) 19.8 20.6 20.9 21.4 21.4 净利率(%) 1.7 2.1 3.2 5.0 5.5 ROE(%) 6.4 8.7 13.8 19.9 19.6 EPS(摊薄/美元) 0.01 0.01 0.03 0.05 0.06 P/E(倍) 44.5 30.6 16.7 9.2 7.6 P/B(倍) 2.7 2.6 2.3 1.8 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所(以 2024 年 3 月 21 日 1 美元= 7.8247 港币对股价换算) -40%-30%-20%-10%0%10%2023-032023-072023-11汇量科技恒生指数相关研究报告 开源证券 证券研究报告 港股公司信息更新报告 公司研究 港股公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法