传媒互联网行业周报：行业复苏叠加AI催化，建议重点关注影视行业

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 03 月 20 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【紫天科技】【宝通科技】【新华网】等 ❑过去的一周，传媒行业上涨了 3.19%，在所有行业中排名第 10 名，传媒板块年初到现在下跌了 0.98%，排名所有板块第 15 名。传媒板块上周波动较大，在世界游戏大会即将召开的刺激下，游戏板块曾周三出现异动，但周四周五又随后出现调整。我们近期建议投资者还是重点关注影视院线板块，如【万达电影】【光线传媒】【上海电影】【横店影视】等，一方面，我们看到政策对于影视行业非常支持，全球电影产业供给也在恢复中，且优质影片不断，像近期的《沙丘 2》《周处除三害》都是口碑和票房俱佳。去年海外票房占比过低，今年我们预计海外电影有望持续发力。另一方面，我们再次强调目前 AI 应用可能落地在影视行业，SORA，GPT4.5 预计都有可能在多模态发力，这对于整个影视行业的产能扩张和商业化变现将是极大的利好，考虑到影视 IP 行业内生增长叠加行业贝塔，我们短期坚定看好，最后，再次建议关注光线传媒，我们对公司积极拥抱 AI 和影视剧产能今年快速释放充满乐观，公司近期还会上映《草木人间》等影片，非常值得期待。最后，考虑到出版行业稳定的业务发展和良好的现金流，出版在市场波动下仍然是最好的避风港之一。 ❑另外，本周传媒互联网 AI 龙头公司美图发布了业绩，我们的点评如下：经调整净利润大幅增长，AI 赋能下商业化空间持续提升。公司 3 月 15 日在港交所发布公告，2023 年实现营业收入 27 亿元，同比增长 29%，实现经调整净利润 3.68 亿元，同比增长 233%，接近此前业绩预告区间（3.3-3.7 亿元）上限，非经营项目（加密货币减值亏损回拨、长期投资公允价值变动等）调整影响剔除后净利润仍实现同比大幅提升，毛利率达 61.4%，同比上升 4.5pct，主要是高毛利业务如影像及设计产品收入占比提升，以及广告业务回升驱动。费用方面，研发费用率达 23.6%，对 AI 相关投入的力度加大带来了一定的研发人员及算力相关支出增加。公司宣布每股派发股息 0.036 港元，共 1.46 亿元人民币，股息派付比率 40.2%。核心业务影像与设计产品收入持续高增，生产力产品付费订阅转化超预期。细分业务板块来看：1） 影像与设计产品业务实现收入 13.27 亿元，同比增长 53%，占收入内比重达 49.2%，是 2023 年公司业绩实现亮眼增长的核心驱动因素。用户数方面，截至 2023 年 12 月 31 日的 MAU达 2.5 亿，同比增长 2.6%，来自生产力应用产品的用户数达 1770 万，同比增长 74.3%， 付费订阅用户数达 911 万，同比增长 62.3%，付费率达到 3.7%，相比 2022 年底上升 1.4pct，相比 23 年 6 月底上升 0.8pct，AIGC 技术驱动下付费率提升逻辑持续兑现，生产力产品如美图设计室、开拍等在用户增长及付费转化方面表现超预期，其中美图设计室 2023 年所实现收入超 1 亿元，同比增长 229.8%。2） 美业解决方案业务实现收入 5.69 亿元，同比增长 29%，增长主要来自化妆品供应链管理服务的增长。公司为超过 1 万家线下化妆品门店提供 ERP 服务，随着合作品牌方数量不断增加，选品上低毛利商品的比例 行业规模 占比% 股票家数（只） 151 3.0 总市值（十亿元） 1532.5 2.0 流通市值（十亿元） 1364.2 2.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 27.1 2.1 10.7 相对表现 22.0 6.0 20.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《互联网行业周报—GDC 全球游戏开发者大会启幕，关注细分行业投资机会》2024-03-18 2、《互联网行业周报—Pika 发布全新功能 SoundEffects，视频音效无缝生成》2024-03-11 3、《传媒互联网行业周报—重视 AI发展的变革性意义，建议关注 IP 及影视行业》2024-03-05 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn -40-2002040Mar/23Jul/23Nov/23Feb/24(%)传媒沪深300行业复苏叠加 AI 催化，建议重点关注影视行业 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 减少，有望推动毛利率持续改善。3） 广告业务实现收入 7.59 亿元，同比增长 21%。公司持续发掘各类创意营销方案，为广告客户带来高转化。聚焦生产力及全球化，产品力持续提升。公司于 2024 年 1 月正式上线开放自研 AI视觉大模型 MiracleVision。此外为进一步完善生产力生态构建，公司于 2024年 2 月宣布收购国内领先设计师社区站酷，提升设计师群体渗透，赋能大模型及生产力产品持续迭代提升产品力。同时，公司已经在 195 个国家和地区布局影像产品，海外用户占比达到 30%以上，贡献超过 50%的影像收入，随着公司全球化战略逐步明晰，后续有望充分发挥多元审美优势，采用本地化营销手段进一步扩大海外市场份额。 ❑投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【心动公司】【华策影视】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和 CHATGPT 方向。 ❑风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、上周市场表现回顾 ....................................................................................... 4 1.1 传媒行业整体表现......................................................................................... 4 1.2 传媒细分板块和公司表现 .............................................................................. 4 1.3 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 ........................................................ 5 二、影视及游戏行业重点数据一览 ....