汽车行业动态：培育新质生产力，低空经济扬帆起航

证券研究报告 行业动态 培育新质生产力，低空经济扬帆起航 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 低空经济是低空飞行活动和产业融合的新型经济形态。低空经济以低空空域为依托，以通用航空产业为主导，涉及低空飞行、航空旅游、支线客运、通航服务、科研教育等众多行业的经济概念，是辐射带动效应强、产业链较长的综合经济形态。 低空经济政策面近期迎来密集催化。中央工作经济会议将低空经济列为战略性新兴产业， 2024年政府工作报告也提出积极打造低空经济等新增长引擎。2024年1月，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式实施，标志着我国无人机产业将进入规范化发展新阶段，进一步刺激低空经济发展。 eVTOL凭借安全便捷、低碳经济、应用场景广阔等特点备受青睐，在低空经济产业中逐渐呈现领跑局面。国内eVTOL产业化落地提速，亿航EH216-S取得型号合格证，峰飞盛世龙成功实现大湾区首飞。 飞行汽车产业链上游制造端可分为能源系统、动力系统、结构件及装配件、导航系统和飞控系统；中游为整车端；下游为驾驶培训及空管系统。涉及主要标的如下： 整车端：万丰奥威、商络电子、中信海直； 制造端：王子新材（能源系统）、卧龙电驱（动力系统）、星源卓镁（镁合金）、光洋股份（轴承）、万安科技（车架总成）、森麒麟（轮胎）、长源东谷（壳体）； 驾驶培训及空管系统：海特高新、四川九洲、四创电子、川大智胜。 ◼ 投资建议 重点标的：发力 eVTOL 整机端的万丰奥威。根据 2024 年 2 月公司公告，子公司万丰飞机与战略合作方签署了《关于成立合资公司的谅解备忘录》，本次战略合作方为全球某知名汽车主机厂在中国设立的总公司，双方在 eVTOL 原型机开发、电池系统、工业设计、航空工程、模具及工装制造、供应链及大规模量产、航空适航认证、品牌力和B2C/B2B 销售和售后网络资源等领域深度合作并为合资公司提供支持。本次战略合作有助于公司持续推进 eVTOL 细分领域业务发展，力争将 eVTOL 业务打造成公司全新业务增长点。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 低空经济产业化落地不及预期风险，低空领域政策落实不及预期风 险。 ◼ 数据预测与估值 [Table_RecommendStock] 公司名称 股价 EPS PE PB 投资评级 3/19 23E 24E 25E 23E 24E 25E 万丰奥威(002085) 14.09 0.33 0.46 0.57 42.70 30.63 24.72 4.61 买入 资料来源：Wind，上海证券研究所 [Table_Industry] 行业: 汽车 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 花小伟 Tel: 021-53686135 E-mail: huaxiaowei@shzq.com SAC 编号: S0870522120001 分析师: 李煦阳 Tel: 021-53686471 E-mail: lixuyang@shzq.com SAC 编号: S0870523100001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《预计 3 月电动乘用车销量向好，两会建言助力新能车行业稳步发展》 ——2024 年 03 月 14 日 《苹果取消造车计划，比亚迪推出汉/唐/宋荣耀版》 ——2024 年 03 月 04 日 《比亚迪秦 PLUS 荣耀版车型上市，7-10万紧凑型车价格战加剧》 ——2024 年 02 月 26 日 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%03/2306/2308/2310/2301/2403/24汽车沪深3002024年03月19日 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 政策催化密集，低空经济蓄势待发 ............................................. 3 2 eVTOL 乘势起航，2025 年全球市场规模有望达到 350 亿美元 . 4 3 产业链相关标的梳理 ................................................................... 7 4 投资建议 ..................................................................................... 7 5 风险提示： ................................................................................. 7 图 图 1： eVTOL 产业化落地的驱动因素 ................................... 4 图 2：eVTOL 服务场景 .......................................................... 4 图 3：全球运营载人 eVTOL 数量预测 ................................... 5 图 4：城市交通市场规模预测（单位：十亿美元） ................ 5 图 5：eVTOL 全球市场规模 ................................................... 5 表 表 1：2023 年以来低空经济重点政策及条例 ......................... 3 表 2：eVTOL 国内主要玩家 ................................................... 6 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 1 政策催化密集，低空经济蓄势待发 低空经济是低空飞行活动和产业融合的新型经济形态。低空经济以低空空域为依托，以通用航空产业为主导，涉及低空飞行、航空旅游、支线客运、通航服务、科研教育等众多行业的经济概念，是辐射带动效应强、产业链较长的综合经济形态。 低空经济政策面近期迎来密集催化。自 2023 年 12 月中央工作经济会议将低空经济列为战略性新兴产业，政策面利好频出，2024 年政府工作报告也提出积极打造低空经济等新增长引擎。 低空经济领域的重要管理条例也持续出台。2023 年 12 月民航局发布《国家空域基础分类方法》，有助于低空经济走向规范化发展。2024 年 1 月，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式实施，标志着我国无人机产业将进入规范化发展新阶段，进一步刺激低空经济发展。 表 1：2023 年以来低空经济重点政策及条例 时间 政策 2023 年 6 月 《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》自 2024 年 1 月 1 日起施行