家电行业周报24W11：以旧换新政策落地，AWE洞察家电行业机会

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 03 月 18 日 推荐（维持） 家电行业周报 24W11 消费品/家电 一、周观点：以旧换新政策落地，AWE 洞察家电行业机会 ❑ 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，建议关注耐用品以旧换新专题报告，我们认为本轮政策有助于撬动存量，对冲地产竣工不利影响，参考 2008-2013H1 政策拉动效果，倘若本轮补贴金额100/200/300 亿，将带动 300/600/900 亿增量，对应行业增幅贡献3%/7%/10%。此外耐用品更新频次/周期跟居民购买力、产品创新、以旧换新设备回收体系摩擦成本有关，本轮方案从补贴、推动能耗/排放/技术标准升级、完善回收网络三个维度同时发力，将有效加快更新频次，刺激需求释放。目前家电保有量超过 30 亿台，其中超过 3 亿台需要更新换代，当前家电年销量中，实际更新需求仅为理论更新 7 成左右，潜在增量大。 ❑ AWE 洞察家电行业机会。1）黑电关注 MiniLED 电视风口。奥维云网监测，2024 年 1-7 周中国彩电线下 MiniLED 电视市场份额 16.8%，同比增长 8.3pcts，本次 AWE 展会上 TCL、海信头部品牌发布万级以上分区的MiniLED 电视，同时首次展示 MicroLED 电视新品，创维、小米则分别从回音壁、性价比上走差异化路线；2）白电套系化、高端化方兴未艾。根据中国家电网统计，2022-2026 年成套家电复合增长率达 18%，海尔、海信均围绕产品套系化、高端化重点布局，其中海尔旗下卡萨帝高端销售额 2023 年达 292 亿元，品牌价值提升到 711 亿元，高端会员用户突破1200 万；海信重点发力 ASKO 及 Gorenje 双高端品牌，推动升级线下终端 9000 家，实现五大品类全面突破。3）小家电便携风吹响个护全品类，清洁品类机械臂引领扫地机创新，小厨电进军咖啡机市场。展会上飞科发布机甲设计风格的便携式剃须刀新品，徕芬发布便携式高速吹风机，科沃斯首款机械臂扫地机亮相，苏泊尔和小熊电器则共同在咖啡机、母婴品类全面发力。 ❑ 投资建议：1）白电推荐高股息+稳增长组合，海信家电、美的集团、格力电器，二线关注长虹美菱、长虹华意；2）黑电推荐 MiniLED 电视放量带来的投资机会，品牌推荐海信视像，关注 TCL 电子，上游推荐兆驰股份，关注芯瑞达（电子）；3）零部件推荐空调阀件龙头三花智控、盾安环境；关注赛特新材，受益于冰箱能效标准升级；控制器关注儒竞科技（电新），受益热泵及暖通变频能效升级。4）出海推荐石头科技、巨星科技、创客实业、格力博、泉峰控股（轻工），飞科电器二季度经营拐点明确，高股息稳增长助力估值修复。 二、重点事件及公司公告： 本周重点事件及公司公告包括天猫投入 5 亿以旧换新、格林美携手美的集团推进废旧家电绿色回收、格力电器申请多功能空气源热泵机组专利、海信成为 2024 年 KPL 王者荣耀职业联赛官方合作伙伴、2023 年我国家电服务业总体规模近万亿元、飞科电器 2023 年年度报告等。 三、重点数据观察：推荐关注 DISCIEN 迪显 2 月全球 TV 代工出货市场总结数据。 风险提示：需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局加剧等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 86 1.7 总市值（十亿元） 1681.6 2.2 流通市值（十亿元） 1566.3 2.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 14.7 -7.5 -12.3 相对表现 8.6 -3.8 -1.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《家电行业周报 24W10—家电 1-2月出口量高增 39%，持续看好制造+品牌出海》2024-03-11 2、《行业专题报告之二：MiniRGB直显 COB 渗透加速—显示技术变革，风起青萍之末》2024-03-05 3、《家电行业周报 24W9—空调 1-2月安装卡双位数增长，家电估值锚持续回升》2024-03-04 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 彭子豪 S1090522120001 pengzihao@cmschina.com.cn 闫哲坤 S1090523070001 yanzhekun@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Mar/23Jul/23Nov/23Feb/24(%)家电沪深300以旧换新政策落地，AWE 洞察家电行业机会 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 美的集团 000333.SZ 446.2 4.24 4.73 13.5 2.9 强烈推荐 格力电器 000651.SZ 218.6 4.35 4.88 8.0 1.9 强烈推荐 兆驰股份 002429.SZ 24.3 0.25 0.36 14.7 1.7 强烈推荐 老板电器 002508.SZ 23.8 1.66 1.85 13.6 2.2 强烈推荐 火星人 300894.SZ 5.7 0.77 0.79 17.5 3.7 强烈推荐 公牛集团 603195.SH 92.5 3.58 4.34 23.9 6.9 强烈推荐 科沃斯 603486.SH 22.9 2.95 1.12 35.5 3.5 强烈推荐 石头科技 688169.SH 43.0 9.00 15.96 20.5 4.0 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、 周观点：以旧换新政策落地，AWE 洞察家电行业机会 ............................. 4 1、 以旧换新政策落地，AWE 洞察家电行业机会 ............................................. 4 2、 建议关注耐用品以旧换新行业专题.............................................................. 5 3、 建议关注飞科电器深度报告：轻舟已过万重山 ........................................... 5 二、 重点事件及公司公告 .................................................................................. 6 1、 天猫投入 5 亿以旧换新 大件商品“送货上门同时取旧”................................ 6 2、 格林美携手美的集团推进废旧家电绿色回收 ............................................... 7 3、 格力电器申请多功能空气源热泵机组专利 .........................