房地产行业月报：基本面仍待修复，关注小阳春成色

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 基本面仍待修复，关注小阳春成色 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城建发展 600266 CH 9.03 买入 建发股份 600153 CH 12.25 买入 滨江集团 002244 CH 12.51 买入 万科 A 000002 CH 14.80 买入 越秀地产 123 HK 11.70 买入 建发国际集团 1908 HK 25.62 买入 华润置地 1109 HK 32.88 买入 中国海外发展 688 HK 26.88 买入 中海物业 2669 HK 12.50 买入 保利物业 6049 HK 56.85 买入 华润万象生活 1209 HK 47.46 买入 招商积余 001914 CH 15.12 买入 万物云 2602 HK 39.58 买入 滨江服务 3316 HK 30.18 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 3 月 19 日│中国内地 行业月报 地产基本面仍待修复，密切关注小阳春成色 3 月 18 日，统计局发布 2024 年 1-2 月份全国房地产市场基本情况。房地产基本面仍待改善：开发投资仍待修复，销售量价尚在调整，房企现金流尚有一定压力。节前深圳优化限购政策、节后杭州取消二手房限购，需求端政策再度加码，我们期待更多城市更好落实优化地产政策，稳定居民房价预期和购房需求。我们继续推荐在核心城市拥有较多布局和资源优势的公司。重点推荐：1）A 股开发：城建发展、建发股份、滨江集团、万科 A；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展；3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、招商积余、万物云、滨江服务。 开发投资仍待改善，多重因素致竣工同比承压 1-2 月开发投资同比-9.0%，降幅较 12 月收窄 3.5pct。具体来看：1）土地端：12 月供给与成交建面同比均有小幅下降，成交金额同比增长 13%；2）开工端：1-2 月新开工面积同比-29.7%，较 12 月降幅扩大 19.4pct。较去年全年降幅扩大 9.3pct。房地产销售市场尚未企稳回升，房企新开工意愿依然相对谨慎；同时房企拿地数量不足客观上制约新开工规模（22/23 年 300 城土地成交建面同比下降 30%/22%）。3）竣工端：1-2 月竣工面积下降 20.2%，由升转降，主要系：1）2021-23 年新开工面积下滑较多，对应 2-3 年后的竣工规模收缩；2）保交付高峰已过；3）房企现金流承压影响工程进度。 销售量价延续调整，部分积极信号出现 1-2 月全国商品房销售面积同比下滑 20.5%，较 12 月扩大 7.8pct；销售额同比下滑 29.3%，较 12 月扩大 12.2pct。房价也延续调整，2 月 70 城新房价格指数同比下降 1.9%，降幅较 1 月扩大 0.7pct，环比下降 0.4%，降幅较1 月持平；70 城二手房价格指数同比下降 5.1%，降幅较 1 月扩大 1.0pct，环比下降 0.6%，降幅较 1 月收窄 0.1pct。但市场也有部分积极信号出现： 1）政策仍处宽松期，杭州根据市场情况取消二手房限购；2）贝壳经纪人信心指数（二手房）连续五周回升，抵达历史高位；3）节后以来 18 个样本城市二手房周成交量连续三周逐周回升。 房企现金流仍存在一定压力 2024 年 1-2 月全国房地产开发企业到位资金同比下滑 24.1%，较 12 月扩大8.3pct。具体来看：1、1-2 月定金及预收款、个人按揭贷款同比下滑 34.8%、36.6%，降幅较 12 月扩大 13.3、16.0pct；2、国内贷款同比下降 10.3%、自筹资金同比下降 15.2%，较 12 月扩大 12.2pct；3、国内贷款与开发投资完成额增速差有所走阔，房企现金流仍存在一定压力。住建部长倪虹在两会民生主题记者会上提到今年聚焦三个方面开展工作来促进房地产市场平稳健康发展，其中在防风险方面则是一视同仁支持不同所有制房地产企业合理融资需求。我们期待后续融资支持持续落地，进一步缓解房企现金流压力。 风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。 (37)(26)(15)(3)8Mar-23Jul-23Nov-23Mar-24(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 正文目录 开发投资仍待改善，多重因素致竣工同比承压 ............................................................................................................. 3 开发投资仍待改善 ................................................................................................................................................. 3 新开工与竣工同比均有所承压 ............................................................................................................................... 4 销售量价延续调整，部分积极信号出现 ........................................................................................................................ 6 房企现金流仍存在一定压力 ...................................................................................................................