海外周报：持续关注海外财报季，看好汽车后市场连锁品牌

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外周报 持续关注海外财报季，看好汽车后市场连锁品牌 2024 年 03 月 17 日 ➢ 本期观点&投资建议：1）关注近期中概和港股的财报季，垂类龙头尤其值得关注，稳健增长&高股东回报的公司最受关注；2）推荐汽车后市场的连锁品牌，连锁化率持续提升&业绩兑现，小非解禁后的“黄金坑；3）全年强推教培，但是近期财报真空期，短期催化减弱，注意前期强势股多波动。 ➢ 消费&教育，1）消费：a）携程作为 OTA 龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业，国际业务有望带来增量，继续推荐。b）尽管 Q1 仍处于咖啡淡季，但我们认为行业格局优化，瑞幸龙头地位有望得到进一步巩固，近期优惠力度有所减弱价格逐步企稳，开店节奏有所调整，关注旺季临近带来的杯量回升情况。2）K12教培：“双减”三年，行业政策更加清晰化、法制化，教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，显著性利好行业发展。供需失衡的背景下，头部企业的供给承载优势更加显著，营收、网点、递延收入等指标较快增长。继续重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 ➢ 科技互联网，1）电商零售：拼多多将上线半托管模式；淘宝测试新疆包邮频道或将推动新疆地区全面包邮，建议关注阿里巴巴、拼多多。2）长短视频：长视频ARM 提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：部分中短视频企业开始靠近盈利目标实现的时间节点，未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）车后市场：途虎发布 2023 年年度业绩，全年收入为 136 亿元，yoy+17.8%；经调整净利润为 4.8 亿元。公司未来 1 年将回购不超过 10 亿港元 A 类普通股，积极关注途虎-W。 ➢ 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：9 家公司，Belle Fashion Group、Marketingforce Management Ltd、泓盈城市运营服务集团股份有限公司、云知声智能科技股份有限公司、上海重塑能源集团股份有限公司、中和农信有限公司、方舟云康控股有限公司、深圳迅策科技股份有限公司、找钢产业互联集团 (透过与 Aquila Acquisition Corporation 的特殊目的收购公司并购交易) – W； ② 美 股 ： 3 家 公 司 ， 君 长 数 码 （ EHGO） 、 课 标 科 技 （ JDZG ） 、 铭 腾（MTEN）。2）本周获备案通知书：无。3）成功上市：无。 ➢ 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 EPS（元/美元） PE（倍） 2022A 2023E/A 2024E 2022A 2023E/A 2024E 评级 9901.HK 新东方-S 73.85 0.11 0.23 0.33 37 45 31 推荐 TAL.N 好未来 12.02 -0.21 -0.13 0.12 / / 99 / 2469.HK 粉笔 4.28 -0.91 0.07 0.20 / 56 20 推荐 9961.HK 携程集团-S 344.2 2.05 14.51 16.11 123 18 20 推荐 9690.HK 途虎 11.96 -0.67 0.59 1.04 / 44 11 推荐 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测（注：股价为 2024 年 3 月 15 日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用 Bloomberg 一致预期；汇率 1USD=7.82HKD，1HKD=0.92CNY；携程、途虎为 2023A，粉笔为 2023E；新东方、好未来对应 FY2023A、FY2024E、FY2025E。） [Table_Author] 分析师 易永坚 执业证书： S0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 分析师 徐熠雯 执业证书： S0100523100002 邮箱： xuyiwen@mszq.com 分析师 柴梦婷 执业证书： S0100523100005 邮箱： chaimengting@mszq.com 研究助理 李华熠 执业证书： S0100123090003 邮箱： lihuayi@mszq.com 相关研究 1.海外行业专题报告：加密货币交易所行业全景扫描与成长性分析-2024/01/12 2.海外周报：继续关注教培和在线公考-2024/01/08 3.海外行业 2024 年度投资策略：新消费新业态，重新关注教育-2023/12/10 4.长短视频行业研究系列（一）：爱奇艺（IQ.O）深度报告：优质内容造就行业龙头，ARM 提升空间大-2023/12/07 5.新消费研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展，溯源产业链上游-2023/11/11 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本期回顾 .................................................................................................................................................................. 3 1.1 市场表现 ............................................................................................................................................................................................... 3 1.2 港股&中概股新股初识....................................................................................................................................................................... 5 2 行业情况跟踪 ........................................................................................................................................................... 6 2.1 消费&教育 .....................