电子行业周报：台积电追加扩产COWOS，Ai算力硬件需求持续旺盛

敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点： 台积电追加扩产 COWOS，Ai 算力硬件需求持续旺盛。大模型不断升级，拉动 AI 硬件需求持续旺盛，从最近相关公司业绩及指引来看，GPU、ASIC、Ai 服务器、光模块、交换机等需求维持高速增长。台积电持续扩产 COWOS 产能，近期追加了新一轮的 COWOS 设备订单，并要求 2024 年第 4 季度交付，预计到 2024 年底，台积电 COWOS 封装月产能有望达到 3.6-4 万片。英伟达 CEO 黄仁勋认为，在未来的 10 年里，英伟达将会把深度学习的计算能力再提高 100 万倍，英伟达 3 月 18 日将开展 GTC 大会，黄仁勋届时将发布加速计算、生成式 AI 以及机器人领域的最新突破性成果，有望发布下一代 B100 产品，同时公布 X100 路线图。手机拉货方面，一方面是延续了去年四季度订单，另一方面有像华为P70 等新机的备货，相较于传统的一季度淡季有明显转好，从数据上来看，韩国 2 月半导体出口额为 99.6 亿美元，同比激增 62.9%，连续 4 个月保持两位数增长。存储芯片出口额为 60.8 亿美元，增幅高达 108.1%。NAND 价格在手机拉货带动下，价格逐步回升，三星电子开始提升稼动率，三星西安工厂的产能利用率已恢复至 70%左右，三星将在 3 月和 4 月与移动、PC 和服务器领域的客户重新协商价格，价格有望继续上涨。台湾华邦调涨 DDR3 报价，钰创、晶豪科等 DRAM 供应商后续也有望跟涨，2024 年 2 月，台股存储芯片及模组公司合计实现营收 264 亿新台币，同比增长 16%。整体来看，电子基本面逐渐改善，Ai 大模型持续升级，Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好 AI 驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 细分赛道：1) 半导体代工：台积电 2 月营收同比大幅增长，同比增长 11.3%，环比下降 15.8%。联电 2 月营收同比增长 3.1%，环比下滑 8.2%。中芯国际发布 2023 年报，2023 年四季度销售收入环比增长 3.6%至 1,678 百万美元，略高于指引；毛利率为 16.4 %，符合指引。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据 Canalys，2023 年全球智能手机出货量同减 4%，预计 2024 年达 11.7 亿部同增 4%，2027 年达 12.5 亿部，2023~2027 年 CAGR 达 2.6%。3）PCB：1 月因节前备货需求高增，同比增长指向需求正在恢复。我们认为 1 月数据确实反映了一部分备货需求，但消费类产品同比降幅收窄、服务器/汽车需求同比真实转正的事实也意味着整个产业链正在修复。4）元件：友达 2024 年 2 月合并营收198.3新台币，月增7.5％，年增23.5％。群创2月合并营收139亿新台币，月减16.0％，年减10.5％。根据Trendforce，第一季 LCD 电视面板出货量将达 5,580 万片，季增 5.3%。5）IC 设计：AI 助力周期向上，重点关注业绩向好标的。半导体周期见底向上。供给端，全球及国内半导体产业链库存已见底，预计晶圆厂稼动率逐步走出底部（Q2 有望环比向上）；需求端，Ai 赋能消费电子，有望带来新的换机需求，AI 手机、AI PC 及折叠手机有望积极拉货，AI 服务器需求强劲叠加 Q1 通用服务器开启采购，今年工业库存见底有望出现补库需求。我们认为，24 年芯片整体供给调整到位，需求稳步向上，芯片价格有望见底向上，半导体产业链开启上行通道，持续看好半导体板块投资机会 投资建议与估值 大模型持续升级，算力需求不断提升，带动 AI 芯片、AI 服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AI PC 将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期看，Ai 有望给消费电子赋能，带来新换机需求，看好 Ai 驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。重点公司：沪电股份、中际旭创、天孚通信、新易盛、顺络电子。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分板块观点 1.1 汽车、工业、消费电子：华为发布会临近，关注华为链拉货 1）消费电子：①华为发布会在即，建议关注供应链核心标的（电连技术、光弘科技、欧菲光、昀冢科技等）。②Vision Pro 于美国太平洋时间 1 月 19 日上午 5 点开启预购，2 月 2 日在美国市场正式发售，预计后续将增加更多国家同步销售。建议关注 MR 核心供应链标的（兆威机电、高伟电子、立讯精密、杰普特、深科达等）。③1 月三星首款 AI 手机Galaxy S24 系列销量向好，在韩国本土市场上市仅 28 天，其销量就超过 100 万台，3 月苹果发布首款 AI PC macbook air，预计未来伴随更多 AI 手机、AI PC 发布。建议关注 PC 品牌公司（联想集团、雷神科技）、PC 供应链（珠海冠宇、春秋电子、光大同创）。 2）汽车：关注智能化+电动化。①根据乘联会，2 月新能源乘用车销量为 44.7 万辆，1-2 月新能源乘用车销量为 113.6万台，同增 28.7%。预计 2024 年新能源乘用车销量为 1100 万辆，同增 22%，渗透率达 40%。③建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电）。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。 3）光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司（晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业）。 1.2 PCB：1 月因节前备货需求高增，同比增长指向需求正在恢复 因 2 月春节假期长达一周多时间，部分客户会存在订单前置的行为，即把部分 2 月份的订单前置到 1 月，PCB 产业链1 月营收所体现的景气度节奏被备货打乱，有一定程度的失真，但我们从铜箔同比-19%、电子玻纤布同比+4%、覆铜板同比+40%、PCB 同比+11%的情况可以看到行业需求是有所好转的，进一步考虑到上一年春节发生在 1 月底、订单前置行为发生在 12 月的情况下，我们对比 2022 年 12 月加 2023 年 1 月的双月数据和 2023 年 12 月加 2024 年 1 月的双月数据，观察到铜箔同比-18%、电子玻纤布同比+15%、覆铜板同比+2%、PCB 同比-6%，再结合下游分不同领域的双月营收同比数据，我们认为 1 月数据确实反映了一部分备货需求，但消费类产品同比降幅收窄、服务器/汽车需求同比真实转正的事实也意味着整个产业链正在修复。 图表1：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：台系电子玻纤布厂商月