通信行业周报：光学创新的黄金十年

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 03 月 17 日 通信 光学创新的黄金十年 驱动光通信迭代的“三驾马车”：带宽、时延、成本。2023 年，AIGC 点燃人类对 AGI 之路的期待，在大模型尺度定律（Scaling Law）的第一性原理驱动下，算力成为全球新基建的焦点，英伟达 GPU 率先起之，Mellanox 的IB 交换机和博通、Arista 等 ASIC 巨头组建的超以太网联盟及通信设备、器件产业链也异军突起，成为最大黑马。究其原因，是在算网融合下，通信带宽与时延已成为大规模组网算力中的核心制约因素，提升带宽、降低时延，就是在间接降低算力成本，在此过程中，各种创新光学解决方案应运而生，有望催生光学创新的黄金十年。 当我们谈论 1.6T 时，我们实际上在谈论什么？从 100G 时代开始，光模块以 4-5 年一个代际的速度迭代升级，到目前，800G 周期已在 2023 年开启。与以往不同的是，800G-1.6T 周期较以往缩短至 3 年左右，有望于 24H2 开启“TB”时代，其背后的推动力正是算网融合下对高速通信的极致需求，微观至网络层面，单台交换机端口的带宽密度越高，GPU 对内存的数据存取效率就越高：以百度智能云给出的数据为例，Allreduce 带宽直接决定大规模分布式下的整体效率，平均单 GPU 的 Allreduce 带宽有 5GB/s 的时候，大规模分布式的整体加速比只有约 70%；平均单 GPU 的 Allreduce 带宽 20GB/s才能获得约 90%的加速比，相当于单 GPU 跑满 400G 网卡，因此，AI 算力集群中，有必要保持相当比例的 Capex 投向通信设备，对于 GPU 是“Buy more save more”，对于通信设备则是“Buy more delay less”。 创新不断，光通信行业活力充沛，成长空间大有可为。基于 InP 的光模块已经从 100G 走到 800G 仍是主流，硅光从 100G 时代开始导入，却因综合性能未占优而扮演“Plan B”角色，随着 1.6T 到来，对功耗、成本的挑战再度加剧，CPO 技术提供了硅光和 CMOS 芯片共同封装的解决方案。而在未来的算力集群升级中，LPO 这种看似“剑走偏锋”的方案，则很可能成为黑马——LPO 具有低功耗、低延迟、低成本的特性，契合 AI 算网融合对通信链路的性能要求。 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS 系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师赵丕业 执业证书编号：S0680522050002 邮箱：zhaopiye@gszq.com 相关研究 1、《通信：GTC 将至，算力再预热》2024-03-10 2、《通信：Claude 3 问世——大模型“多国争霸”已开启》2024-03-05 3、《通信：算力进入产业、政策共振期》2024-03-03 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300308 中际旭创 买入 1.52 2.81 5.61 7.40 26.38 14.27 7.15 5.42 300502 新易盛 买入 1.27 0.97 2.11 2.90 37.40 48.97 22.51 16.38 300394 天孚通信 买入 1.02 1.80 3.30 5.16 45.96 26.04 14.21 9.09 002837 英维克 买入 0.49 0.68 0.92 1.23 38.47 27.72 20.49 15.33 002463 沪电股份 买入 0.71 0.79 1.07 1.34 21.54 19.35 14.29 11.41 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2017-032017-072017-112018-03纺织服装沪深3002024 年 03 月 17 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略：光学创新的黄金十年 ........................................................................................................................... 3 2. 行情回顾：通信板块上涨，移动互联表现最佳....................................................................................................... 4 3. 周专题：光学创新的黄金十年 .............................................................................................................................. 5 4. 黄仁勋：未来 10 年 AI 算力将再提高 100 万倍 ...................................................................................................... 6 5. IDC：2023 年全球交换机市场收入同比增长 20.1% ............................................................................................... 7 6. Omdia：预计 2028 年机器人人工智能芯片组市场价值将达 8.66 亿美元 .................................................................. 9 7. 2